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2020年A股十大预测总结

核心内容

招商证券策略团队在2020年1月2日发布的报告中，对2020年A股市场进行了十大预测，涵盖了市场走势、货币政策、房地产市场、并购重组、居民资金入市、主题投资等多个方面。整体判断为2020年将是A股市场两年半上行周期的加速之年，市场将经历震荡后开启新一轮上涨。

主要观点

• 市场走势：全年指数将先震荡，后进入明显上涨阶段，预计2020年下半年至2021年将迎来开户数大增和指数大涨的局面。
• 市场风格：低市值、低估值、低价股（三低风格）将相对占优，中证100和中证1000指数表现较强。
• 货币政策：MLF下调次数不低于两次，十年期国债利率到年底不高于2.8%。
• 房地产市场：房地产销售金额增速可能转负，受利率下行、政策调控及居民资金转移影响。
• 并购与再融资：并购市场和再融资将再度活跃，重大资产重组次数和融资规模不低于2019年。
• 居民资金入市：居民资金加速入市，年底融资余额增量、全年开户数、股票型和混合型基金增量均不低于2019年。
• 主题投资：基于产业趋势和主题的投资将更加活跃，主题指数平均涨幅将超过2019年。
• 市场调整：年中可能有一次被误判为行情终结的调整，但实为新一轮行情前的回调，可能由美股调整、经济数据下滑或中美关系波动引发。
• 上行周期：2020年是七年周期中上行周期的加速之年，市场上涨可能持续两年左右，之后出现一年回调。

关键信息

1. 指数走势预测

• 全年先震荡，后明显上涨。
• 2020年下半年至2021年或出现开户数大增和指数大涨。
• 与2014年周期相似，预计持续七年。

2. 市场风格预测

• 三低风格占优：低市值、低估值、低价股表现较好。
• 风格分化：高市盈率指数表现较差，低价股指数涨幅较大。

3. 货币政策预测

• MLF下调：预计至少下调两次，反映货币政策宽松趋势。
• 十年期国债利率：年底不高于2.8%，利率下行空间仍存在。

4. 房地产市场预测

• 销售金额增速转负：受利率下行和政策调控影响，房地产投资回报率受限。
• 居民资金转移：居民资金加速入市，抑制房地产成交。

5. 并购与再融资预测

• 政策放松：2019年11月再融资政策修订，2020年将推动并购和再融资活跃。
• 商誉出清：叠加商誉进一步出清，有利于市场重启并购重组周期。

6. 居民资金入市预测

• 融资余额增量：年底融资余额增量不低于2019年。
• 开户数增长：全年居民开户数不低于2019年。
• 基金增量：股票型和混合型基金增量不低于2019年。
• 资产荒预期：未来五年，能提供10%以上年化回报的资产可能仅剩股票和偏股型基金。

7. 主题投资预测

• 科技周期开启：5G、VRAR、云游戏、云电脑、云手机等科技相关主题将活跃。
• 并购重组推动：新产业趋势相关领域因并购重组活跃，投资热度提升。

8. 市场调整预测

• 年中调整风险：可能由美股调整、经济数据下滑、违约风险或中美关系波动引发。
• 调整性质：实为新一轮行情前的回调，不影响整体上行趋势。

9. 上行周期预测

• 周期结构：市场上涨持续两年左右，之后出现一年回调，构成三年半周期。
• 七年周期：2019年为七年周期上行起始年，2020年为加速之年。

图表与数据支持

• 图1：市场从底部上涨第二年居民资金加速入市。
• 图2：七年周期的第二个三年半将会突破前期密集成交区域。
• 图3：2020年首日即降准，MLF利率下行可期。
• 图4：中美利差维持高位。
• 图5：金融周期状态（宽松周期）。
• 图6：房地产销售金额存在转负的可能。
• 图7：并购重组政策放松+商誉出清有望重启并购重组周期。
• 图8：居民资金加速入市。
• 图9：科技周期开启，主题活跃度提升。
• 图10：2019年为七年周期上行起始年，2020年为加速之年。

数据来源

• 数据来源：Wind，招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：以6个月内股价相对沪深300的表现为标准。
  • 强烈推荐：涨幅超20%以上
  • 审慎推荐：涨幅在5-20%之间
  • 中性：涨幅在±5%之间
  • 回避：跌幅超5%
• 公司长期评级：A、B、C分别代表高于、等于、低于行业平均水平。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避分别代表行业跑赢、跟随、跑输基准。

重要声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商证券对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需自行判断。

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