20211020-华泰期货-宏观资产负债表_税期临近流动性收敛_8页_917kb

税期临近流动性收敛总结

核心内容

本报告分析了10月19日中国主要宏观部门的流动性变化情况，包括央行、财政、金融、企业及居民部门。报告指出，随着税期临近，市场流动性出现收敛趋势，同时结合宏观经济数据与市场表现，评估了各领域的价格与成交量变动。

主要观点

• 流动性环境：税期临近导致银行体系流动性边际收紧，货币市场利率多数上涨，显示流动性趋紧。
• 央行操作：10月19日央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，实现零投放零回笼，表明央行对流动性的调控较为谨慎。
• 财政表现：国债期货全线反弹，10年期主力合约上涨0.24%，5年期上涨0.12%，2年期上涨0.04%。银行间现券夜盘成交活跃，但主要利率债收益率多数上行，显示市场对财政政策的反应较为积极。
• 金融市场：货币市场利率上涨，SHIBOR、同业存单及质押式回购利率均有不同幅度的上升，显示流动性压力加大。
• 企业端：信用债收益率小幅上行，成交量近1400亿元，其中部分信用债价格上涨，部分下跌，市场情绪较为分化。
• 居民端：商品房成交面积和套数在一线城市和二线城市有所增长，三线城市则出现下滑，显示房地产市场区域分化明显。

关键信息

央行与财政

• 央行操作：10月19日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，零投放零回笼。
• 国债市场：10年期国开活跃券收益率下行2.24BP至3.3425%，5年期国开活跃券收益率上行0.25BP至3.16%。
• 财政政策：国债期货全线反弹，显示市场对财政政策的预期有所改善。

金融部门

• 货币市场：1天期SHIBOR上涨9.41BP至2.2427%，7天期上涨10.89BP至2.2935%，14天期上涨26.84BP至2.5328%，1个月期下跌5.75BP至2.4487%。
• 质押式回购：1天期上涨7.46BP至2.2149%，7天期上涨11.61BP至2.2810%，14天期上涨26.9BP至2.5188%，1个月期上涨12.32BP至2.4892%。

企业端

• 信用债市场：信用债收益率小幅上行，全天成交1386.31亿元，其中189只上涨，52只持平，398只下跌。
• 工业经济：前三季度工业增加值增长11.8%，重点行业保持增长，但四季度面临基数抬升压力，需警惕经济恢复的不稳固性。

居民端

• 房地产市场：30城大中城市商品房成交面积和套数在一线城市和二线城市分别增长39%和36%，三线城市则分别下降28%和16%，显示区域分化明显。

数据来源与方法

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
• Z值计算方法：基于逆回购价格和数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游端价格和下游端价格等指标，时间区间为过去200个交易日。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作保证。
• 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，可能随时间变化。
• 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得使用或传播。

联系信息

• 研究员：徐闻宇

  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454
  • 联系电话：021-60827991
  • 邮箱：xuwenyu@htfc.com

• 联系人：吴嘉颖

  • 从业资格号：F3064604
  • 联系电话：021-60827995
  • 邮箱：wujiaying@htfc.com

相关研究

• 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注本周MLF续作，以稳定市场流动性。
• 华泰期货宏观资产负债表月度报告：提出跨周期政策，强调稳货币、宽财政与定向宽信用。

结论

税期临近导致流动性趋紧，央行操作谨慎，市场对财政政策的反应积极。企业信用债市场成交量较大，但收益率波动明显。居民端房地产市场区域分化显著，一线与二线城市表现优于三线城市。整体来看，经济恢复态势稳定，但需警惕外部环境与国内经济的不确定性。