20210426-浙商证券-润达医疗-603108.SH-润达医疗2020年年报_2021年一季报点评_疫情影响消退_协同作用已现_3页_373kb

润达医疗（603108）2020年年报及2021年一季报点评总结

核心内容概述

润达医疗2020年年报及2021年一季报显示，公司业绩在疫情逐步消退的背景下持续改善，尤其是2021年第一季度实现了显著的盈利增长。公司业务结构呈现多元化发展趋势，其中工业板块和集约化/区检业务表现尤为突出，体现出产业链协同效应。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2020年全年业绩：公司实现营业收入70.69亿元，同比增长0.24%；归母净利润3.30亿元，同比增长6.61%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长5.94%。
• 2021年第一季度：营业收入20.64亿元，同比增长58.88%；归母净利润0.92亿元，同比增长189.78%；扣非归母净利润0.87亿元，同比增长206.89%。业绩增长接近此前预增公告上限。

业务分析

• 疫情影响消退：疫情对东北、华北地区非全资控股子公司的冲击较大，但母公司所在的华东地区业务恢复较快，带动整体业绩正增长。
• 工业板块高增：工业板块营收同比增长47.74%，其中IVD产品研发生产业务同比增长20.53%，医疗信息化业务营收同比增长313.03%，显示出显著的协同效应。
• 集约化/区检业务拓展顺利：全年新增客户50家，客户总数达到378家，业务增长稳健，客户培育和拓展持续进行中。

全产业链协同

• 公司已实现“研发-生产-流通-服务”全产业链布局，协同效应初步显现，未来有望进一步增强。

关键信息

盈利预测

财务摘要（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 服务客户拓展低于预期；
• 自产/代理产品销售不佳；
• 商誉减值风险。

投资建议

• 维持“买入”评级；
• 当前股价为11.82元，对应2021年15.7倍PE；
• 投资者应基于自身情况综合考虑，不应仅依赖评级做出决策。

报告发布信息

• 分析师：孙建、高超
• 执业证书号：S1230520080006、S1230520090002
• 联系方式：sunjian@stocke.com.cn、gaochao@stocke.com.cn
• 资料来源：浙商证券研究所

投资评级说明

• 相对评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10% ~ +20%；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 看淡：-10%以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作；
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