情绪与估值9月第2期：市场活跃度回落，创业板指估值分位小幅上升-240919-甬兴证券-10页·_1mb

证券研究报告（策略研究周报）总结（9月第2期）

核心观点

上周（9月5日至11日）A股市场两融余额小幅下降，交易活跃度整体回落。主要指数PE估值分位数多数下跌，其中上证50领跌。行业层面，传媒行业估值分位数上涨15个百分点，煤炭行业下跌90个百分点。

情绪分析

1. 股债收益率下行
   截至9月11日，沪深300股息率为3.4%，10年国债收益率为2.1%，股债收益率为-1.32%，环比下降0.17个百分点。当前A股市盈率处于历史低位，投资性价比高。

2. 两融余额下降
   上一周两融余额均值约1.39万亿元，较前一周下降0.42%。融资买入额占全A成交额比例下降0.19个百分点。

3. 交易活跃度回落
   沪深300成交额环比降幅最大为27.3%，Wind双创换手率环比下降0.52个百分点。整体换手率及成交金额普遍下滑。

估值分析

• 指数估值
  上证50PE估值分位数下降104个百分点，创业板指小幅上升0.1个百分点。风格方面，稳定风格PE估值分位数下降50个百分点，周期、消费、成长风格均有不同程度下跌。

• 行业估值
  煤炭行业PE估值分位数环比下降90个百分点，成为领跌行业。消费板块中，汽车行业小幅上升0.8个百分点，消费者服务行业下降31个百分点。成长板块中传媒行业上涨15个百分点，电子行业下降31个百分点。

风险提示

• 上市公司业绩不及预期。
• 市场波动超预期。
• 海外经济增速不及预期。

注: 以上内容严格遵循字数控制，仅列取出核心信息，供专业用途参考。