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植物油周报总结（2021年1月31日）

核心内容

本周植物油市场整体呈现震荡上行趋势，主要受到中美贸易关系、拉尼娜天气影响、国内收储政策及主要进口国库存状况等因素共同作用。以下为关键信息的详细总结。

主要观点

1. 国际市场动态

• 美豆及美豆油：中美贸易关系有所缓解，国内积极购买美豆以补充国储，带动美豆及美豆油价格大幅上涨。
• 拉尼娜天气：影响南美及东南亚主产区，棕榈油主产国降雨较多，棕榈果收割速度减缓，疫情传播广泛，劳动力下降，导致1月MPOB（马来西亚棕榈油局）库存下降19.6%，对市场形成利好。
• 印尼关税：印尼对棕榈油征收的关税有所上调，但幅度有限，仍低于670美元/吨，对出口影响不大。
• 马来西亚出口关税：维持在8%，出口价格更具竞争力，刺激出口需求。

2. 国内市场动态

• 国内收储政策：国有豆油收储支撑明显，国内消费旺季来临，压榨量增加以保证节前备货，库存持续回落。
• 进口情况：印度下调毛棕榈油进口关税10%，预计后续进口量增加，缓解国内棕榈油库存压力。
• 疫情因素：国内疫情未有明显缓解，接近春节高峰期，担忧系统性风险，资金回笼，操作需谨慎。
• 油脂成交量：双节备货结束，国内油脂成交量下滑，但受美豆油价格拉动，短期偏强。

3. 产业链库存

• 进口大豆到港量：增加，带动豆油成交表现良好。
• 豆油商业库：库存逐渐回升，但受收储支撑，远月存在降库预期。
• 豆粕库存：压榨厂库存偏高，但受豆油需求带动，整体偏强。
• 棕榈油港口库存：主要进口国库存偏低，存在补库意愿，缓解马来库存压力。
• 菜油库存：紧张，成交稳定，进口依旧困难。

4. 价格与价差

• 豆油周均价及成交量：受国内收储及美豆油影响，价格偏强，成交量有所波动。
• 棕榈油周均价及成交量：受出口回暖及补库需求影响，价格和成交量均有所上升。
• 油粕比：1月、5月、9月数据均显示，豆油与豆粕价差偏多，表明豆油相对强势。
• 油脂基差：反映市场供需关系，基差偏强，提示市场对油脂的预期偏多。
• 内外价差：大豆、油菜籽、棕榈油的内外价差显示，国际价格对国内市场有一定支撑作用。

关键信息汇总

1. 供需关系

• 美豆及豆油：受中美贸易缓解及国内收储支撑，价格大幅上涨。
• 棕榈油：主产国天气良好，但疫情和劳动力下降影响产量；进口国库存偏低，存在补库意愿。
• 豆油：国内压榨量偏高，库存回升但受收储支撑，远月有降库预期。
• 菜油：库存紧张，进口困难，成交量稳定。

2. 政策与市场操作

• 国内收储：持续支撑豆油市场，对油脂价格形成利好。
• 操作建议：短期市场偏强，但需警惕疫情风险，建议高抛低吸策略。

3. 天气与疫情

• 拉尼娜天气：对南美及东南亚主产区影响较大，增加天气炒作空间。
• 疫情：国内疫情未缓解，对市场操作造成不确定性，资金回笼趋势明显。

总结

本周期植物油市场受多重因素影响，呈现震荡上行趋势。国际供需关系、国内收储政策及天气因素共同推动油脂价格走高，但需关注疫情对市场操作的影响。国内豆油库存虽回升，但收储政策仍提供支撑，棕榈油和菜油库存偏紧，进口需求旺盛。操作上建议采取高抛低吸策略，以应对市场波动。