豆类月报：供应压力缓释，供需错配行情难持续-20230427-宝城期货-25页_1mb

报告摘要

2023年4月27日豆类市场分析总结

核心内容

2023年4月27日的豆类市场分析主要关注了全球大豆供需格局、国内豆类价格走势、美豆春播与天气影响以及豆粕和生猪市场的动态。整体来看，市场供需错配的格局正在逐渐改善，价格强势难以持续，巴西成为全球大豆供应主导力量，而美豆期价受天气影响显著。

主要观点

外盘动态

巴西大豆丰收：巴西大豆收割接近尾声，产量创纪录，港口拥堵和基差持续下跌，推动国内油厂榨利改善。
巴西大豆进口：5-6月巴西大豆进口榨利扭亏为盈，油厂买船速度加快，巴西成为全球大豆供应的主场。
阿根廷大豆减产：阿根廷大豆产量调降，供需缺口扩大，导致进口创纪录，进一步推动巴西大豆出口。
美豆天气影响：随着北美春播开始，市场关注美国大豆产区天气变化，美豆期价的天气市特征更加明显，预计在极端天气出现前，美豆期价将面临1500美分的压制。

国内市场动态

进口大豆到港延迟：由于海关检疫政策调整，部分港口大豆到港卸货延迟，导致油厂开工率维持低位。
大豆供应宽松：进口大豆到港延迟只是延缓了供应压力释放，但并未改变供应宽松的事实，价格快速上涨行情难以持续。
豆粕基差飙涨：由于终端饲料厂商增加库存储备，豆粕基差成交放量，但市场预期转向后，价格开始回归供应改善的方向。
豆粕库存下降：油厂豆粕库存被动下降，但随着进口大豆到港预期增强，豆粕价格面临成本崩塌风险。

关键信息

现货价格走势

进口大豆港口分销价：2023年4月份，大连港进口大豆分销价大幅下跌240元/吨至5120元/吨。
国产大豆价格：黑龙江三等大豆现货价格小幅下跌40元/吨至5240元/吨。
豆粕现货价格：豆粕现货价格在4月中旬出现“狂飙”行情，华东地区现货基差达到05+670，华南地区一度高达05+700~1000。

市场供需变化

美豆出口接近尾声：美国对华大豆出口销售量同比提高4.6%，但出口装船量季节性下滑。
美豆春播进度：2023/24年度美豆种植率为9%，高于市场预期，但部分州的播种进度仍较慢。
阿根廷大豆美元3.0政策：效果不佳，大豆销售量低于预期，外汇收入增长有限。

豆粕与豆油市场

豆粕基差放量：豆粕基差成交放量，反映短期供需错配。
豆油库存：3月份美豆油库存为18.51亿磅，略高于预期。
豆粕出口转移：阿根廷豆粕出口份额可能进一步转移至巴西和美国。

生猪市场

生猪存栏量：一季度末生猪存栏43094万头，同比增加2.0%，环比下降4.8%。
生猪出栏量预期下降：二季度生猪出栏量预期下降，有助于猪价回暖。
养殖效益改善：随着饲料原料价格回落和节日需求拉动，预计二季度末养殖有望扭亏为盈。

图表与数据

图1：进口大豆港口分销价格走势
图2：国产大豆现货价格走势
图3：豆二活跃合约期现基差
图4：豆一活跃合约期现基差
图5：豆粕活跃合约期现价差
图6：美豆对华出口销售
图7：美豆主产州播种进度
图8：美国国家气象局季节性干旱展望
图9：美豆压榨量
图10：CBOT大豆投机基金净多持仓
图11：大豆港口库存
图12：现货价格与进口成本差
图13：油厂盘面压榨利润
图14：大豆现货压榨利润
图15：豆粕09基差
图16：油厂豆粕库存
图17：油厂开工率
图19：内三元生猪价格
图20：仔猪价格
图21：自繁自养生猪养殖利润
图22：生猪养殖成本
图23：自繁母猪存栏
图24：猪粮比
图25：2023年3月不同饲料产量及变化
图26：2023年3月饲料企业浓缩饲料和添加剂预混合饲料平均价格
图27：猪料产量
图28：猪料销量变化

表格数据

表1：美国农业部种植意向报告
表2：美农4月报告巴西大豆、玉米产量
表3：美农4月报告阿根廷大豆、玉米产量
表4：美农4月报告美豆和美玉米库存
表5：美农3月报告全球大豆、玉米库存
表6：美西进口大豆完税成本
表7：美西进口大豆盘面压榨利润
表8：美湾进口大豆完税成本
表9：美湾进口大豆盘面压榨利润
表10：巴西进口大豆完税成本
表11：巴西进口大豆盘面压榨利润
表12：阿根廷进口大豆完税成本
表13：阿根廷进口大豆盘面压榨利润

结论

综上所述，全球大豆市场正在经历供应宽松和价格回调的阶段。巴西大豆的丰产和出口节奏加快，全球大豆供应格局正在发生转变，美豆期价受天气影响显著。国内大豆市场由于进口到港延迟，短期供应紧张，但随着进口大豆通关速度加快，供应宽松将成为主导趋势。豆粕价格面临成本崩塌风险，生猪市场则因出栏量预期下降和养殖效益改善而迎来回暖预期。

（仅供参考，不构成任何投资建议）

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