20230907-财通证券-迪安诊断-300244.SZ-业绩符合预期_自产产品及ICL保持高速增长_4页_436kb
报告摘要
业绩符合预期，自产产品及ICL保持高速增长
核心内容
公司近期发布2023年半年报，2023H1实现营收68.42亿元（-36.37%），归母净利润4.53亿元（-75.89%），扣非归母净利润3.32亿元（-82.32%）。单Q2营收36.10亿元（-40.86%），归母净利润2.93亿元（-73.98%），扣非归母净利润1.94亿元（-82.89%）。尽管整体营收和利润出现下滑，但剔除新冠收入影响后，ICL及自产产品保持快速增长，渠道业务稳中有增。
主要观点
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ICL及自产产品增长显著
2023H1诊断服务收入27.27亿元，剔除新冠收入后同比增长23.73%。其中，ICL收入24.78亿元，剔除新冠影响后同比增长27.53%；自产产品收入2.29亿元，剔除新冠影响后同比增长50.65%。 -
特检业务持续增长
特检业务营收同比增长31.53%，占诊断服务收入比例提升1.2个百分点至41%。新增三甲客户127家，特色项目如病原体宏基因、肿瘤早筛、神经免疫等收入分别同比增长189%、126%、119%。 -
渠道资源持续拓展
渠道业务收入同比增长7.10%，公司通过精准中心、合作共建、区域疾病联盟等方式深化与客户合作，2023H1精准中心新增13家至56家，合作共建新增23家至700家。 -
利润端稳定改善
2023H1毛利率提升0.23个百分点至33.15%。尽管表观归母净利润因应收账款计提减值影响，但剔除影响后归母净利润约7.06亿元，净利润率提升至10.31%，较2019H1提升1.04个百分点。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业收入(亿元) | 收入增长率(%) | 归母净利润(亿元) | 净利润增长率(%) | EPS(元/股) | PE(X) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023E | 141.02 | -30.47 | 9.65 | -32.71 | 1.54 | 19.07 |
| 2024E | 165.60 | 17.43 | 13.25 | 37.29 | 2.11 | 13.89 |
| 2025E | 192.72 | 16.38 | 16.96 | 27.98 | 2.70 | 10.85 |
财务指标
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 38.3% | 37.2% | 33.3% | 34.1% | 34.9% |
| 营业利润率 | 14.0% | 13.9% | 12.1% | 14.3% | 15.6% |
| 净利润率 | 11.3% | 9.2% | 8.8% | 10.4% | 11.4% |
| ROE | 19.9% | 19.3% | 11.5% | 13.7% | 14.9% |
| 资产负债率 | 52.1% | 54.9% | 45.5% | 49.1% | 40.1% |
| 流动比率 | 1.63 | 2.17 | 3.02 | 2.48 | 3.42 |
| 速动比率 | 1.37 | 1.91 | 2.65 | 2.26 | 3.14 |
风险提示
- 行业需求不及预期
- 商誉减值
- 自产产品放量不及预期
投资建议
公司2023-2025年盈利预测显示，尽管2023年营收和利润有所下滑，但未来几年有望实现稳定增长。公司维持“增持”评级，基于其ICL和自产产品持续增长、渠道资源拓展、利润端改善等因素。
总结
公司业绩整体符合预期，剔除新冠影响后，ICL及自产产品保持高速增长，特检业务持续提升，渠道资源不断拓展。尽管2023H1营收和利润有所下滑，但利润端稳定改善，未来增长潜力较大。公司财务指标显示其具备较强的盈利能力和偿债能力，投资价值显现。
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