20211028-国盛证券-宁波银行-002142.SZ-单季度收入高增35_高质量高成长_6页_562kb

报告摘要

宁波银行（002142.SZ）总结

核心内容概述

宁波银行在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长，单季度利润增速达40%，营收、PPOP、利润增速分别为28.5%、28.6%、26.9%，其中第三季度增速分别高达34.8%、36.5%、39.7%，显著高于第二季度。前三季度ROE为17.22%，同比提升0.85个百分点，显示出宁波银行在高成长与高收益方面的持续领先优势。

主要观点

1. 业绩增长强劲

营收增长：2021年前三季度营收增速为28.5%，预计2022年和2023年增速分别为19.02%和19.38%。
利润增长：归母净利润增速分别为28.27%、19.89%和20.72%，预计2022年和2023年分别为231.44亿和279.39亿。
盈利能力：ROE保持稳定，ROAA和ROAE也呈现上升趋势，显示盈利能力不断增强。

2. 利润来源多元

利息净收入：前三季度利息净收入增长17.8%，主要得益于贷款规模的扩大，贷款较年初增长21.6%至8364亿。
非息收入：前三季度非息收入增长51.8%，其中投资收益增长113.9%，手续费及佣金净收入增长5.9%。非息收入的稳步增长为宁波银行提供了更全面的盈利支撑。

3. 资产质量稳定

不良生成率：前三季度不良生成率仅为0.57%，处于行业较低水平。
不良贷款率：9月末不良贷款率为0.78%，较6月末下降1bp。
拨备覆盖率：前三季度拨备覆盖率提升至515%，拨贷比稳步上升，显示银行风险抵御能力增强。

4. 资本充足状况良好

资本充足率：预计2021年资本充足率为14.89%，2022年为15.38%，2023年为14.82%，整体维持在合理区间。
核心一级资本充足率：预计2021年为10.25%，2022年为11.29%，2023年为11.26%，资本结构持续优化。

5. 业务布局与战略

宁波银行通过“211工程”、“123客户覆盖率”等量化指标，持续深耕各级客群，构建差异化竞争优势。
银行在金融科技方面不断投入，业务落地表现优异，未来增长潜力大。

6. 投资建议

评级：维持“买入”评级。
估值：当前股价对应2021-2023年PB分别为1.96x、1.57x、1.37x，估值水平较低，具备中长期投资价值。
配股计划：120亿配股正在推进中，将进一步扩大银行的资本实力和业务发展空间。

关键信息

贷款增长：2021年前三季度贷款总额达8364亿，同比增长21.6%。
存款增长：存款规模达1.06万亿，同比增长13.2%，高于可比同业。
非息收入：前三季度非息收入增长51.8%，其中投资收益增长113.9%，手续费及佣金净收入增长5.9%。
不良贷款：不良贷款净生成率仅0.57%，资产质量在行业中保持优异。
拨备计提：前三季度计提信用减值损失102亿，同比增加44%，拨备覆盖率和拨贷比稳步提升。
ROE：前三季度ROE为17.22%，同比提升0.85个百分点。
PB估值：当前股价对应2021-2023年PB分别为1.96x、1.57x、1.37x，估值水平较低。

风险提示

宏观经济下行压力加大，可能对银行客户经营造成负面影响。
再融资进度不及预期，可能影响公司未来扩张节奏。
货币政策转向超预期，可能对净息差造成负面影响。

股票信息

项目	数值
行业	银行
前次评级	买入
10月28日收盘价(元)	37.88
总市值(百万元)	227,583.66
总股本(百万股)	6,008.02
其中自由流通股(%)	98.67
30日日均成交量(百万股)	23.91

财务指标预测

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
每股净收益(元/股)	2.44	2.50	2.92	3.50	4.23
每股净资产(元/股)	15.19	17.26	19.36	24.10	27.63
P/E(倍)	15.55	15.12	12.97	10.82	8.96
P/B(倍)	2.49	2.20	1.96	1.57	1.37

总结

宁波银行凭借稳健的资产质量、多元化的盈利来源以及持续的业务拓展，实现了2021年前三季度的强劲增长。其贷款规模保持高增长，非息收入表现突出，不良生成率和拨备覆盖率均处于行业较低水平。随着120亿配股的推进，银行的资本实力和未来发展空间有望进一步扩大。当前估值水平较低，具备中长期投资价值，建议投资者积极关注。

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