20230312-天风证券-基础化工行业研究周报_2月份化学原料和制品制造业出厂价格同比下降6_四氯乙烯_重质纯碱价格上涨_20页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容概述

2023年2月，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降0.5%，环比下降0.2%。其中，化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降6%，购进价格中化工原料类价格下降5.4%，燃料动力类价格上涨5.2%。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.1%，购进价格下降0.2%。

本周，基础化工板块整体下跌3.27%，跑赢沪深300指数0.69个百分点，周涨幅排名第17位。氯碱、化纤、农化等子行业表现分化，部分产品价格有所上涨，如液氯（+23.4%）、液氩（+11.1%）、四氯乙烯（+8.8%）、二氧化碳（+5.3%）、丙酮（+5.2%）等。而烧碱、TDI、乙二醇等产品则出现下跌。

主要观点与关键信息

重点产品价格变化

• 四氯乙烯：本周价格上涨8.8%，主要因R125厂家检修带来利好，但下游需求恢复缓慢，涨幅有限。
• 重质纯碱：价格上涨2.4%，市场仍处于供需紧平衡状态，玻璃行业需求支撑明显。
• 液氯与液氩：分别上涨23.4%和11.1%，供应端调整对价格产生积极影响。
• 涤纶POY：价格上涨0.7%，PTA价格上涨1.6%。
• MDI：聚合MDI下跌0.6%，纯MDI维持不变。
• TDI：下跌5.1%，供应端不确定性增加。
• 有机硅：华东DMC价格下跌2.3%，终端需求疲软。
• 天然橡胶：下跌3.7%，受全球原料减产影响。
• 尿素：下跌1.5%，复合肥市场表现较好。

重点个股表现

• 涨幅前十：容大感光（+45.11%）、三孚新科（+20.82%）、同益股份（+19.37%）、双乐股份（+16.69%）、瑞丰新材（+13.49%）、华特气体（+11.57%）、强力新材（+9.47%）、惠云钛业（+9.36%）、彤程新材（+9.25%）、上海新阳（+9.17%）。
• 跌幅前十：玲珑轮胎（-11.88%）、永和股份（-11.43%）、中船汉光（-10.88%）、新凤鸣（-10.87%）、中农联合（-10.85%）、川恒股份（-10.78%）、新日恒力（-10.46%）、三棵树（-10.27%）、贝斯美（-10.07%）、澳洋健康（-9.41%）。

板块估值

• 基础化工板块本周PB为2.8倍，PE为17.39倍。
• 全部A股PB为1.58倍，PE为14.09倍。

行业动态

• BDO产能提升：内蒙古东源科技的28万吨BDO项目全面投产，成为国内最大一体化生产基地。
• 合盛硅业产能扩张：煤电硅一体化项目三期投产，有机硅单体产能提升至140万吨/年。
• 索尔维退出PVC业务：出售RusVinyl 50%股权，标志着其退出全球PVC业务战略。

投资建议

推荐行业

• 引领发展：代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒）、新能源材料。
• 保障安全：农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份）、磷肥、轮胎。
• 聚焦核心：万华化学、华鲁恒升，因其在精细化工和新材料领域具备领先优势。

风险提示

• 原油价格大幅波动风险
• 新冠疫情导致需求不及预期风险
• 安全环保风险

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）

重点公司最新观点

• 万华化学：全年营收增长13.76%，净利润下滑34.12%。公司形成聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。
• 华鲁恒升：全年营收增长26.18%，净利润下滑1.38%。预计2024年收入将翻倍。
• 新和成：全年营收增长6.80%，净利润下降16.39%。聚焦“化工+”“生物+”。
• 扬农化工：全年净利润增长40%-60%，形成完整的农药产业链。
• 万润股份：全年营收增长19.18%，净利润增长30.72%。在小分子化合物和OLED材料方面具备全球领先地位。
• 新宙邦：全年营收增长38.98%，净利润增长34.83%。2022-2023年密集投产。
• 硅宝科技：全年营收增长5.43%，净利润下降6.54%。2万吨幕墙胶和光伏胶已投产。
• 华峰化学：全年净利润下降66.61%-64.09%，但氨纶产能位居全球第二。
• 润丰股份：全年净利润增长81.31%-100.07%，布局先进制造。
• 金宏气体：全年营收增长13.62%，净利润增长37.45%。签订现场供气合同，提升盈利能力。
• 金禾实业：全年净利润增长40.60%-50.37%，布局生物发酵与合成领域。
• 凯立新材：全年营收增长18.43%，净利润增长36.02%。在研项目丰富。
• 华恒生物：全年营收增长48.69%，净利润增长89.59%。产能利用率提升。
• 安道麦A：全年净利润增长166.2%-298.1%，非专利作物保护市场领军企业。
• 广信股份：全年净利润增长52.09%-67.64%，农药原药及中间体业务优势明显。

价格与价差监测

• 本周涨幅前10名产品：液氯、液氩、四氯乙烯、二氧化碳、丙酮、二乙二醇、环氧丙烷、二氯甲烷、丁酮、环氧乙烷。
• 本周跌幅前10名产品：草铵膦、LNG、维生素C、PVDF、维生素K3、天然气、煤焦油、冰晶石、烧碱、工业级碳酸锂。
• 产品价差变化：多个价差产品出现涨跌，如涤纶短丝-PTA-乙二醇、乙二醇-乙烯、MDI-苯胺-甲醛等。

结论

基础化工行业整体表现较为平稳，部分子行业如氯碱、化纤、农化等出现价格波动。投资者可关注具有技术优势、产能扩张及产业链整合能力的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、金禾实业、华恒生物等。同时，需警惕原油价格波动、需求不及预期及安全环保等风险因素对行业的影响。