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2021年A股十大预测及2020年十大预测回顾总结

核心内容概述

招商证券策略团队于2020年12月31日发布了2021年A股十大预测，并回顾了2020年的十大预测。整体来看，2021年的预测聚焦于市场转折、盈利改善、港股相对优势、通胀预期升温、利率上行、基金发行、行业风格均值回归、逆疫情主线、新消费趋势及科技行业上行周期。2020年的预测则涉及指数走势、三低风格、MLF利率、国债利率、房地产销售、并购市场、居民资金入市、主题指数涨幅、市场调整及上行周期加速等主题。

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2021年十大预测

预测一：A股前高后底，二季度迎来转折，全年主要指数涨幅介于0-10%之间

• A股将经历震荡后迎来明显上涨，但涨幅有限，主要指数全年涨幅预计在0-10%之间。
• 二季度是关键转折点，市场风险偏好可能有所回升。

预测二：A股盈利增速大幅改善，上半年中小盘绩优股活跃度提升

• 2020年疫情对盈利造成冲击，2021年企业盈利有望加速改善。
• 上半年中等市值绩优股将受到市场阶段性青睐。

预测三：港股整体强于A股，恒生指数全年涨幅超过沪深300指数

• 港股估值优势明显，中概股回归及全球流动性环境改善将提升港股吸引力。
• 历史数据显示，在经济改善、流动性减弱的环境下，港股跑赢A股概率更高。

预测四：通胀预期升温，CRB指数单月同比涨幅近30%，PPI上破4%

• PPI在2021年二季度将达到高点，主要受海外需求恢复、疫苗推进及货币超发影响。
• 大宗商品价格可能因弱美元环境出现超预期上行。

预测五：十年期国债年内上破3.5%，政策利率出现上调

• 通胀预期上行将推动利率中枢上移，预计上半年十年期国债利率突破3.5%。
• MLF或逆回购利率可能顺势上调。

预测六：偏股基金发行破万亿，全年净增量较2020年放缓

• 偏股基金发行量有望突破万亿，但受投资者收益兑现及流动性收敛影响，净增量预计放缓。
• 居民资金通过公募基金进行权益投资的渠道将被进一步强化。

预测七：行业/风格特征均值回归，行业和风格指数差异低于2020年

• 2020年行业和风格分化严重，预计2021年将出现均值回归。
• 行业及风格指数之间的差异将明显缩小。

预测八：“逆疫情”成为行业选择关键主线

• 受疫情影响严重的行业，如航空、旅游、餐饮等，将进入修复阶段。
• 重点关注具备复苏潜力的行业。

预测九：新消费趋势崛起，消费产业趋势呈现扩散态势

• 健康食品、个性化消费等新消费趋势将在2021年继续扩散。
• Z世代人群崛起推动消费个性化发展。

预测十：上半年科技重回上行周期，战略性新兴产业迎来新政策浪潮

• 科技行业在2021年将迎来九大趋势，包括5G、工业互联网、智能驾驶、ARVR等。
• 十四五规划细则发布，科技政策支持力度加大。

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2020年十大预测回顾

预测一：指数全年先震荡，后进入一轮较为明显的上涨

• 2020年A股市场经历震荡后明显上涨，上证指数和创业板指涨幅显著。
• 实际表现符合预测。

预测二：低市值、低估值、低价股的三低风格相对占优

• 2020年低市值股票（如中证1000）和低估值股票（如上证50）表现优于上证指数。
• 但高价股整体表现更优，预测二与实际不符。

预测三：MLF下调的次数不低于两次

• 2020年MLF利率确实下调两次，预测符合实际。

预测四：十年期国债利率到年底不高于2.8%

• 实际走势呈V型，年底维持在3.2%附近，预测与实际不符。

预测五：房地产销售金额增速转负

• 2020年房地产销售金额增速持续为负，预测符合实际。

预测六：并购市场和再融资再度活跃

• 实际重大重组事件数略低于2019年，但再融资规模高于2019年，预测部分符合实际。

预测七：居民资金加速入市

• 2020年融资余额、股票型及混合型基金增量、新增投资者数量均高于2019年，预测符合实际。

预测八：基于产业趋势和主题的活跃度提升

• 2020年主题指数平均涨幅高于2019年，预测符合实际。

预测九：年中有一次被认为是市场行情终结的调整

• 实际市场在7月中旬出现震荡，但为新一轮行情前的调整，预测符合实际。

预测十：2020年是两年半上行周期的加速之年

• 2020年创业板指和消费龙头指数涨幅均超过50%，预测符合实际。

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关键信息汇总

• 市场趋势：2021年A股将经历震荡后上涨，港股相对更具吸引力。
• 盈利与估值：2021年盈利增速改善，行业风格趋于收敛。
• 利率与通胀：通胀预期升温，PPI上破4%，国债利率上行。
• 基金发行：偏股基金发行破万亿，但净增量较2020年放缓。
• 科技与政策：科技行业迎来政策红利，五大科技趋势值得关注。
• 新消费：健康食品、个性化消费等趋势持续扩散。
• 2020年表现：大部分预测符合实际，仅部分存在偏差。

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风险提示

• 全球疫情控制不及预期，可能影响经济复苏进程。
• 经济陷入深度衰退或全球货币紧缩超预期，可能对市场造成冲击。

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分析师团队

• 张夏：首席策略分析师，负责整体策略研究。
• 陈刚：负责主题策略与产业趋势研究。
• 耿睿坦：负责行业比较和业绩分析。
• 涂婧清：负责市场流动性和机构投资者分析。
• 陈星宇、郭亚男：研究助理，协助策略研究与数据分析。

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投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价与沪深300指数对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：分为A、B、C，分别代表高于、等于、低于行业平均水平。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避，基于行业指数与沪深300指数的对比。

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重要声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 招商证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸。
• 未经许可，不得翻版、复制、引用或转载本报告内容。