> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 能源化工 乙二醇日报 通惠期货·研发产品系列 2026年02月12日星期四 # 乙二醇供给收缩支撑期价，关注库存累积压力 # 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 一、日度市场总结 主力合约与基差：乙二醇主力期货价格从3938元/吨上涨至3975元/吨，涨幅 $0.94\%$ ，显示短期价格上行趋势；华东市场现货价格同步从3620元/吨升至3650元/吨，涨幅 $0.83\%$ 。基差（现货价减期货价）从-318元/吨扩大至-325元/吨，表明期货溢价加深，反映市场对远期供应偏紧的预期增强，但现货端压力犹存。 持仓与成交：主力合约成交量大增31. $39\%$ ，从207474手升至272604手，显示市场活跃度提升；持仓量则减少2. $55\%$ ，从439988手降至428779手，暗示部分多头获利了结或空头回补，短期波动性加剧。 供给端：乙二醇总体开工率下降3.17个百分点至 $61.71\%$ ，主要源于油制开工率下滑4.99个百分点至 $63.4\%$ ，煤制开工率持稳于 $52.53\%$ 。各类制程利润普遍恶化：油制代表（如乙烯制-SD氧化法）利润下降196元/吨至-950.7元/吨，煤制利润降80元/吨至-130.13元/吨，天然气制利润降70元/吨至280元/吨，显示原材料成本压力上升，抑制生产积极性，供应收缩风险加大。 需求端：下游聚酯工厂负荷稳定于 $89.42\%$ ，江浙织机负荷持稳于 $63.43\%$ 需求端整体无显著变化，表明终端消费韧性尚可，但缺乏增长动能。 库存端：华东主港库存增加4.24%至935000吨，张家港库存微降0.88%至450000吨，整体库存累积凸显供应过剩压力，港口到货量偏多而需求消化不足。 乙二醇价格中期承压风险上升。期货价格上涨受短期市场情绪和成交活跃推动，叠加供给端开工率下滑及利润恶化可能延续减产，支撑价格高位；然而，库存持续累积、需求端缺乏增量，以及成本端利润深度亏损（如油制利润降至负值区域），将限制上行空间，若库存去化不及预期或成本压力加剧，价格或转向弱势调整。 二、产业链价格监测 <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026-02-11</td><td>2026-02-10</td><td>变化</td><td>近日涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td>MEG期货</td><td>主力合约</td><td>3,975</td><td>3,938</td><td>+37</td><td>0.94%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">MEG期货</td><td>主力合约成交</td><td>272,604</td><td>207,474</td><td>+65,130</td><td>31.39%</td><td></td><td>手</td></tr><tr><td>主力合约持仓</td><td>428,779</td><td>439,988</td><td>-11,209</td><td>-2.55%</td><td></td><td>手</td></tr><tr><td>MEG现货</td><td>华东市场现货价</td><td>3,650</td><td>3,620</td><td>+30</td><td>0.83%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026-02-06</td><td>2026-01-30</td><td>变化</td><td>近日涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="8">利润</td><td>乙烯制-SD氧化法</td><td>-951</td><td>-755</td><td>-196</td><td>-25.92%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>乙烯制-SHELL氧化法</td><td>-694</td><td>-434</td><td>-260</td><td>-59.91%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>乙烯制-MTO,SHELL氧化法</td><td>-450</td><td>-332</td><td>-118</td><td>-35.53%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>乙烯制-DOW化学法</td><td>-1,040</td><td>-803</td><td>-237</td><td>-29.47%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>乙烯制-EO酯交换法</td><td>-524</td><td>-264</td><td>-260</td><td>-98.48%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>煤制</td><td>-130</td><td>-51</td><td>-80</td><td>-157.52%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>天然气制</td><td>280</td><td>350</td><td>-70</td><td>-20.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>油田伴生气制</td><td>-320</td><td>-250</td><td>-70</td><td>-28.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> <table><tr><td>产业链开工负荷</td><td>2026-02-11</td><td>2026-02-10</td><td>变化</td><td>近日涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td>乙二醇总体开工率</td><td>61.7%</td><td>63.7%</td><td>-2.0%</td><td>-3.17%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>煤制开工率</td><td>52.5%</td><td>52.5%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>油制开工率</td><td>63.4%</td><td>66.7%</td><td>-3.3%</td><td>-4.99%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>聚酯工厂负荷</td><td>89.4%</td><td>89.4%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>江浙织机负荷</td><td>63.4%</td><td>63.4%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>乙烯制开工率</td><td>63.1%</td><td>63.1%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>甲醇制开工率</td><td>62.4%</td><td>62.4%</td><td>0.0%</td><td>0.00%</td><td></td><td>%</td></tr></table> <table><tr><td>库存与到港量情况</td><td>2026-02-06</td><td>2026-01-30</td><td>变化</td><td>近日涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td>华东主港库存</td><td>935,000.0</td><td>897,000.0</td><td>38,000.0</td><td>4.24%</td><td></td><td>吨</td></tr><tr><td>张家港库存</td><td>450,000.0</td><td>454,000.0</td><td>-4,000.0</td><td>-0.88%</td><td></td><td>吨</td></tr></table> # 三、产业动态及解读 2月11日，上午华东美金乙二醇市场商谈重心上移，近期到港货物在435-437美元/吨，2月下及3月初货物商谈在448-450美元/吨区间；下午华东美金市场商谈僵持，2月底及3月初货物商谈在447-450美元/吨区间，成交暂未听闻。 2月11日，日间原油价格上涨，成本端支撑坚挺，乙二醇华东一套90万吨装置计划内转产，供应缩量提振市场，期货盘面偏暖震荡，当前华东价格商谈参考在3665元/吨附近。 2月11日，主流市场偏暖运行，华南市场持货商报价跟涨，市场商谈有价无市，目前在3850元/吨附近送到，3800元/吨附近自提。 2月11日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，市场均价在3230元/吨附近自提。主流市场重心上移，但终端需求清淡，业者采购意愿偏低，陕西持货商报价暂稳。 # 四、产业链数据图表 图1：乙二醇主力合约收盘价与基差 数据来源：WIND 图2：乙二醇制取利润 数据来源：WIND 图3：国内乙二醇装置开工率 数据来源：CCF 图4：下游聚酯装置开工率 数据来源：WIND 图5：乙二醇华东主港库存统计（周度） 数据来源：百川盈孚Bainfo 图6：乙二醇行业总库存（吨） 数据来源：CCF # 分析师承诺 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师（或研究团队）审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人（或团队）的专业观点。在此郑重声明，本人（或团队）未因本报告内容、观点而获取任何额外报酬。 # 免责声明 尽管本报告经人工校验以降低偏差风险，但其基础内容源于AI算法生成，与传统人工撰写存在本质差异，不排除存在逻辑疏漏或信息滞后的可能。在任何情况下，本文推送内容、观点仅供参考，推送内容或所表达的意见并不当然的构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864915 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68866986传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD # 附录：大模型推理过程 首先，用户要求我分2段回答。第一段是"乙二醇期货市场数据变动分析"，第二段是"产业链供需及库存变化分析"，然后是"价格走势判断"。但用户说："请分2段回答以下问题。"，然后问题有两个部分：1. 描述数据变化；2. 结合数据讨论产业链并形成价格走势判断。 用户的要求是："分2段回答以下问题。"，但问题有两个：第一个是描述数据变化，第二个是讨论产业链和价格走势。输出框架是： ## 乙二醇期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： - **持仓与成交**： *** ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**： - **需求端**： - **库存端**: *** ## 价格走势判断： 所以，我应该按照这个框架输出，但用户说"分2段"，可能是指整个输出分为两个部分，但框架有三个部分。用户说："分2段回答以下问题。"，可能是个误解。看上下文："请分2段回答以下问题。要求如下：... 按照以下框架输出："，然后列出了框架。框架有三个部分，但用户说"分2段"，可能是指输出结构分为两个主要部分，但框架有标题。 再读用户消息："请分2段回答以下问题。"，然后问题有两个：1. 描述相关数据的变化情况。2. 结合所有数据讨论产业链和价格走势。输出框架有三个部分：市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。 我认为"分2段"可能是个错误，或者是指回答问题的两个部分。但输出框架是给定的，我应该严格遵守框架。 框架是： ## 乙二醇期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： - **持仓与成交**： *** ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**： - **需求端**: - **库存端**: *** 价格走势判断： 所以，输出应该有三个部分，每个部分下有子点。 现在，内容要求： 1. 不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。 2. 避免使用序号如“一、”、“二、”、“三、”。 3. 避免使用emoji。 4. 输出包含正文即可。 对于问题1：描述相关数据的变化情况。用户指定了要讨论：乙二醇主力期货价格、华东现货价格、内外盘价差、基差、油制利润、煤制利润、天然气制利润的变动情况。然后结合数据变化分析供需及库存。 在数据表中，提供了： -MEG期货主力合约价格、成交、持仓 -MEG现货华东市场价 - 各种利润：乙烯制（多种方法）、煤制、天然气制、油田伴生气制 - 产业链开工负荷：乙二醇总体、油制、煤制、聚酯工厂、江浙织机等 -库存与到港量：华东主港库存、张家港库存 用户提到"内外盘价差"，但在数据中没有直接给出内外盘价差。数据中只有华东现货价和期货价，没有外盘价。用户说："内外盘价差"，但数据中没提供外盘数据。所以，我可能只能基于现有数据讨论。或者忽略它，因为数据中没有。 在利润表中，有乙烯制、煤制、天然气制等利润，但没有直接提到内外盘价差。基差是现货和期货的价差，我可以计算。 基差 = 现货价 - 期货价。数据中现货是3650，期货是3975，所以基差是3650 - 3975 = -325元/吨（负基差）。 变化：现货从3620到3650，涨30；期货从3938到3975，涨37，所以基差变化可能很小。 用户指定了"内外盘价差"，但数据中没有，所以我可能不讨论它，除非能从数据推断。或者用户可能误说。我应该基于提供的数据。 现在，对于第一部分：乙二醇期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：需要讨论主力合约价格变化和基差变化。 从数据： 主力合约价格：2026-02-11：3975.0 vs 2026-02-10：3938.0，变化 $+37.0$ ，涨幅 $0.94\%$ 基差：现货华东3650.0，期货3975.0，基差 $= 3650 - 3975 = -325$ 元/吨（负基差）。比较前一天：现货3620，期货3938，基差 $= 3620 - 3938 = -318$ 元/吨，所以基差略微扩大负值（从-318到-325）。 - **持仓与成交**：持仓从439988到428779，减少11209手，跌幅 $2.55\%$ ；成交从207474到272604，增加65130手，涨幅 $31.39\%$ 。 所以，在这个部分，描述这些。 对于第二部分：产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：从开工率数据。乙二醇总体开工率从63.73%到61.71%，下降2个百分点，跌幅3.17%。油制开工率从66.73%到63.4%，下降3.3个百分点。煤制开工率稳定在52.53%。其他如乙烯制、甲醇制稳定。 利润数据：各种乙烯制利润均恶化，例如乙烯制-SD氧化法利润从-755到-950.7，下降196；油制利润（假设乙烯制代表油制）普遍下降。煤制利润从-50.53到-130.13，下降80。天然气制利润从350到280，下降70。显示成本压力增加，利润恶化。 - **需求端**：聚酯工厂负荷89.42%，稳定；江浙织机负荷63.43%，稳定。需求端无明显变化。 - **库存端**：华东主港库存从897000吨到935000吨，增加38000吨，涨幅4.24%。张家港库存从454000到450000，略降4000吨。整体库存增加，显示供应压力。 用户提到"港口的库存/发货量"，但数据中只有库存，没有发货量数据。所以只讨论库存。 对于价格走势判断：结合所有，形成判断。 整体：期货价格上涨，但现货也涨，基差负值略扩。持仓减少，成交增加，可能表示短期投机或波动。供给端开工率下降，尤其油制，可能由于利润恶化。需求端稳定。库存增加，表明供应过剩或需求不足。 价格走势：可能高位震荡或小幅上涨，但受库存压力和利润恶化限制。 原因：期货上涨可能受市场情绪或短期因素，但基本面看，库存累积、利润差，开工率降，需求稳，所以价格可能承压。但数据显示期货涨，所以可能震荡。 数据中期货价格在涨，从3938到3975，成交增，持仓减，通常持仓减可能表示平仓，成交增表示活跃。 结合利润恶化、库存增、开工降，供应可能减少，但库存还在增，需求没变，所以过剩。 价格判断：可能震荡偏弱，或高位承压。 用户要求"讨论乙二醇整体产业链情况",包括原油等成本变化,但数据中没有原油价格,只有利润数据间接反映。 从利润数据，乙烯制利润下降，可能由于原料成本上升或产品价格下降。但现货价涨，期货涨，所以可能是成本推动或其它。 在数据中，没有原油、煤炭价格，只有利润。 所以，基于现有数据。 现在，输出结构。 第一部分：乙二醇期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：描述价格变化和基差变化。 - 持仓与成交：描述变化。 第二部分：产业链供需及库存变化分析 - 供给端：开工率和利润变化，显示供给压力。 - 需求端：负荷稳定。 -库存端：库存增加。 第三部分：价格走势判断：给出判断和原因。 用户说"分2段", 但框架有三部分。可能"分2段"指回答问题的两个部分, 但输出应按框架。 我认为应遵循框架。 现在，撰写内容。 确保语言专业，避免序号，无emoji。 正文：直接写内容。