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白糖早报总结 —— 2025年4月25日

核心内容概览

本报告为2025年4月25日白糖市场早报，由大越期货投资咨询部王明伟撰写，涵盖白糖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面分析，结合国内外供需数据与市场动态，对白糖价格走势做出预测。

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一、基本面分析

1. 全球供需情况

• USDA预测：泰国25/26年度糖产量预计增长2%，达1030万吨。
• ISO预测：24/25年度糖缺口为488.1万吨，较此前预估的251.3万吨有所扩大。
• Green Pool预测：25/26年度全球糖市预计过剩270万吨，前一年度为短缺370万吨。
• 国际食糖价格：外盘围绕18美分上下震荡。

2. 中国供需情况

• 2025年3月数据：全国累计产糖1074.79万吨，销糖599.58万吨，销糖率55.79%（去年同期49.46%）。
• 进口情况：2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。
• 库存情况：截至3月底，24/25榨季工业库存475.21万吨，国储库存约700万吨。

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二、市场动态与影响因素

1. 利多因素

• 国内现货销售表现良好，端午旺季临近。
• 进口糖价格倒挂，进口量减少。
• 库存水平有所降低。
• 糖浆关税上调至20%，接近原糖配额外进口关税。

2. 利空因素

• 全球糖产量增加，25/26年度预计出现供应过剩。
• 巴西中南部24/25榨季产糖量同比减少5%。
• 印度截至4月15日累计产糖2542.5万吨，同比减少18%。
• 巴西25年甘蔗产量预估为6.99亿吨，较上年下降1.1%。

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三、盘面与持仓分析

1. 盘面走势

• 郑糖09合约短期受压于6000关口。
• 20日均线走平，K线在20日均线附近，走势中性。

2. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

3. 基差情况

• 柳州现货价6220，基差275（09合约），升水期货，偏多。

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四、供需平衡表分析

1. USDA全球供需平衡表

时间	期初库存（千吨）	食糖总产量（千吨）	总供应量（千吨）	国内消费（千吨）	总消费（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2024年	48372	186619	292430	179631	247003	45427	18.39
2023年	46229	183827	289929	177567	241557	48372	20.03
2022年	47728	179145	285423	176430	239194	46229	19.33
2021年	50297	180676	287445	173959	239717	47728	19.91
2020年	47800	180262	286301	171131	236004	50297	21.31
2019年	52827	166559	273121	171252	225469	47652	21.13
2018年	51574	179158	283893	171994	231066	52827	22.86
2017年	42012	194222	291855	173287	240281	51574	21.46

2. 布瑞克中国供需平衡表

时间	期初库存（千吨）	产量（千吨）	进口（千吨）	国内总供给（千吨）	出口（千吨）	国内消费（千吨）	国内总消费（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2024年	12278.1	11000	4500	27778.1	120	14300	14420	13358.1	92.64
2023年	11708.1	9960	4730	26398.1	120	14000	14120	12278.1	86.96
2022年	13098.1	8960	3870	25928.1	120	14100	14220	11708.1	82.34
2021年	11932.1	9560	5318	26810.1	112	13600	13712	13098.1	95.52
2020年	8818	10670	6330	25818	86	13800	13886	11932	85.93
2019年	7873	10415	3750	22038	120	13100	13220	8818	66.7
2018年	7465	10760	3240	21465	192	13400	13592	7873	57.92
2017年	8509	10310	2430	21249	184	13600	13784	7465	54.16

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五、价格与趋势预测

• 郑糖09合约：短期受压于6000关口，价格预计在5900-6000区间震荡整理。
• 国内食糖价格：6000-6700元/吨，国际食糖价格为17-22美分/磅。
• 供需平衡：目前基本面多空维持平衡，中长期缺口在减少。

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六、图表与数据参考

• 白糖现货价（南宁）：图表显示近期价格走势。
• 泰国产糖利润（中国）：图表反映泰国糖进口利润变化。
• 巴西产糖利润（中国）：图表显示巴西糖进口利润趋势。
• 进口糖浆及预混粉：2025年1月1日起关税由12%调整至20%。
• 销糖率（全国）：2025年3月销糖率55.79%，较去年同期有所提升。
• 白糖09基差：基差为275，升水期货，偏多。
• 白糖05-09价差：价差走势反映市场预期。
• 白糖仓单：图表显示仓单变化情况。

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七、免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告内容不应取代个人独立判断，大越期货不对使用报告导致的损失承担责任。

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八、联系信息

• 作者：王明伟
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