商贸零售行业动态分析：珀莱雅12月线上数据亮眼，行业增速趋缓精选优质龙头-20190106-安信证券-21页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2019年1月中国商贸零售行业的市场表现，包括12月线上销售数据、公司动态、行业趋势、投资建议及政策影响等内容。整体来看，社零增速放缓，但必需消费保持稳健，可选消费分化明显。同时，部分企业通过回购股票、金融业务出表、拓展线上渠道等方式优化经营，提升市场信心。

主要观点

1. 线上销售数据表现

• 珀莱雅：12月护肤板块销量同比增长159.82%，GMV同比增长155.02%；彩妆板块销量和GMV分别增长148.30%和94.66%。
• 行业趋势：整体线上增速趋缓，但珀莱雅等优质龙头表现亮眼，说明其品牌和运营能力较强。
• 国际品牌：欧美高端品牌表现优于日韩品牌，如雅诗兰黛、资生堂、海蓝之谜等增速显著。
• 国产品牌：分化严重，部分品牌如高夫、御泥坊、小迷糊等表现较好，而部分如丽得姿、城野医生则出现大幅下滑。

2. 苏宁易购动态

• 股票回购：拟回购5-10亿元股票，用于员工持股计划、股权激励及可转债转换，提振市场信心。
• 金融业务出表：苏宁金服增资扩股17.857%，投后估值560亿元，不再纳入合并报表，成为参股公司。
• 投资收益：预计本次交易将增加投资收益约161.33亿元，优化现金流。
• 战略方向：聚焦智慧零售，通过苏宁小店和零售云加盟店布局低线城市，提升物流和供应链效率，增强线上与线下协同。

3. 双11对社零的影响

• 社零增速：11月名义增长8.1%，实际增长5.8%，增速环比下滑，主要受价格因素和汽车、石油类拖累。
• 剔除影响：剔除汽车和石油类后，社零增速明显提升，消费整体不至悲观。
• 消费趋势：必需消费抗周期性强，可选消费分化明显，化妆品、黄金珠宝增速下行，家电、建材有所回升。

4. 行业动态与政策

• 移动支付普及：扫码支付成为主流，用户接受度高，预计在菜市场、便利店等领域应用进一步提升。
• 跨境电商政策：北京天竺综保区实现当日达，降低物流成本；武汉综试区上线“无票免税”平台，助力跨境电商发展。
• 电商平台策略：阿里口碑商业化低费率策略，美团组织架构调整，提升用户体验和服务能力。

关键信息

1. 12月线上销售数据

2. 苏宁易购动态

• 股票回购：拟回购5-10亿元股票，回购价格不超过15元/股。
• 金融业务出表：苏宁金服增资扩股17.857%，募集资金100亿元，投后估值560亿元。
• 投资收益：预计增加投资收益约161.33亿元，优化现金流。
• 战略布局：通过苏宁小店、零售云加盟店布局低线城市，推动智慧零售战略。

3. 双11对社零的影响

• 整体社零增速：11月名义增长8.1%，实际增长5.8%，增速环比下滑。
• 消费结构：剔除汽车和石油类后，限额以上商品零售额增速达15.6%，消费不至过于悲观。
• 细分品类：必需消费（粮油食品、日用品）保持稳健，可选消费（化妆品、黄金珠宝）增速下滑，家电、建材有所回升。

4. 投资建议

• 重点推荐标的：永辉超市、珀莱雅、天虹股份、家家悦、周大生、苏宁易购、爱婴室。
• 理由：内生经营稳健，具备品牌和市场优势，能够熨平短期消费周期，抢占长期市占率。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期，CPI大幅下行。
• 行业竞争：竞争加剧，龙头展店不及预期。
• 营销与创新投入：投入增加可能对短期业绩造成压力。
• 政策变化：电商、跨境、金融等政策调整可能影响行业格局。
• 企业经营风险：如苏宁小店、京东拼团等新业态发展不及预期。

行业要闻与公司动态

• 联华华商：首家零食独立店落地，主打自主供应链。
• 京东：联合名创优品推出拼团功能，提高商家收益。
• 微信：餐饮小程序上线一级入口，带来巨大流量机会。
• 阿里口碑：商业化低费率策略，扩大市场份额。
• 抖音：推出“好物联盟”招募计划，降低粉丝门槛，推动电商发展。
• 微盟：上线社区团购功能，团长可获得佣金。
• 本来生活：净利润冲击5000万元，生鲜新零售模式逐步成型。

总结

2019年1月商贸零售行业整体表现分化，珀莱雅等优质龙头表现亮眼，行业增速趋缓但消费数据仍具备韧性。苏宁易购通过股票回购和金融业务出表优化现金流，推动智慧零售战略。双11对社零提振有限，但剔除汽车和石油类后消费趋势趋于稳定。政策层面支持跨境电商和移动支付，为行业带来发展机遇。投资建议聚焦内生经营稳健、具备品牌优势的龙头企业，同时关注行业政策和新业态发展对市场格局的影响。