20170810-长城证券-物联网子行业深度报告：NB-IoT领衔，低功耗广域网建设正当时_24页_2mb

物联网行业深度报告总结

核心内容

2017年成为物联网发展的重要拐点，物连接数首次超过人连接数，标志着大连接时代的到来。低功耗广域网（LPWA）技术，特别是NB-IoT，正引领物联网行业发展，未来将与eMTC互补发展。三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）均计划在2017年底实现NB-IoT全网覆盖，NB-IoT将推动物联网从连接向应用的转变。

主要观点

• NB-IoT技术成熟度提升：3GPP R14版本冻结，对NB-IoT进行了多项技术增强，包括定位、多播、数据速率提升、移动性增强等，为NB-IoT大规模商用奠定了基础。
• NB-IoT商用进程加快：中国电信已实现800M NB-IoT全网覆盖，预计2017年新增NB-IoT用户300-500万。中国移动和中国联通也将完成NB-IoT全网覆盖。
• 硬件成本下降趋势明显：随着模组出货量增加，NB-IoT模组价格将逐渐下降，2018年年中有望降至30元以下，具备竞争力。
• 商业模式重构：物联网的核心价值在于商业应用创新，平台层和应用层将成为产业链利润的主要来源，运营商将从连接切入，拓展至数据与应用领域。
• 行业应用落地：智慧城市、智能水表、共享单车等应用市场率先启动，NB-IoT在这些场景中展现出显著优势，如智能水表可降低漏损率，共享单车NB-IoT锁具备更低功耗与更快响应速度。

关键信息

NB-IoT技术与市场发展

• 技术优势：NB-IoT基于LTE技术，具备广覆盖、低功耗、低成本等特点，单扇区连接数可达10万台，设备待机时长达10年。
• 市场前景：NB-IoT将在2020年占据全球物联网连接的90%以上，国内NB-IoT基站目标为150万个，连接数超过6亿。
• 芯片与模组：2017年下半年华为技术Boudica120、Boudica150芯片将大规模出货，推动NB-IoT模组进入大规模商用阶段。

三大运营商NB-IoT进展

• 中国电信：2017年6月完成31万个基站升级，800M NB-IoT网络正式上线，预计全年新增NB-IoT用户2500万。
• 中国移动：2017年6月宣布同步推进NB-IoT与eMTC，计划年底实现NB-IoT全网覆盖，2017-2018年对蜂窝物联网工程无线和核心网设备预估工程费达395亿元。
• 中国联通：计划年底实现NB-IoT全网覆盖，2017年5月NB-IoT连接数已超5000万。

物联网平台与应用

• 平台建设：运营商通过与Jasper、Cumulocity等平台商合作，建设物联网平台，如中国联通的CMP平台、中国电信的物联网开放平台、中国移动的OneNET平台。
• 应用市场：智慧城市、车联网、平安城市等应用市场逐步启动，NB-IoT在智能水表、共享单车、智慧停车等领域具备显著优势。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 宜通世纪：A股纯正物联网平台商，旗下爱云信息代维中国联通Jasper平台，2020年CMP平台收入有望达2.1亿元。
  • 高新兴：收购中兴物联无条件过会，中兴物联是中国电信物联网模块第一合作伙伴，预计受益于NB-IoT行业爆发。
  • 广和通：已推出NB-IoT/eMTC双模模块，参与完成全球首个NB-IoT互联工厂空口演示，预计受益于NB-IoT网络建设。
• 其他关注公司：移远通信、利尔达作为华为技术NB-IoT芯片模组合作商，布局领先，也将受益于NB-IoT硬件爆发。

风险提示

• 物联网行业发展速度不及预期；
• 相关公司物联网业务发展不及预期。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

总结

NB-IoT作为物联网发展的核心，正迎来大规模商用阶段，带动硬件销售和平台应用价值提升。三大运营商的NB-IoT网络建设将推动行业快速发展，平台层和应用层将成为主要利润来源。A股相关公司如宜通世纪、高新兴、广和通等具备较强的行业布局和合作优势，值得关注。