20140820-中国银河国际证券-Yum_Cha_13页_1012kb

Yum Cha 飲茶总结

核心内容概述

本文档是一份2014年8月20日发布的市场分析报告，主要涵盖中国股市及主要金融指标的表现，以及两家中国金融机构——**中国长源电力（0916.HK）和中国银河证券（6881.HK）**的1H14季度财报分析。报告分析了市场动向、公司业绩表现、财务数据、估值及投资建议等内容。

主要观点

1. 市场表现

• A股市场：日成交额达到4年新高，为RMB356.9亿，显示出投资者信心有所恢复。
• 市场指数：恒生指数、HSCEI、上证综指和深证综指均有所上涨，但涨幅较小。
• 大宗商品：黄金价格微跌，原油价格略有波动，WTI和BRENT分别报94.9美元和101.6美元/桶。
• 利率与汇率：HIBOR和SHIBOR均小幅上升，RMB/USD汇率保持稳定。

2. 中国长源电力（0916.HK）

• 核心盈利增长：1H14核心净利润增长8% YoY，达到RMB1,440百万，略低于预期。
• 业绩亮点：
  • 调整后EBIT增长31.7% YoY，达到RMB7,335百万。
  • 再生能源业务（如CERs和VERs）收入为零，但公司仍维持盈利增长。
• 风险因素：
  • 可能的电价调整。
  • 电力传输线路建设延迟。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价为HK$10.10，较8月19日收盘价上涨16%。

3. 中国银河证券（6881.HK）

• 佣金率调整：公司已采取措施降低佣金率，以应对互联网券商的竞争。
• 交易量回升：7月和8月日均成交额达到RMB249亿，高于1H14的RMB181亿。
• 业务表现：
  • 投资银行业务收入增长174% YoY，达到RMB498百万。
  • 保证金融资和证券借贷业务增长潜力大，预计可实现40%-50%的渗透率。
• 财务表现：
  • 1H14净利润为RMB2,790.5百万，较去年同期增长31%。
  • 调整后净利润增长31%，达到RMB2,790.5百万。
  • 预计2014年全年每股收益（EPS）为RMB0.370，2015年为RMB0.420。
• 估值与盈利：
  • 当前市净率（PBR）为1.3倍，接近港股中国券商的低估值区间。
  • 股价下跌可能为买入机会，目标价为HK$7.20，较8月19日收盘价上涨22%。
• 投资建议：维持BUY评级，目标价为HK$7.20，基于1.4倍2015E PBR。

关键信息

市场数据概览

中国长源电力（0916.HK）财务表现

中国银河证券（6881.HK）财务表现

总结

• A股市场：日成交额显著回升，显示出投资者信心恢复。
• 中国长源电力：核心盈利增长8%，但略低于预期，需关注政策变动和项目进展。
• 中国银河证券：佣金率下降，但日成交额回升支撑收入增长，投资银行和MFSL业务表现强劲。
• 估值：两家公司估值均处于较低水平，具备投资吸引力。
• 投资建议：两家公司均被给予BUY评级，目标价分别为HK$10.10和HK$7.20。