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中国基础及新能源材料行业研究摘要（2025年6月9日）

主要观点

• 6月5日中美领导人通话提振市场情绪，贸易代表将讨论于伦敦会议进展，但不确定性仍存。
• 各类大宗商品价格和库存数据呈现出不同波动趋势。

大宗商品市场情况

煤炭

• 焦煤（QHD Q5500）5月进口同比下降17.8%，总进口量同比降幅8%。
• 港口库存减少，引发对供应变化的关注。

水泥

• 砼价格同比下降2.8%，熟料价跌13.7%，需求受高温和高考影响疲软。
• 库存增加，产能利用率下降。

钢铁

• 粗钢表观消费量同比下降3.0%，产量略微下降，热轧卷板库存下降。
• 开采利润承压，行业仍面临调整压力。

铜

• 国产铜杆溢价回落至43美分/磅，社会库存增加。
• 上海期货价格高于伦敦现货价，存在跨市套利机会。

铝

• 国产铝锭社会库存环比下降，氧化铝价格较上年同月涨幅显著。
• 铝价亚洲地区溢价初现小幅回升。

锂

• 锂碳酸价格小幅上涨至6.1万元/吨，与去年同期相比仍低39.9%。
• 锂价与SPD价差有所收窄。

库存动态

• 各品种社会库存差异较大，与以往周期相比处于相对低位。
• 价格波动预计将持续受到库存高位和出清周期长等因素影响。

公司估值与投资建议

• 中小盘关注度提升，价值公司估值修复缓慢。
• 建议关注具备技术溢价能力和估值修复潜力的公司组合。
• 高端制造业车企产业链受益于结构优化和估值重新审视。