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宇树科技科创板 IPO 将于 6 月 1 日上会 ——人形机器人行业跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦于人形机器人行业近期的行情表现、产业动态及投资建议，指出该行业正处于从技术突破迈向规模化商业化的关键阶段。随着政策与资本的双重支持，AI大模型技术的引入为机器人行业注入灵魂，推动人形机器人向B端与C端市场拓展，未来市场空间广阔。2026年被视为量产验证与场景落地的重要窗口。

主要观点

• 行业整体表现：人形机器人板块指数近期表现不佳，上周下跌8.51%，2026年初以来下跌0.52%，整体跑输上证指数、沪深300指数及机械设备指数。
• 估值水平：截至2026年5月29日，人形机器人指数PE(TTM)为34.59倍，近5年呈下降趋势，但近一年估值分位数升至70%，短期有所修复。
• 市场流动性：人形机器人板块成交金额持续增长，上周达9,803.86亿元，环比增长9.51%，占万得全A成交金额的6.10%，显示资金关注度上升。
• 产业动态：多家企业推进IPO进程，包括宇树科技、云深处、乐聚智能，标志着行业进入资本市场的加速阶段。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周人形机器人板块指数下跌8.51%，跑输上证指数7.44个百分点，沪深300指数9.48个百分点，机械设备指数3.54个百分点。
• 2026年初至5月29日，人形机器人板块指数下跌0.52%，跑输上证指数3.03个百分点，沪深300指数6.18个百分点，机械设备指数15.50个百分点。
• 人形机器人指数PE(TTM)为34.59倍，近5年呈下降趋势，近一年估值分位数升至70%，处于相对高位。
• 人形机器人板块成交金额占万得全A的6.10%，显示资金关注度提升。

2. 产业动态

• 宇树科技科创板 IPO 将于6月1日上会：

  • 报告期内（2023-2025年）营业收入复合增长率达226.78%，从15,913.44万元增至169,926.93万元。
  • 扣非后净利润由-1,801.91万元增至59,075.28万元，毛利率由44.22%增至60.13%。
  • 公司已披露审核中心意见落实函的回复情况，补充披露相关风险。

• 云深处科创板 IPO 获受理：

  • 拟募集资金25.03亿元，用于具身算法及模型研发、机器人本体与解决方案研发、产业化与基地建设。
  • 2025年四足机器人行业应用领域收入全球第一，四足机器人收入全球第二，具身智能机器人收入全球第四。
  • 2025年营业收入达3.37亿元，净利润首次扭亏为盈，毛利率由33.48%增至52.83%。

• 乐聚智能创业板 IPO 申请获深交所受理：

  • 产品涵盖全尺寸和中、小型人形机器人，包括夸父系列、鲁班系列和Aelos系列。
  • 2025年人形机器人出货量位列全球第三，全尺寸双足机器人出货量全球第二。
  • 2025年营业收入2.58亿元，复合增长率达118.68%，符合创业板上市标准。
  • 拟募集资金26亿元，用于产业化基地、研发中心及数据集建设。

3. 投资建议

• 行业前景：人形机器人产业正从技术突破走向规模化商业化，未来市场空间广阔。
• 关注方向：
  • 供应链核心企业：建议关注已进入或有望切入特斯拉与宇树科技供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等环节。
  • 国产供应链：国内企业通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级拉至十万级，成本优势显著，建议关注具备核心技术与量产能力的公司。
• 市场趋势：在充裕流动性支持下，人形机器人板块受益于增量资金流入，形成“宽流动性支撑+主线放量”的良性共振。

4. 风险提示

• 政策效果不及预期：相关扶持政策可能未达预期，影响行业发展。
• 需求不及预期：人口老龄化与劳动力成本上升的长期驱动可能未如预期显现。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响企业盈利空间与市场份额。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

评级说明

• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 投资者应结合自身情况作出投资决策，不应仅依赖投资评级。

证券分析师承诺

• 报告内容清晰准确，反映分析师研究观点。
• 分析师不因报告内容获得任何形式的补偿。

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联系方式

• 分析师：蔡梓林、李晨崴
• 执业证书编号：S0270524040001、S0270525110001
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