20211203-中国银河-传媒互联网行业_11月行业动态报告-互联网广告生态治理持续升级_海外游戏收入预计将破千亿_22页_1mb

传媒互联网行业2021年11月动态报告总结

核心内容

2021年11月，传媒互联网行业整体呈现出监管加强、出海增长、内容电商和游戏行业持续扩张的趋势。行业在政策、市场和资本层面均有显著变化，尤其是互联网广告生态治理升级、游戏出海收入突破千亿、内容出版与营销行业在双十一期间表现亮眼。

主要观点

1. 互联网广告生态治理持续升级

• 市场监管总局发布《互联网广告管理办法（公开征求意见稿）》，明确将直播、跨境电商广告纳入监管范围，强化平台主体责任，删除程序化购买相关内容。
• 强调广告内容的可识别性与合规性，如不得发布面向未成年人的广告，要求广告需显著标明“广告”字样，确保一键关闭功能。

2. 游戏行业：国内收入超2900亿元，海外收入破千亿

• 伽马数据显示，2021年国内游戏实际销售收入预计超过2900亿元，其中移动游戏收入超2300亿元。
• 海外收入预计突破170亿美元（约1086.98亿元），中国自主研发游戏在海外市场表现突出，尤其是腾讯、网易、三七互娱等公司。
• 腾讯游戏全球收入环比增长32%，创历史新高，旗下《王者荣耀》和《英雄联盟手游》表现强劲。
• 快手、哔哩哔哩等平台在用户增长、广告收入、电商生态等方面持续发力。

3. 内容电商与Z世代消费需求

• 内容电商因符合新世代人群喜好，且行业渗透率与增长空间较大，成为重点推荐领域。
• 建议关注芒果超媒、快手-W、星期六等具备内容优势的公司。

4. 营销行业：双十一销售表现亮眼

• 双十一期间综合电商销售额达9523亿元，同比增长13.4%。
• 新兴电商平台（如直播电商）增速显著，淘宝直播、快手、抖音成为主要力量。
• 广告市场在10月花费同比减少12.3%，但部分行业如化妆品、药品保持增长。

关键信息

行业数据

• 国内游戏收入：预计2021年超2900亿元，其中移动游戏收入超2300亿元。
• 海外游戏收入：预计2021年突破170亿美元，同比增长显著。
• 双十一表现：综合电商销售额9523亿元，直播电商销售额737.6亿元，中小商家和新品牌增长迅速。

公司表现

• 分众传媒：11月月涨幅-3.94%，市盈率-2.14%，市值1021.06亿元。
• 三人行：月涨幅6.98%，市盈率8.79%，市值80.05亿元。
• 蓝色光标：月涨幅38.32%，市盈率26.48%，市值172.63亿元。
• 腾讯控股：Q3游戏收入达449亿元，金融科技及企业服务业务增长显著。
• 快手-W：Q3营收204.93亿元，用户活跃度持续提升，电商生态成型。
• 哔哩哔哩：Q3营收52.07亿元，非游戏业务增长明显，用户指标亮眼。
• 网易云音乐：11月16日登陆港交所，亏损持续收窄，用户增长迅速。
• 青瓷游戏：通过港交所聆讯，研运一体化为业绩增长提供支撑。

政策与监管

• 《网络数据安全管理条例》公开征求意见，强化数据安全与隐私保护。
• 《“十四五”中国电影发展规划》发布，目标每年推出50部以上票房过亿的国产影片，提升电影消费环境。

资本市场动态

• A股上市情况：2021年传媒行业A股新增上市企业包括果麦文化、龙版传媒、传智教育等。
• 港股上市情况：网易云音乐、UJU HOLDING、哔哩哔哩、百度、快手等公司相继登陆港股。
• 美股中概股：滴滴、满帮、知乎、怪兽充电等公司仍活跃于美股市场。

投资建议

推荐关注公司

• 内容电商：芒果超媒（300413.SZ）、快手-W（1024.HK）、星期六（002291.SZ）
• 游戏行业：腾讯控股（0700.HK）、网易（09999.HK）、三七互娱（002555.SZ）、祖龙娱乐（9990.HK）、心动公司（2400.HK）、完美世界（02624.SZ）
• 营销行业：分众传媒（002027.SZ）、三人行（605168.SH）、蓝色光标（300058.SZ）

风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策及监管环境变化
• 内容审查与审核风险
• 公共卫生风险

附录：核心组合

分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 分析师登记编码：S0130518020001
• 联系方式：010-80927626 / yangxiaotong@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

资料来源

• Wind
• 中国银河证券研究院
• 艺恩数据
• 酷云EYE
• 伽马数据
• CTR媒介智讯