20210802-中诚信国际-债券市场半年报_2021年上半年债市监管政策一览_促发展与防风险并重,债市制度建设更进一步_16页_752kb

债券市场半年报总结

核心内容概述

2021年上半年，中国债券市场在“促发展与防风险并重”的政策导向下，持续推进制度建设，强化金融服务实体经济，推动债市高质量发展。监管政策涵盖重点领域资金支持、制度规则完善、资管新规深化、创新品种扩容等多个方面，体现出政策的系统性和前瞻性。

主要观点

一、加大重点领域资金供给，强化金融服务实体经济

• 政策导向：监管机构多次发文，引导金融机构加大对中小微企业、乡村振兴、绿色金融等重点领域的资金供给。
• 具体措施：
  • 延长直达实体经济的货币政策工具期限，鼓励信贷投放。
  • 引导融资成本下降，减轻企业负担。
  • 优化中小企业发展专项资金管理，提升融资服务效率。
• 成效表现：
  • 普惠小微贷款余额达17.7万亿元，同比增长31%。
  • 小微企业融资成本下降，上半年小微企业新发贷款合同平均利率为5.18%，比去年同期低0.3个百分点。
  • 两项直达实体经济的货币政策工具共延期至2021年底，实施效果显著。

二、健全制度规则促进债市高质量发展，细化信息披露要求压实主体责任

• 制度建设：
  • 修订《公司债券发行与交易管理办法》，落实注册制改革，强化信息披露要求。
  • 交易所发布多项指引，细化债券发行与上市审核、信息披露等规则。
  • 交易商协会修订非金融企业债务融资工具信息披露规则，优化信用风险缓释工具运行机制。
• 信用风险缓释工具：
  • 信用风险缓释工具入市流程简化，凭证创设效率提升。
  • 推出CDS指数交易、清算业务，丰富信用风险管理工具。
• 弱化外部评级依赖：
  • 取消强制性信用评级要求，鼓励市场自主评估信用风险，推动评级行业市场化转型。

三、资管新规框架体系进一步完善，新规或弱化低等级、长久期债券需求

• 资管新规进展：
  • 新《证券法》明确资管产品的证券属性，完善顶层设计。
  • 银保监会和央行发布新规，规范现金管理类理财产品管理，限制债券投资期限和等级。
• 影响分析：
  • 现金管理类产品投资范围受限，对信用债需求形成一定压制，尤其是中长久期、低等级债券。
  • 随着资管新规过渡期临近结束，银行加速产品转型，推动理财资金向标准化资产配置。
  • 信用债市场面临结构分化，短久期、中高等级债券更受青睐。

四、创新品种不断扩容，基础设施公募REITs正式落地

• 创新品种推出：
  • 可持续发展挂钩债券、碳中和债券、乡村振兴票据等创新品种持续推出，丰富债市供给。
  • 高成长型债务融资工具服务科技创新型企业。
• REITs发展情况：
  • 基础设施公募REITs产品于2021年上半年正式上市，首批9只产品募集金额达314.03亿元。
  • 产品价格走势分化，部分产品破发，需关注价格波动、项目运营及税收政策等风险。
  • 7月初发改委发文扩大REITs试点范围，涵盖全国及更多基础资产类型。

关键信息

• 政策支持方向：中小微企业、乡村振兴、绿色金融、科技创新等。
• 制度优化：信息披露更加规范，信用风险缓释工具运行机制完善。
• 资管新规影响：现金管理类产品投资限制增多，推动理财资金向标准化资产转移。
• 创新品种发展：可持续发展挂钩债券、碳中和债券、乡村振兴票据等推动债市服务国家战略。
• REITs市场：首批产品正式落地，试点范围扩大，但需关注产品风险。

总结

2021年上半年，中国债券市场在监管政策的推动下，逐步向高质量、市场化方向发展。政策支持实体经济，优化融资结构，强化信息披露，推动信用风险缓释工具发展，并加速创新品种和REITs产品的推出。同时，资管新规的深化实施对信用债市场产生结构性影响，推动市场向更规范、更透明的方向演进。