> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宇树科技6月1日上会，小鹏机器人2026年底启动量产 ## 核心内容 - **宇树科技**计划于2026年6月1日首次公开发行股票上会，已形成覆盖人形机器人、四足机器人及关键部件的完整产品布局，2025年人形机器人出货量突破5500台，位居全球首位。 - **小鹏机器人**将于2026年底实现量产，并预计在2027年第一季度进入小鹏线下门店担任导购。小鹏机器人从芯片到操作系统、从关节到灵巧手均为全线自研，是国内唯一实现全栈自研的机器人公司。 - **Figure AI**与**Catalyst Brands**合作，将在美国部署新一代人形机器人，提升供应链效率，机器人将优先承担Joey Pouch系统的上料、分拣与包装流程。 ## 主要观点 - **宇树科技**2023-2026Q1营收分别为1.6/3.9/17.0/4.2亿元，同比增长显著，但2026Q1归母净利润同比下降，主要受研发费用增长影响。 - **人形机器人板块**整体表现波动，2025年以来累计收益率达94.4%，但本周跌幅达11.03%。其中，**减速器**表现相对较好，跌幅为11.2%。 - **汽车行业**整体表现不佳，本周中信汽车指数下跌5.6%，部分细分领域如商用车表现优于其他板块，而汽车零部件板块跌幅较大。 - **原材料价格**方面，铝、橡胶、塑料价格下跌，而钢铁、铜价格小幅上涨，铜、铝、橡胶价格波动较大。 ## 关键信息 ### 募集资金使用分配 - **总金额**：42.02亿元 - **智能机器人模型研发**：20.2亿元 - **机器人本体研发**：11.1亿元 - **新型智能机器人产品开发**：4.5亿元 - **智能机器人制造基地建设**：6.2亿元 - **规划产能**：人形机器人7.5万台、四足机器人11.5万台。 ### 重点推荐标的 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | EPS（2025） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | PE（2025） | PE（2026E） | PE（2027E） | |----------|----------|----------|-------------|--------------|--------------|------------|-------------|-------------| | 000700.SZ | 模塑科技 | 买入 | 0.51 | 0.66 | 0.77 | 27.80 | 21.48 | 18.42 | | 300100.SZ | 双林股份 | 买入 | 0.88 | 1.08 | 1.28 | 34.67 | 28.25 | 23.84 | | 603179.SH | 新泉股份 | 买入 | 1.60 | 2.46 | 3.00 | 32.56 | 21.17 | 17.36 | | 605133.SH | 嶷泰股份 | 买入 | 0.85 | 1.18 | 1.42 | 42.47 | 30.59 | 25.42 | | 603013.SH | 亚普股份 | 买入 | 1.03 | 1.15 | 1.29 | 18.68 | 16.73 | 14.91 | | 601689.SH | 拓普集团 | 买入 | 1.60 | 1.93 | 2.35 | 39.00 | 32.33 | 26.55 | | 605288.SH | 凯迪股份 | 买入 | 0.86 | 1.15 | 1.33 | 105.12 | 78.61 | 67.97 | | 300508.SZ | 维宏股份 | 买入 | 0.81 | 1.09 | 1.26 | 51.21 | 38.06 | 32.92 | | 688698.SH | 伟创电气 | 买入 | 1.29 | 1.39 | 1.70 | 52.33 | 48.56 | 39.71 | | 920221.BJ | 易实精密 | 买入 | 0.49 | 0.60 | 0.72 | 30.45 | 24.87 | 20.72 | ### 行业数据 - **乘用车市场零售**：5月1-24日同比去年下降24%，周均零售量有所波动。 - **汽车板块估值**：PE（TTM）为32.4，位于近4年来40.8%分位；PB为3.0，位于近4年来95.8%分位。 - **原材料价格**：铝、橡胶、塑料价格下跌，钢铁、铜价格小幅上涨。 ### 风险提示 - 汽车产业生产和需求不及预期； - 大宗商品涨价超预期； - 自主品牌崛起不及预期； - 地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻； - 人形机器人进展不及预期； - 推荐关注公司业绩不达预期。 ## 公司公告 - **大明电子**：计划投资建设年产1600万套汽车车身智能化电子电器控制总成系列产品和10万台智能车载充电机DCDC变换器总成项目，总投资不超过3亿元。 - **众泰汽车**：与深圳立讯实业有限公司的诉讼案件中，终审判决部分支持众泰汽车的上诉请求，需清偿本金及利息。 - **光洋股份**：为全资子公司提供担保，金额合计为8000万元。 - **福达股份**：为全资子公司提供合计2000万元的担保。 - **常青股份**：与私募基金合作投资，认缴出资1亿元，占基金总额的41%。 ## 投资建议 - **宇树科技**作为国内头部人形机器人厂商，上会有望提振板块情绪。 - **优先布局**其核心零部件供应链及已进入量产阶段的确定性标的。 - **关注**已在工业场景实现试点部署、具备先发优势的机器人本体厂商。 ## 证券分析师信息 - **林子健**：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验。 - **张智策**：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2年华为汽车业务经验。 - **程晨**：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券。 - **钱臻**：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。