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纯碱市场总结：供需宽松格局未改

核心内容

本报告分析了2025年12月25日当周纯碱市场的主要基本面和价格走势，指出当前市场整体仍处于供需宽松状态，价格走势受宏观及商品市场氛围影响较大，短期内预计以低位宽幅震荡为主。

市场行情

• 纯碱期货主力合约SA2605 上周价格在1157-1207元/吨之间运行，周度涨幅为2.04%，报收1200元/吨。
• 价格回暖主要受到市场情绪和成本端变化的影响，但整体趋势仍未形成明显上涨。

基本面分析

1. 供给情况

• 产量：当周国内纯碱产量为71.18万吨，环比下降1.32%。
• 产能利用率：综合产能利用率为81.65%，环比下降1.09%；其中氨碱法产能利用率下降5.90%，联产法产能利用率上升0.79%。
• 重点企业：15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.80%，环比下降1.68%。

2. 库存情况

• 总库存：当周国内纯碱厂家总库存为143.85万吨，环比下降4.13%，同比减少1.13%。
• 轻质纯碱库存：环比增加0.63万吨，库存量为73.55万吨。
• 重质纯碱库存：环比下降6.82万吨，库存量为70.30万吨。
• 库存去化：主要集中在重质纯碱，轻质纯碱库存略有上升。

3. 出货情况

• 出货量：当周纯碱企业出货量为77.26万吨，环比增加7.85%。
• 出货率：纯碱整体出货率为108.54%，环比上升9.23个百分点，表明市场出货能力较强。

4. 利润分析

• 联碱法利润：理论利润为-20.50元/吨，环比上涨50%。
• 氨碱法利润：理论利润为-57.40元/吨，环比增加13.94%。
• 利润修复：成本端（如动力煤）的下降带动利润小幅改善，但整体仍处于亏损状态。

下游产业情况

1. 浮法玻璃行业

• 产量：当周全国浮法玻璃产量为108.4万吨，环比下降0.17%，同比下降3.06%。
• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存为5862.3万重箱，环比增加0.11%，库存天数维持在26.5天。
• 区域库存变化：华北、华中、华南、西北等地区库存略有增加，东北、西南库存相对稳定。

2. 光伏玻璃

• 价格：光伏玻璃2.0价格为11.5元/平方米，周内无明显波动。

综合分析

• 供需格局：整体市场仍处于供大于求状态，供需宽松格局未发生根本性改变。
• 库存去化：库存去化为阶段性修复，重质纯碱去化明显，轻质纯碱库存略有上升。
• 价格走势：缺乏强劲需求拉动，价格难以形成趋势性上涨，预计短期仍以低位宽幅震荡为主。
• 市场情绪：受宏观及商品市场整体氛围影响较大，现货市场交投清淡，下游采购以刚需为主。

操作建议

• 单边操作：建议采用震荡思路，中期偏空；短期可区间操作，关注价格反弹后的逢高布空机会。
• 套利操作：建议观望。
• 期权操作：可考虑卖出虚值看涨期权，构建备兑策略。

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