中诚信-促发展与防风险并重，债市制度建设更进一步——2021年上半年债市监管政策一览-16页_736kb

报告摘要

债券市场半年报总结

核心内容概述

2021年上半年，中国债券市场在促进发展与防范风险并重的方针下，持续推进制度建设，强化信息披露，优化产品结构，并加快创新品种的推出。监管政策在支持实体经济、推动绿色金融、乡村振兴及信用债市场发展方面发挥了重要作用，同时对资管行业进行规范，推动产品净值化和标准化转型。

主要观点与关键信息

一、加大重点领域资金供给，强化金融服务实体经济

政策导向：监管部门多次发文强调对中小微企业、乡村振兴、绿色金融等重点领域的支持。
具体措施：
- 延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策至2021年底。
- 优化中小企业发展专项资金使用，确保专款专用。
- 推出《金融机构服务乡村振兴考核评估办法》，强化考核激励约束。
成效与风险：
- 截至6月末，普惠小微贷款余额17.7万亿元，同比增长31%。
- 小微企业融资成本下降，上半年小微企业新发贷款平均利率为5.18%，比上年同期低0.3个百分点。
- 企业经营压力仍存，需持续关注贷款质量迁徙情况。

二、健全制度规则促进债市高质量发展，细化信息披露要求

制度完善：
- 证监会修订《公司债券发行与交易管理办法》，落实注册制，强化信息披露与事中事后监管。
- 交易所发布多项指引，细化债券发行与交易规则，优化信息披露流程。
- 交易商协会修订非金融企业债务融资工具信息披露规则，提升透明度。
信用风险缓释工具：
- 推出信用违约互换指数（CDS指数），丰富信用风险管理工具。
- 优化信用衍生品应用机制，提高市场参与积极性。
评级改革：
- 弱化对第三方评级的强制要求，鼓励市场驱动信用风险评估。

三、资管新规框架体系进一步完善，新规或弱化低等级、长久期债券需求

资管新规推进：
- 2021年资管新规过渡期结束进入倒计时，部分银行加速产品转型。
- 现金管理类理财产品监管要求趋严，投资范围和杠杆率受限。
影响分析：
- 投资范围限定为AA+级以上、剩余期限不超过397天的债券。
- 投资集中度、久期管理等限制，弱化对中长久期、低等级债券的需求。
- 银行理财产品净值化比例提升，截至一季度末，净值型产品占比达73.03%。
市场变化：
- 债券类资产占比增加，非标类资产减少，理财资金向标准化资产聚集。

四、创新品种不断扩容，基础设施公募REITs正式落地

创新品种：
- 推出可持续发展挂钩债券、碳中和债券、乡村振兴票据等，丰富债市供给。
- 创新品种发行规模较大，其中碳中和债券发行859.4亿元，乡村振兴债券发行454.1亿元。
REITs发展：
- 基础设施公募REITs正式上市，首批9只产品募集金额314.03亿元。
- 产品覆盖多种基础资产类型，包括产业园区、仓储物流等，涉及京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等重点区域。
- 产品价格走势分化，部分产品破发，投资者需关注价格波动、项目运营及税收政策风险。
试点扩展：
- 7月初发改委发文扩大基础设施REITs试点范围，涵盖全国及新增基础资产类型。

总结

2021年上半年，中国债券市场在制度建设、产品创新和风险防控等方面取得显著进展。监管政策持续优化，推动债市高质量发展，强化信息披露和信用风险管理体系。同时，资管新规的实施促使银行理财产品向净值化、标准化转型，对信用债市场产生结构性影响。创新品种如碳中和债券、乡村振兴票据和基础设施REITs的推出，进一步拓展了债市功能，助力国家战略目标实现。尽管市场在发展中面临流动性管理、信用分化等挑战，但整体趋势向规范化、市场化和多元化方向迈进。

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