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白糖早报——2026年3月11日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，分析了2026年3月11日白糖市场的基本面、技术面及持仓情况，同时提供了国内外供需预测、进口数据及价格信息。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需预测：26/27榨季全球糖市缺口预计为268万吨，较25/26榨季的供应过剩274万吨有所改善。
• 25/26榨季中国供需：
  • 全国累计产糖689万吨；
  • 全国累计销糖290万吨；
  • 销糖率42.09%；
  • 工业库存399万吨。
• 进口情况：
  • 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；
  • 进口糖浆及预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨；
  • 糖浆进口关税从12%上调至20%，接近原糖配额外关税。

2. 技术面分析

• 基差：柳州现货价格5420元/吨，SR2605合约基差为11元/吨，升水期货。
• 盘面趋势：
  • 20日均线向上；
  • K线在20日均线上方；
  • 偏多趋势。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势偏不明朗。

3. 预期走势

• 短期预期：郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。
• 中期预期：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少。
• 支撑因素：
  • 下游企业节后开始补库，市场需求复苏；
  • 原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格；
  • 巴西糖产量可能下降，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。

4. 压力因素

• 全球供应过剩：预计26/27年度全球糖供应过剩15.6万吨，25/26年度全球供应过剩274万吨；
• 外糖价格：外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键信息

1. 进口成本与利润

• 巴西原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 2025年12月31日为5034元/吨，利润为746元/吨；
  • 2026年1月15日为4984元/吨，利润为503元/吨。

2. 供需预测对比（2025/26榨季）

3. 中国食糖供需平衡表（2025/26榨季）

总结

综上所述，白糖市场在2026年3月11日呈现出中性偏多的态势。全球糖市供应过剩情况有所缓解，国内供需出现缺口，且市场需求逐步复苏。技术面显示K线站上长期均线，均线开始向上发散，短期维持震荡偏多思路。然而，进口冲击仍存在，外糖价格较低，进口利润窗口打开，对国内糖价形成一定压力。此外，巴西糖产量可能下降，糖浆关税上调，以及美国可乐改变配方使用蔗糖，均对白糖市场构成利多因素。

建议投资者关注后续供需变化及进口政策调整，短期可维持震荡偏多思路，但需警惕进口冲击带来的不确定性。