20210623-华创证券-非银金融行业重大事项点评_人民银行就虚拟货币交易炒作提供服务问题约谈部分银行和支付机构的事件点评_10页_707kb

非银金融行业重大事项点评总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国非银金融行业对虚拟货币交易炒作及相关活动的监管动态，同时对比分析了全球主要国家在加密资产监管方面的不同模式与政策趋势。此外，报告还提供了重点公司盈利预测、估值及投资评级信息，并介绍了华创证券非银金融团队成员及机构销售通讯录。

主要观点

1. 中国对虚拟货币的监管思路

• 审慎限制：自2013年起，中国金融管理部门对加密货币采取了审慎监管的态度，将其定义为虚拟商品，而非法定货币。
• 逐步升级监管：随着虚拟货币市场的发展及价格波动加剧，监管力度不断加强，从风险提示到限制服务，再到约谈银行和支付机构。
• 清理整顿：2021年5月，国务院金融稳定发展委员会明确要求打击比特币挖矿和交易行为，各地也加强了对挖矿产业的整顿。
• 鼓励合规创新：在限制虚拟货币交易的同时，也鼓励区块链技术在金融领域的合法应用，如数字人民币、监管沙盒等。

2. 加密资产监管的全球模式

• 激进模式：如日本，建立全面的数字证券监管框架，明确监管机构与法律依据。
• 平衡模式：如新加坡、英国和中国香港，将证券型代币纳入证券监管体系，支付型代币则根据用途进行分类监管。
• 稳健模式：如中国，对虚拟资产相关金融活动实施严格限制或禁止，但允许区块链技术在合规前提下发展。

3. 加密资产的分类与监管依据

• 加密资产根据其功能分为支付型代币、功能型代币和证券型代币。
• 证券型代币通常被视为证券，需遵循证券法相关监管要求。
• 支付型代币在特定条件下可不纳入监管，但需遵守反洗钱等相关规定。

4. 监管沙盒与合规创新

• 中国通过“监管沙盒”机制，支持区块链技术在金融领域的合规创新。
• 监管沙盒项目涵盖供应链金融、中小微企业融资、资金监测等多个场景，体现了对技术创新的支持。

关键信息

监管政策要点

• 禁止服务：金融机构和第三方支付机构不得参与比特币等虚拟资产交易活动，不得提供托管、结算、法币兑换等服务。
• 打击挖矿：2021年5月国务院会议明确要求打击比特币挖矿和交易行为，各地加强“双碳”政策下的挖矿产业清退。
• 加强风险提示：加密资产价格波动大，存在洗钱、非法交易等风险，监管将逐步强化。

全球监管趋势

• 日本：已建立较为完整的加密资产监管体系，包括法律框架、监管机构及自律管理。
• 新加坡：采用牌照制度，鼓励创新并设立监管沙盒，如Ubin项目探索区块链技术在支付和跨境结算中的应用。
• 英国：对支付型代币未纳入证券监管，但需遵守反洗钱规定。
• 美国：SEC将证券型代币纳入证券监管，CFTC将支付型代币视为商品进行监管。

重点公司盈利预测与估值

行业数据概览

• 股票家数：87家
• 总市值：67,406.66亿元
• 流通市值：44,953.92亿元
• 行业表现：过去12个月相对沪深300指数下跌23.27%

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%～20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%～10%
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%～20%

风险提示

• 加密资产价格波动剧烈，存在较大的市场风险
• 监管政策持续趋严，可能对行业产生较大影响
• 洗钱、非法交易等风险可能影响金融系统的稳定

团队介绍

• 组长/高级分析师：徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行）
• 分析师：张径炜（西南财经大学保险会计硕士）
• 金融行业研究主管：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券）
• 研究员：杨海盟（北京大学金融硕士）
• 助理研究员：张慧（澳大利亚莫那什大学银行与金融硕士）

机构销售通讯录

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总结

中国对加密资产的监管持续加强，逐步从“堵偏门”转向“开正门”，鼓励区块链技术在金融领域的合规创新。全球范围内，加密资产监管呈现多样化的趋势，包括激进、平衡和稳健模式。重点公司盈利预测显示未来增长潜力，但需警惕加密资产价格波动及监管趋严带来的风险。