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申银万国期货软商品品种策略日报总结（20260311）

核心内容概述

本日报主要分析了白糖和棉花等软商品期货市场的近期走势、持仓与成交量变化，并结合现货市场和行业信息，对市场趋势进行了展望与策略建议。整体来看，白糖和棉花均呈现震荡走势，但受国际局势和国内供需变化的影响，存在一定的上涨预期。

期货市场分析

价格走势

白糖主力合约2609和2605均出现下跌，跌幅在0.33%-0.50%之间；11号糖合约整体也呈现下跌趋势，跌幅在1.46%-1.70%之间。

持仓与成交量

白糖2605持仓量减少，而11号糖2610持仓量大幅增加，显示出市场对远期合约的关注度上升。

价差分析

• SR2605 - SR2603：现值为14，前值为36，价差缩小。
• SR2609 - SR2603：现值为-36，前值为-49，价差收窄。
• SR2605 - SR2609：现值为-22，前值为-13，价差扩大。
• 11号糖2610 - 2607：现值为0.38，前值为0.35，价差微涨。
• 11号糖2607 - 2605：现值为-0.38，前值为-0.35，价差微跌。
• 11号糖2605 - 2610：现值为0.00，前值为0.00，价差保持不变。

整体来看，价差变化较小，市场仍处于震荡状态。

现货市场分析

白糖现货价格

• 柳州白砂糖现货价：现值5450，前值5540，价格略有回落。
• 昆明白砂糖现货价：现值5325，前值5375，价格小幅下跌。
• 基差（柳州-SR2509）：现值55，前值140，基差收窄。
• 基差（昆明-SR2509）：现值-70，前值-25，基差走弱。

现货价格略有回调，基差收窄，显示期货价格对现货市场有一定支撑。

进口糖价格

• 巴西配额内糖价：现值3331，前值3374，价格略有下降。
• 巴西配额外糖价：现值4239，前值4295，价格小幅下跌。
• 泰国配额内糖价：现值3847，前值3878，价格微降。
• 泰国配额外糖价：现值4912，前值4952，价格略有下降。

进口糖价整体下行，但与期货价的价差仍保持一定水平，显示国内糖价受国际影响较大。

行业信息

1. 巴西出口数据：3月第一周出口糖44.46万吨，日均出口量下降8%，显示出口节奏放缓。
2. 国内糖厂收榨情况：广西2025/26榨季累计收榨糖厂6家，同比减少51家，产能5万吨，同比减少44.9万吨。桂南地区收榨较晚，产能较低。
3. 制糖比调整预期：由于乙醇价格具有吸引力，预计26/27榨季制糖比将有所下降，影响糖产量。
4. 能源价格上涨影响：中东冲突导致油价上涨，可能促使巴西甘蔗加工商增加乙醇产量，减少食糖生产，从而影响全球糖供应。

评论及策略建议

白糖

• 短期：受伊朗局势影响，乙醇折糖价可能上涨，带动原糖震荡运行。
• 中期：巴西产量可能下调，对冲部分供应过剩，支撑糖价。
• 国内：郑糖受外盘提振，价格重心上移，关注宏观扰动。

棉花

• 短期：郑棉主力合约震荡上行，但中东局势升级可能带来调整压力。
• 中长期：供需偏紧预期下，棉价仍有上涨空间，国内消费增加及库存低位支撑上涨。
• 政策影响：种植面积调控预期对棉价形成支撑。

风险提示与免责声明

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