20240829-浦银国际证券-月度中国宏观洞察_静待经济动能改善_10页_906kb

浦银国际宏观洞察报告总结

1. 当前经济形势

• 需求端：消费品零售和CPI数据改善超预期，但可持续性存疑；固定资产投资、信贷和出口数据未达预期，总体内需复苏冷热不均。
• 供给端：工业生产和制造业投资增速放缓，房地产投资持续低迷，但部分指标有所收窄。
• 高频数据：8月显示服务类消费热度减退，但汽车销售因补贴政策有所改善；基建投资相关指标仍较疲软。

2. 政策支持分析

• 货币政策：已转向宽松，预计年内仍有25-50个基点的降准空间；若政策效果未达预期，或有10个基点降息。
• 财政政策：重点促进消费和化解风险，政府将推出更多储备项目以稳定基建投资；消费税改革尚未落地。
• 房地产政策：政策主要聚焦于房企库存去化，如收购存量商品房，但落地缓慢，仍需扩大支持规模和改善细则。

3. 经济增长预测

• 全年增速预测下调：全年经济增长预测降至49%，三季度面临较大下行风险。
• 四季度表现：政策效果或将更多体现在四季度经济数据上，但政策成效存在不确定性。

4. 汇率展望

• 短期波动区间：美元兑人民币汇率预计在71-72区间内小幅波动，受美元指数变化和经济数据影响较大。
• 长期影响因素：年底人民币汇率可能受美国总统选举结果影响，特朗普若当选，或导致美元走强，人民币贬值压力加大。

5. 投资风险

• 主要风险点：地方去杠杆影响基建投资、消费复苏乏力、房地产行业波动及中美贸易摩擦升级。

6. 后续政策方向

• 财政政策：将继续推进促消费和化解风险，推动更多储备项目的审批。
• 货币政策：逆周期调节工具将继续使用，结构性宽松政策或将加大。

分析师署名：金晓雯，首席宏观分析师
报告发布日期：2024年8月29日