> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广脉科技（920924）2025年报暨2026一季报总结 ## 核心内容概述 广脉科技发布2025年度及2026年第一季度财务报告，整体表现稳健，营收和在手订单持续增长，但盈利能力因阶段性因素受到一定影响。公司正积极布局算力、高铁等新兴行业，推动“通信+算力+智能”战略转型，未来发展前景被看好。 --- ## 主要观点 ### 营收与盈利表现 - **2025年营收**：4.84亿元，同比增长20.20%。 - **2025年归母净利润**：1740.07万元，同比下降36.26%。 - **2026年一季度营收**：0.80亿元，同比下降0.18%。 - **2026年一季度归母净利润**：397.38万元，同比下降43.63%。 ### 业务结构分析 - **5G新基建业务**：营收增长26.48%至1.85亿元，毛利率下降2.14%至9.84%。 - **ICT行业应用业务**：营收增长49.08%至0.90亿元，毛利率稳定在14.63%，主要受益于政府财政恢复。 - **资产运营服务业务**：营收增长11.79%至0.80亿元，毛利率大幅下降10.89%，主要因通信站址资源服务收入核减及部分合同未续签。 ### 在手订单与中标情况 - **2025年总中标金额**：7.44亿元，同比增长37.75%。 - **截至2025年末在手订单**：8.97亿元，同比增长20.99%，显示公司业务拓展能力较强。 ### 未来增长潜力 - 公司正积极拓展运营商算力服务业务，推动“通信+算力+智能”战略转型。 - 算力业务具有较大增长空间，预计未来将逐步改善盈利能力。 --- ## 关键财务数据 ### 盈利预测 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | EPS(元/股) | P/E(倍) | |------|---------------------|---------------|---------------------|---------------|------------|---------| | 2024A | 402.40 | - | 27.30 | - | 0.25 | 80.33 | | 2025A | 483.69 | 20.20 | 17.40 | -36.26 | 0.16 | 126.04 | | 2026E | 587.92 | 21.55 | 41.46 | 138.25 | 0.39 | 52.90 | | 2027E | 687.09 | 16.87 | 49.91 | 20.39 | 0.47 | 43.94 | | 2028E | 793.41 | 15.47 | 59.68 | 19.56 | 0.56 | 36.75 | ### 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 20.44 | | 一年最低/最高价 | 18.23 / 33.33 | | 市净率(倍) | 6.79 | | 流通A股市值(百万元) | 1,402.43 | | 总市值(百万元) | 2,193.14 | ### 基础数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 每股净资产(元) | 3.01 | | 资产负债率(%) | 62.95 | | 总股本(百万股) | 107.30 | | 流通A股(百万股) | 68.61 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 19.78 | 19.54 | 19.77 | 20.06 | | 归母净利率(%) | 3.60 | 7.05 | 7.26 | 7.52 | | ROE-摊薄(%) | 5.46 | 11.68 | 12.52 | 13.23 | | ROIC(%) | 4.24 | 6.07 | 6.96 | 7.80 | | P/E(倍) | 126.04 | 52.90 | 43.94 | 36.75 | | P/B(倍) | 6.88 | 6.18 | 5.50 | 4.86 | --- ## 投资评级与建议 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：公司营收和在手订单稳步增长，算力业务未来潜力大，估值已大幅回落，具备长期投资价值。 --- ## 风险提示 1. **主要业务集中风险**：公司业务依赖于特定行业，存在市场波动风险。 2. **市场竞争加剧风险**：随着行业竞争加剧，可能影响公司市场份额和盈利能力。 3. **人力资源风险**：公司对高端技术人才依赖较高，若人才流失可能影响业务发展。 --- ## 总结 广脉科技在2025年实现了营收增长，但在盈利能力上受到阶段性因素影响，归母净利润同比大幅下降。2026年一季度营收稳定，但净利润下滑显著，主要由于新项目投入和资产处置损失。公司正积极布局算力、高铁等新兴领域，技术体系日趋完善，未来有望受益于通信行业数智化转型，推动业绩回升。尽管短期盈利承压，但长期增长潜力较大，估值已回落，维持“买入”评级。投资者需关注主要业务集中、市场竞争加剧及人力资源等潜在风险。