> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广脉科技（920924.BJ）总结 ## 核心内容概述 广脉科技（920924.BJ）是一家专注于算力与高铁信息化领域的公司，2026年6月末在手订单金额达到9.02亿元，较2025年二季度末增长，显示公司业务持续增长。尽管2026年上半年营收同比减少7.21%，扣非归母净利润同比减少38.23%，但公司通过拓展业务和推进算力全产业链布局，为未来增长奠定了基础。分析师诸海滨对广脉科技维持“增持”评级，并预计其未来三年归母净利润将逐步提升。 ## 主要观点 - **业务增长**：2026年上半年公司营收为1.7亿元，尽管同比略有下降，但高铁信息化业务表现突出，中标金额同比增长37.80%，营收同比增长47.34%达5488.42万元，成为公司第一大营收板块。 - **订单增长**：截至2026年6月末，公司在手订单金额为9.02亿元，较2025年二季度末增长，预计下半年订单确认将带来收入增长。 - **算力全产业链布局**：公司正在构建从算力基建、算力运营服务到智能化应用的全链条业务生态，以应对未来市场需求。 - **政策支持**：国家数据局发布的《2026年数字经济发展工作要点》为算力业务发展提供了政策支持，推动数据、网络、算力、能源等资源协同布局。 - **盈利预测调整**：由于募投项目投入带来的折旧摊销压力，分析师下调了2026-2028年的盈利预测，但依然看好公司长期发展。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 0.402 | 0.484 | 0.551 | 0.648 | 0.753 | | 归母净利润 | 0.027 | 0.017 | 0.028 | 0.038 | 0.058 | | 毛利率 | 22.6% | 19.8% | 20.0% | 20.7% | 21.8% | | 净利率 | 6.8% | 3.6% | 5.1% | 5.9% | 7.7% | | ROE | 9.0% | 5.4% | 8.2% | 10.1% | 13.7% | | EPS（摊薄） | 0.25 | 0.16 | 0.26 | 0.35 | 0.54 | | P/E | 58.8 | 92.2 | 56.9 | 42.3 | 27.8 | | P/B | 5.3 | 5.0 | 4.7 | 4.3 | 3.8 | ### 财务预测摘要（单位：亿元） | 资产负债表项 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 0.464 | 0.521 | 0.583 | 0.750 | 0.793 | | 现金 | 0.020 | 0.038 | 0.082 | 0.140 | 0.156 | | 应收账款 | 0.348 | 0.364 | 0.366 | 0.466 | 0.473 | | 存货 | 0.070 | 0.093 | 0.108 | 0.116 | 0.135 | | 资产总计 | 0.817 | 0.935 | 0.938 | 1.057 | 1.101 | | 负债与权益项 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 流动负债 | 0.354 | 0.437 | 0.418 | 0.507 | 0.502 | | 负债合计 | 0.512 | 0.617 | 0.593 | 0.682 | 0.679 | | 股东权益项 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 归属母公司股东权益 | 0.305 | 0.319 | 0.344 | 0.375 | 0.422 | ### 营运与现金流 - **经营活动现金流**：2026E预计为94亿元，较2025A显著改善。 - **投资活动现金流**：2026E预计为-2亿元，资本支出有所减少。 - **筹资活动现金流**：2026E预计为-47亿元，主要受偿还债务影响。 ## 风险提示 - 订单确收节奏风险 - 市场竞争加剧风险 - 主要业务集中风险 ## 估值与投资建议 - **当前股价**：14.95元 - **PE倍数**：56.9倍（2026E）、42.3倍（2027E）、27.8倍（2028E） - **分析师评级**：增持（维持） ## 总结 广脉科技在算力与高铁信息化领域持续发力，订单增长为未来业绩提供支撑。尽管2026年上半年业绩承压，但分析师对公司的长期发展持乐观态度，认为其在手订单有望在下半年确认收入，推动业绩回升。公司正积极构建算力业务全产业链，提升市场竞争力。当前估值仍较高，但随着业务拓展和盈利改善，未来PE倍数或逐步下降，投资价值显现。