20260129-交银国际证券-九毛九-09922.HK-2025年业绩预览_公司仍处调整期_但同店出现改善；下调盈利预测_7页_392kb

九毛九 (9922 HK) 2025-2027 年业绩与评级分析总结

核心内容概览

九毛九 (9922 HK) 2025年业绩表现仍处于调整期，收入和盈利均出现下滑。公司通过门店调整和品牌优化，预计2026年将实现盈利修复。尽管目前仍维持中性评级，但公司正在积极布局新品牌和探索海外市场。

主要观点与关键信息

2025年业绩表现

• 收入预测：预计2025年全年收入为52.23亿元人民币，同比下降14.0%。
• 净利润预测：预计2025年净利润为8,800万元人民币，同比下降38.8%。
• 每股盈利：预计2025年每股盈利为0.06元人民币，同比下降38.8%。
• 市盈率：2025年市盈率为31.7倍，目标价下调至2.20港元，潜在涨幅为1.4%。
• 门店调整：2025年公司总门店数为644家，较年初净减少163家，其中太二品牌净减少135家至499家，九毛九/总品牌净减少8/18家至63/62家。
• 同店表现：太二自营门店4季度同店日均销售额降幅缩窄至3.0%，中国内地门店已录得正增长，显示出良好修复迹象。

2026-2027年展望

• 收入预测：预计2026年收入为52.35亿元人民币，同比增长0.2%；2027年收入为54.26亿元人民币，同比增长3.6%。
• 净利润预测：预计2026年净利润为1.86亿元人民币，同比增长111.9%；2027年净利润为2.66亿元人民币，同比增长43.2%。
• 净利率：预计2026年净利率为3.5%，2027年净利率为4.9%，显示逐年回暖趋势。
• 门店升级：太二品牌已完成243家门店调改，进度快于预期；九毛九品牌仍在新模型探索阶段。

新品牌与海外市场拓展

• 新品牌落地：12月“潮那边烤肉”品牌在广州落地，有望与现有品牌供应链协同。
• 投资北美品牌：公司于12月29日宣布增加对北美连锁餐饮品牌Big Way Hot Pot的投资，持有权益从10%提升至49%。该品牌在北美运营21家门店，有助于学习非华人客群的运营经验，推动未来海外模型迭代。

财务数据一览

个股评级

• 评级：中性
• 目标价：2.20港元
• 潜在涨幅：1.4%

分析员信息

• 肖凯希：cathy.xiao@bocomgroup.com，(852)37661856
• 钱昊，CFA：Alan.Qian@bocomgroup.com，(852)37661853

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

分析员披露

• 本报告作者声明其观点准确反映其个人对所提及证券或其发行者之观点。
• 分析员薪酬与报告建议/观点无直接或间接关系。
• 分析员及有关联者无持有相关证券之财务利益。

商务关系及财务权益披露

• 交银国际证券有限公司及其关联公司与多个公司存在投资银行业务关系。
• 交银国际证券有限公司及其集团持有东方证券、光大证券及七牛智能科技有限公司的已发行股本逾1%。

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资料来源

• 公司资料
• 交银国际预测
• FactSet
• Visible Alpha