20220706-国泰期货-期债_情绪仍将面临反复_3页_1mb

期债市场总结：情绪反复，基本面压制

核心内容概述

2022年7月6日，期债市场呈现震荡走势，T2209合约全天增仓450手，多头占优，市场情绪反复。尽管前期市场对提前发行专项债和设立基建基金的传言表现出较强的韧性，但整体仍面临基本面爬坑的压制，尤其是房地产销售回暖对债市的不利影响。

主要观点

1. 期债走势分析

• T2209合约：全天增仓450手，多头明显占优。
• 多空分歧：早盘“多开”与“空开”之比为1.3062，午后升至1.0020，显示空头止盈与多头建仓共同推动期债上涨。
• 多头内部分歧降低：多开与多平之比由1.1235升至1.2718，显示多头信心增强。
• 空头内部分歧加大：空开与空平之比由1.3973降至1.1357，显示空头情绪不稳定。
• 技术面分析：10年期国债期货在100.06附近存在技术阻力，反弹可能延续，但短期内难以形成顺畅上行趋势。

2. 市场情绪与操作建议

• 情绪反复：市场情绪在低位企稳后反复，建议在99.5-99.6附近建立T2209多单。
• 多头策略：配置盘在2.85%以上逐步建仓，交易盘可静待回调后吸筹。
• 空头策略：空头情绪减弱，但仍有反复可能，需警惕市场波动。

3. 基本面分析

• 房地产销售回暖：商品房成交面积持续回暖，对债市形成压制。
• 财政政策预期：市场对年内提前发行专项债和设立基建基金的传言表现出较强韧性，可能为后市提供支撑。
• 经济周期差异：与2020年疫情后经济修复不同，当前经济周期处于高位，内生动力不足，叠加海外经济拖累，债市面临基本面爬坡的偏利空打压。

4. 资金面情况

• 银行间市场流动性宽松：回购利率大体持平，7天期银行间质押式回购加权利率回落至1.7%附近。
• 货币市场表现：隔夜利率持平，7天利率下跌12bp，14天利率上涨5bp，1个月利率下跌15bp，3个月利率持平。

5. 股市表现

• 股市震荡：上证综指下跌0.04%，深证成指下跌0.41%，创业板指下跌0.34%，整体表现疲软。

关键信息

• 国债收益率曲线：2年期国债收益率上行1.75BP至2.2975%，5年期国债收益率上行0.5BP至2.67%，10年期国债收益率下行2.25BP至2.83%。
• 信用债收益率曲线：AAA评级中短期票据收益率6M、3Y、5Y分别上行2.54BP、0.08BP、下行1.59BP至2.0937%、2.9454%、3.3238%。
• 央行操作：7月5日央行开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日有1100亿元逆回购到期，净回笼1070亿元。
• CTD券IRR：2年期为0.96%，5年期为0.73%，10年期为-1.83%。

市场展望

• 宏观环境：三季度可能呈现类似2020年疫情后的特征，经济修复但内生动力不足，叠加海外经济拖累，债市或面临双向波动。
• 收益率走势：收益率反弹高度和持续性取决于地产销售回暖的斜率和财政发力的持续性。
• 操作建议：建议关注99.5-99.6区间多单机会，同时留意市场情绪变化及基本面进展。

风险提示

• 市场存在不确定性，投资者应谨慎操作，关注政策变化及经济数据发布。
• 本报告仅为市场分析，不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担风险。