> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年3月11日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，分析了2026年3月11日白糖市场的基本面、技术面及持仓情况，同时提供了国内外供需预测、进口数据及价格信息。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球供需预测**：26/27榨季全球糖市缺口预计为268万吨，较25/26榨季的供应过剩274万吨有所改善。 - **25/26榨季中国供需**： - 全国累计产糖689万吨； - 全国累计销糖290万吨； - 销糖率42.09%； - 工业库存399万吨。 - **进口情况**： - 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨； - 进口糖浆及预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨； - 糖浆进口关税从12%上调至20%，接近原糖配额外关税。 ### 2. 技术面分析 - **基差**：柳州现货价格5420元/吨，SR2605合约基差为11元/吨，升水期货。 - **盘面趋势**： - 20日均线向上； - K线在20日均线上方； - 偏多趋势。 - **主力持仓**：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势偏不明朗。 ### 3. 预期走势 - **短期预期**：郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。 - **中期预期**：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少。 - **支撑因素**： - 下游企业节后开始补库，市场需求复苏； - 原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格； - 巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。 ### 4. 压力因素 - **全球供应过剩**：预计26/27年度全球糖供应过剩15.6万吨，25/26年度全球供应过剩274万吨； - **外糖价格**：外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 关键信息 ### 1. 进口成本与利润 - **巴西原糖加工后完税成本**（50%关税）： - 2025年12月31日为5034元/吨，利润为746元/吨； - 2026年1月15日为4984元/吨，利润为503元/吨。 ### 2. 供需预测对比（2025/26榨季） | 机构名称 | 预测时间 | 供需状态 | 预测数值（万吨） | 核心依据 | |----------|----------|----------|------------------|----------| | ISO | 2025年11月 | 供应过剩 | 163 | 印度、泰国、巴基斯坦增产，消费增速仅0.6% | | USDA | 2025年12月 | 供应过剩 | 约100-420 | 全球产量创纪录，库存增加 | | StoneX | 2025年11月 | 供应过剩 | 370 | 亚洲产量超预期，库存消费比升至39.9% | | Czarnikow | 2026年2月 | 供应过剩 | 830 | 巴西产量创新高，印度出口放开 | | Green Pool | 2026年1月 | 供应过剩 | 274 | 巴西制糖比维持高位，消费增长乏力 | | Datagro | 2026年1月 | 供应过剩 | 153 | 巴西中南部产量兑现，全球贸易流改善 | ### 3. 中国食糖供需平衡表（2025/26榨季） | 项目 | 2023/24 | 2024/25（2月估计） | 2025/26（1月预测） | 2025/26（2月预测） | |------|---------|---------------------|---------------------|---------------------| | 糖料播种面积（千公顷） | 1262 | 1406 | 1439 | 1439 | | 甘蔗 | 1095 | 1189 | 1205 | 1205 | | 甜菜 | 167 | 217 | 234 | 234 | | 糖料收获面积（千公顷） | 1262 | 1406 | 1439 | 1439 | | 糖料单产（吨/公顷） | 60.70 | 61.80 | 59.70 | 59.70 | | 食糖产量（万吨） | 996 | 1116 | 1170 | 1170 | | 进口（万吨） | 475 | 462 | 500 | 500 | | 消费（万吨） | 1550 | 1567 | 1570 | 1570 | | 出口（万吨） | 15 | 16 | 18 | 18 | | 结余变化（万吨） | -94 | -5 | 82 | 82 | | 国内食糖价格（元/吨） | 6492 | 5993 | 5500-6000 | 5500-6000 | | 国际食糖价格（美分/磅） | 21.70 | 18.58 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | --- ## 总结 综上所述，白糖市场在2026年3月11日呈现出中性偏多的态势。全球糖市供应过剩情况有所缓解，国内供需出现缺口，且市场需求逐步复苏。技术面显示K线站上长期均线，均线开始向上发散，短期维持震荡偏多思路。然而，进口冲击仍存在，外糖价格较低，进口利润窗口打开，对国内糖价形成一定压力。此外，巴西糖产量可能下降，糖浆关税上调，以及美国可乐改变配方使用蔗糖，均对白糖市场构成利多因素。 建议投资者关注后续供需变化及进口政策调整，短期可维持震荡偏多思路，但需警惕进口冲击带来的不确定性。