20210623-华创证券-亿联网络-300628.SZ-重大事项点评_建立事业合伙人激励基金计划彰显长期成长信心_参设产业投资基金强化生态能力_5页

报告摘要

亿联网络（300628）重大事项点评总结

核心内容

亿联网络于2021年6月22日发布三项重大事项公告：

事业合伙人激励基金计划
参与设立产业投资基金
持股5%以上股东减持股份预披露公告

主要观点

1. 事业合伙人激励基金计划

目的：进一步提高高层人员的稳定性和凝聚力，彰显公司对长期成长的信心。
激励形式：从年度净利润增加额中提取10%作为激励基金，设立“事业合伙人持股计划”，锁定期满后进行收益分配。
激励时间：连续实施5年，运作周期为2021-2025年，引导高层关注中长期价值创造。
考核要求：公司营收同比增长目标不低于30%，高于前期股权激励考核，显示管理层对长期发展的重视。
考核对象：激励对象为总监或高级工程师及以上人员，要求在18个月存续期内考核结果达C级，以有效调动核心员工积极性。

2. 参与设立产业投资基金

出资规模：公司以自有资金出资不超过1.25亿元，与凯泰亿联、董事卢荣富及其他第三方共同设立。
投资方向：重点投资云服务、云技术、大数据、人工智能、智能硬件等领域。
战略意义：丰富公司企业通信赛道的生态布局，延伸行业触角，加强上下游产业协同，提升投资决策能力和风险管理能力。

3. 股东减持

减持规模：合计持股42.17%的吴仲毅、卢荣富、周继伟及亿网联拟在公告后3个交易日内至6个月内减持，共计不超过公司总股本的0.76%。
原因：自然人股东及亿网联部分股东的个人资金需求。
影响：减持为正常行为，不会导致公司控制权变更，影响有限。

关键信息

盈利预测与估值

盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为17.36亿元、22.64亿元、29.27亿元，对应EPS分别为1.92元、2.51元、3.24元。
投资评级：维持“推荐”评级，目标价为97.4元，当前股价为75.5元。
估值比率：P/E从53倍降至23倍，P/B从13倍降至7倍，EV/EBITDA从154降至70，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。

财务指标

指标	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万）	2,754	3,667	4,793	6,208
同比增速（%）	10.6%	33.1%	30.7%	29.5%
归母净利润（百万）	1,279	1,736	2,264	2,927
同比增速（%）	3.5%	35.8%	30.4%	29.3%
每股盈利（元）	1.42	1.92	2.51	3.24
资产负债率（%）	10.0%	8.8%	8.8%	8.7%
流动比率	9.0	10.5	10.7	10.9
速动比率	8.4	9.8	10.0	10.2
总资产周转率	0.5	0.5	0.5	0.6
应收账款周转天数	60	54	53	54
应付账款周转天数	92	81	74	79
存货周转天数	118	107	102	104
毛利率（%）	66.0%	66.3%	66.5%	66.7%
净利率（%）	46.4%	47.3%	47.2%	47.2%
ROE（%）	24.6%	27.3%	28.2%	29.1%
ROIC（%）	103.1%	73.5%	57.8%	50.5%

风险提示

美元汇率波动：可能对公司盈利产生影响。
原材料价格上涨：可能增加成本压力。

投资评级体系说明

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

附录：团队信息

通信组团队

组长、首席分析师：韩东
- 上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验，2019年5月加入华创证券研究所。
助理研究员：
- 张弛：南京大学理学硕士，2018年加入。
- 李璟菲：美国凯斯西储大学金融硕士，2020年加入。

华创证券机构销售通讯录

北京机构销售部：
- 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-66500809
- 杜博雅：高级销售经理，电话：010-66500827
- 张菲菲：高级销售经理，电话：010-66500817
- 侯春钰：销售经理，电话：010-63214670
- 侯斌：销售经理，电话：010-63214683
- 过云龙：销售经理，电话：010-63214683
- 刘懿：销售经理，电话：010-66500867
- 达娜：销售助理，电话：010-63214683
- 车一哲：销售经理，电话：cheyizhe@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570
- 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428
- 段佳音：资深销售经理，电话：0755-82756805
- 包青青：销售经理，电话：0755-82756805
- 巢莫雯：销售经理，电话：0755-83024576
- 董妹彤：销售经理，电话：0755-82871425
- 张嘉慧：销售助理，电话：0755-82756804
- 邓洁：销售助理，电话：0755-82756803
上海机构销售部：
- 许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536
- 官逸超：资深销售经理，电话：021-20572555
- 黄畅：资深销售经理，电话：021-20572257-2552
- 张佳妮：高级销售经理，电话：021-20572585
- 吴俊：高级销售经理，电话：021-20572506
- 柯任：销售经理，电话：021-20572590
- 蒋瑜：销售经理，电话：021-20572509
- 施嘉玮：销售经理，电话：021-20572548
私募销售组：
- 潘亚琪：高级销售经理，电话：021-20572559
- 汪子阳：销售经理，电话：021-20572559

公司基本数据

总股本：90,299万股
已上市流通股：48,054万股
资产负债率：8.7%
流动比率：10.9
速动比率：10.2
每股净资产：11.14元（2023E）
市盈率：23倍（2023E）
市净率：7倍（2023E）
12个月内最高/最低价：93.55/55.41元

分析师声明与免责声明

分析师声明：本报告中对所提及证券或发行人的建议和观点准确反映其个人看法，分析师不对其他券商报告负责。
免责声明：
- 本报告仅供华创证券客户使用。
- 本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
- 报告内容和意见仅供参考，不构成具体证券买卖的出价或询价。
- 投资决策需基于个人情况，自行承担风险。
- 本报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

华创证券研究所地址

北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801，会议室：010-66500900
广深分部：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731，会议室：0755-82828562
上海分部：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层，邮编：200120，传真：021-20572500，会议室：021-20572522

展开完整摘要