20201220-万联证券-互联网传媒行业周观点_互联网平台经济反垄断趋严_游戏出海收入破千亿_15页_888kb

互联网传媒行业周观点总结（12.14-12.20）

行业核心观点

• 市场表现：上周传媒行业（申万）上涨0.27%，跑输沪深300指数1.99个百分点，市场排名第20位。
• 政策监管：游戏分级制度确立，互联网平台强监管时代到来，监管力度持续加大，尤其针对头部企业垄断行为。
• 投资建议：推荐关注低估值的游戏板块及顺周期的院线、梯媒，重点看好具备研发实力和流量运营优势的游戏厂商。同时，建议关注5G建设与应用主线，尤其是云游戏、超高清视频等新兴领域。

投资要点

游戏板块

• 政策动态：12月16日，《网络游戏适龄提示》团体标准公布，采用8+、12+、16+三个年龄段标识，未包含18+，与国外制度不同。
• 出海表现：2020年中国游戏市场收入达2786.87亿元，同比增长20.71%；游戏出海收入达154.50亿美元，同比增长33.25%。
• 市场表现：《王者荣耀》11月全球手游收入榜排名前列，吸金2.3亿美元。腾讯《英雄联盟》手游登陆多国，全球下载量达1250万次，吸金1050万美元。
• 投资逻辑：游戏领域高景气度持续，21H1多大厂新作上线，建议关注研发能力强、有流量运营优势的厂商。推荐完美世界，其经典产品表现良好，新游《幻塔》等具备高期待。

新媒体视频

• 腾讯布局：腾讯视频在2020腾讯视频内容生态大会上首次提出中视频布局，强调平台的服务属性。
• 行业趋势：中视频满足用户对快节奏、高信息密度内容的需求，契合监管趋势，内容生产者可从中获益。
• 推荐标的：芒果超媒，20Q1-Q3归母净利润YoY+65.39%，内容自制能力强，短剧生态发展迅速，新增“小芒电商”App，有望成为第二增长曲线。

营销传播

• 分众传媒：上周录得9.12%涨幅，发布业绩预告显示2020年归母净利润38.6亿元-42.6亿元（YoY+105.84%-127.17%），业绩表现亮眼。
• 行业复苏：疫情后广告市场逐步复苏，梯媒表现优于广告大盘，建议关注具有核心点位、竞争环境改善、数字化赋能的公司。

在线视频

• 行业动态：快手短剧生态发展迅速，收录短剧超2万部，90后和00后作者占比达71%。
• 内容生态：腾讯视频、快手等平台持续推动内容生态建设，内容生产者和平台间关系愈加紧密。

重点公司表现

行业热点事件

1.1 互联网：市场监管总局处罚阿里巴巴等企业

• 事件：12月14日，市场监管总局对阿里巴巴、阅文集团、丰巢网络三起未依法申报经营者集中案作出处罚，罚款50万元。
• 点评：处罚虽金额不大，但标志着监管加强，有助于遏制垄断行为，推动公平竞争。同时，国内反垄断政策与国际趋势一致，如美国对Facebook的监管。

1.2 在线视频：腾讯视频提出中视频布局

• 事件：腾讯视频副总裁王娟提出“雨林”内容生态，强调服务属性。
• 点评：中视频在快节奏生活中具备优势，契合监管导向。腾讯视频凭借庞大的用户基数和成熟的分账体系，对创作者具有吸引力。

传媒行业周行情回顾

• 行业表现：传媒行业上涨0.27%，跑输沪深300指数1.99个百分点，跑输创业板指数3.19个百分点。
• 子行业表现：文化传媒上涨0.41%，营销传播上涨3.63%。
• 估值情况：SW传媒行业PE（TTM）为37.00倍，距离10年均值48.19倍仍有约20%修复空间。
• 交易热度：周成交额为832.63亿元，较上周下降7.51%。
• 个股表现：板块总体下跌，超6成个股下跌。涨幅前五为中视传媒、横店影视、分众传媒、文化长城、新华传媒；跌幅前五为力盛赛车、因赛集团、凯文教育、ST东网、*ST当代。

公司动态

关联交易

• 富春股份：12月15日，控股股东福建富春投资有限公司进行股权转让，交易金额4,250.65万元。
• 凯文教育：12月14日，收购北京银叶金泰创业投资合伙企业（有限合伙）股权，交易金额1,354.04万元。

股东增减持

• 欢瑞世纪：12月14日，赵积程拟增持，方案进行中。

大宗交易

• 三七互娱：12月18日，与AG电子竞技俱乐部签署战略投资协议，金额达52,826.40万元。
• 其他公司：如华谊嘉信、昆仑万维、星辉娱乐等均发生大宗交易，累计成交额达106,246.46万元。

限售解禁

• 未来三个月内：包括联创股份、*ST天润、*ST鼎龙、金科文化等公司均有限售股解禁，预计影响市场供需。

股权质押

• 完美世界：控股股东质押3080万股，质押方为平安证券。
• 其他公司：如华谊兄弟、星辉娱乐、开元教育等亦有股权质押行为。

其他公告

• 分众传媒：发布业绩预告，2020年归母净利润预计增长105.84%-127.17%。
• 浙数文化：拟分拆浙报融媒体科技至科创板，拓宽融资渠道。
• 芒果超媒：上线“小芒电商”App，聚焦内容电商，阿里创投拟成为战略投资者。

风险提示

• 监管风险：政策趋严可能影响行业格局。
• 5G落地不及预期：可能影响相关应用落地进度。
• 新游表现：新游上线时间及表现可能不及预期。
• 出海风险：海外业务可能面临政策或市场风险。
• 国网整合：整合进度可能影响行业基本面。
• 商誉减值：部分公司存在商誉减值风险。