20240809-西南证券-医药行业2024年8月投资月报_看好医药三大方向_96页_6mb

医药行业2024年8月投资分析总结

以下是对西南证券医药行业2024年8月投资月报的核心总结：

2024年1-7月，申万医药指数下跌2091%，年初以来排名垫底，但7月单月上涨2.2%，跑赢沪深300指数0.79个百分点，显示出结构性机会。血液制品表现相对抗跌，累计跌幅-45%，而线下药店跌幅达-404%。医疗研发外包板块7月涨幅高达+75%，显示创新药行情回暖。

政策催化解读

1. 创新药政策密集推出：7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，提出统筹价格管理、医保支付等政策工具箱，将加速创新药产业升级。

2. 中药标准升级：国家药监局发布《中药标准管理专门规定》，自2025年1月1日起施行，将推动中药创新药发展。

3. 医保支付改革：最新医保版本特例单议机制利好创新药及耗材。7月25日，发改委等发布设备更新政策，3000亿国债资金支持大型医疗设备以旧换新。

4. 地方政策协同：上海发布生物医药全链条支持政策，覆盖创新策源、审评审批提速、投融资支持等八方面；珠海、北京、广州等多城出台细化政策。

下半年投资展望

1. 三大投资方向：

   • 创新+出海：创新药出海加速，泽布替尼等产品已在美获批，器械如冠脉支架、CGM有望国际获批。
   • 医疗反腐后刚性需求：关注血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD等院内刚性需求领域。
   • 低估值+业绩反转：寻找PEG＜1和中特估方向，弹性标的如太极集团、恩华药业。

2. 主题投资机会：减重药、AI医疗分别于8月25日、8月8日被提及有主题机会。

行业估值评估

截至2024年7月底，医药行业PE(TTM)为24倍，低于历史中位数水平，沪深300溢价率仅1.13%，估值吸引力显著增强。

推荐组合亮点

1. 推荐组合：上海莱士、上海医药等，推荐关注血制品、零售药等抗周期板块。
2. 稳健组合：恒瑞医药、华润三九等，强调创新药及消费属性优质标的。
3. 科创板组合：首药控股、泽璟制药，关注三代ALK、创新药等成长极客。
4. 港股组合：和黄医药、康方生物，聚焦全球化进度领先的创新药平台。

市场静待年底医保谈判与集采政策边际变化，建议重点关注政策扶持力度大的细分领域，同时把握估值修复弹性。

风险提示

• 药品降价超预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险
• 承压于政策收敛