20240729-宝城期货-原油月报_特朗普交易_发酵_原油偏弱运行_26页_2mb

原油月报专业研究·2024年7月总结

2024年7月，原油市场呈现见顶回落的走势，主要受到宏观环境改善、供应端支撑减弱以及地缘政治因素变化的影响。尽管OPEC+继续维持减产措施，但北美夏季用油旺季需求表现疲软，特别是汽油裂解价差低迷，对原油价格形成下行压力。同时，“特朗普交易”逻辑升温，可能通过增加原油产量以及推动俄乌冲突停战，进一步影响原油供需格局。

从宏观面来看，美国制造业和非农就业数据走弱，叠加通胀水平持续回落，美联储9月降息预期大幅攀升，达到94.5%，全球主要经济体普遍进入降息周期，宏观因子有所改善。

供给端，OPEC+产油国延续减产政策，月度原油产量环比下降且同比降幅较大，维持原油市场紧平衡。然而，特朗普当选后可能增产原油，并推动俄乌冲突停战，这一预期在市场中发酵，削弱了地缘溢价。

需求方面，全球经济复苏乏力，原油消费增长预期不及此前水平。北美夏季用油旺季表现平淡，汽油裂解价差未能有效提振需求。国内原油进口增速明显放缓，经济复苏的不确定性影响了原油消费。

展望8月，原油市场预计将呈现震荡偏弱走势，供给端的潜在宽松预期、需求不足以及地缘因素走弱将共同施压油价。短期内需关注美联储降息进程、OPEC+减产执行力度以及特朗普竞选进展对市场情绪的影响。