20210824-中泰证券-扬农化工-600486.SH-原料上涨业绩承压_新增项目保障成长_4页_865kb

扬农化工（600486.SZ）总结

核心内容概述

扬农化工（600486.SZ）是一家在农药行业具有较强竞争力的企业，尽管面临原材料价格上涨带来的业绩承压，但通过产能释放和新增项目推进，公司展现出良好的成长潜力。分析师谢楠对扬农化工的评级为“买入”，并认为其未来业绩有望持续增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年中报显示，公司上半年实现营业收入66.82亿元，同比增长12.94%，但归母净利润同比下降4.28%，主要受原材料价格上涨影响。
• 经营策略：公司采取“多产快销”策略，以量补价，保障了营业收入的稳定增长。优嘉三期产能释放是关键因素之一。
• 产品结构：原药收入占比高，达到61.07%，为公司主要利润来源。杀虫剂和除草剂销量分别达到1.14万吨和3.02万吨，产销率保持在较高水平。
• 盈利能力：受原材料价格上涨影响，公司毛利率和净利率均有所下降，分别为23.97%和11.86%。
• 费用管理：期间费用率略有上升，主要由于管理费用和财务费用的增加，但销售费用率有所下降。
• 现金流状况：公司经营性现金流净额同比增长44.33%，表现良好，显示公司运营效率较高。
• 成长性：公司持续推进优嘉四期项目建设，并计划在葫芦岛市建设大型农药精细化工项目，总投资达100亿元，未来成长动力充足。
• 集团整合：扬农化工已成为先正达集团的一部分，有望受益于集团资源和市场整合，提升整体竞争力。

关键信息

财务指标概览（单位：亿元）

股价与市场对比

• 当前股价为125.02元，市值为387.4亿元。
• 股价走势与行业和市场相比表现稳健，显示公司具备一定抗风险能力。

投资评级说明

• 预期未来6~12个月内，扬农化工股价相对同期基准指数涨幅将超过15%，因此维持“买入”评级。
• 行业评级为“增持”，预期未来6~12个月内行业指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 产能投放低于预期风险
• 原材料价格波动风险

项目进展

• 优嘉四期：已完成备案、安评、环评等行政报批，进入土建施工阶段，预计新增多种农药产品产能。
• 葫芦岛项目：总投资100亿元，已签订战略合作意向协议书，将进一步增强公司市场竞争力。

未来展望

扬农化工作为农药行业的优秀研发驱动型企业，凭借新增产能和集团整合带来的资源支持，有望在未来几年内实现业绩持续增长，维持其在行业内的领先地位。