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油脂市场早报总结（2021-11-05）

核心内容概述

本报告聚焦豆油、棕榈油和菜籽油三大油脂品种，分析其近期市场走势及基本面情况，整体判断为偏多，但短期内建议观望。

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一、豆油分析

1. 基本面

• 9月马棕库存下降6.99%，低于市场预期，MPOB报告利多。
• 马棕出口数据环比减少10%，进入减产季，受疫情影响劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿较强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口仍保持正常，库存较高。

2. 基差

• 豆油现货价格为10270，基差为600，现货升水期货。

3. 库存

• 10月29日豆油商业库存为87万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。

5. 主力持仓

• 豆油主力多头减少，偏多。

6. 结论

• 油脂价格高位回落，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，对增库有所缓解。
• 美豆库销比维持在5%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。
• 国内进口利润倒挂，频繁洗船，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面差异明显，国内供应偏紧，现货价格坚挺。
• 棕榈油近期高频数据利多，全球能源紧缺预期支撑价格。
• USDA报告利空，印度取消毛棕榈油关税利多马来出口，多空交替，短期预宽幅震荡。
• 建议观望，等待利多消息。

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二、棕榈油分析

1. 基本面

• 与豆油相同，9月马棕库存下降6.99%，出口环比减少10%，进入减产季。
• 受疫情影响，劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度补库意愿强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口正常，库存较高。

2. 基差

• 棕榈油现货价格为10092，基差为580，现货升水期货。

3. 库存

• 10月29日棕榈油港口库存为49万吨，环比增加10万吨，同比减少34.74%。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。

5. 主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，偏多。

6. 结论

• 与豆油分析一致，棕榈油基本面偏多。
• 国内供应偏紧，现货价格坚挺。
• 印度补库意愿强，支撑马来出口。
• 建议观望，等待利多消息。

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三、菜籽油分析

1. 基本面

• 同样提及马棕库存下降及出口减少，进入减产季。
• 印度补库意愿强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产，但国内进口正常，库存较高。

2. 基差

• 菜籽油现货价格为12934，基差为350，现货升水期货。

3. 库存

• 10月29日菜籽油商业库存为35万吨，环比增加1万吨，同比减少10.11%。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。

5. 主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，偏多。

6. 结论

• 与豆油、棕榈油分析一致，菜籽油基本面偏多。
• 国内供应偏紧，现货价格坚挺。
• 建议观望，等待利多消息。

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四、市场影响因素

• 马棕减产：9月库存下降，出口减少，进入减产季，劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度补库：库存较低，补库意愿强，对马棕出口形成支撑。
• 美豆库存紧张：短期外部市场疲弱，支撑豆类底部。
• 原油价格暴跌：对油脂价格形成压制，多头获利离场。
• 进口利润倒挂：国内进口频繁洗船，棕榈油库存紧张。
• 多空交替：USDA报告利空，印度取消毛棕榈油关税利多马来出口，导致市场震荡。

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五、操作建议

• 豆油（Y2201）：9470附近回落可做多或观望。
• 棕榈油（P2201）：9300附近回落可做多或观望。
• 菜籽油（012201）：12380附近回落可做多或观望。

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六、关键数据图表

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

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七、总结

总体来看，油脂市场基本面偏多，供应偏紧，国内库存持续下降，现货价格坚挺。然而，短期内市场受多空因素交替影响，出现宽幅震荡，建议投资者观望，等待进一步利多消息释放。