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晨会纪要总结（2018年09月21日）

核心内容概述

2018年9月21日晨会聚焦A股市场走势、财经要闻及行业与公司研究。整体市场表现偏弱，三大股指微跌，但北上资金净流入显著。同时，多项政策与行业动态为市场带来积极信号，如央行首次在香港发行央票、电力行业数据良好、铁路装备订单增加等。此外，部分公司如格林美、五粮液等发布了重要战略或项目进展，显示出行业内的投资机会。

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市场数据概览

指数名称	收盘	涨跌%
上证指数	2729.24	-0.06
中小板指	5616.92	-0.19
创业板指	1387.62	-0.34
上证 50	2487.42	0.01
沪深 300	3310.13	-0.07

• 市场情绪：整体市场情绪偏悲观，但外资和机构资金持续流入，市场短期下跌空间有限。
• 成交量：沪深两市成交额合计2504亿元，较前一交易日缩量。
• 行业表现：低市净率指数涨幅居前，休闲服务、稀土永磁板块表现较好。

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财经要闻

1. 中国高铁亮相国际大展，铁路装备迎来购车大单

• 中国铁路总公司在柏林国际轨道交通技术展上展示了“优质高效的中国铁路”主题。
• 铁路互联网售票点击量超1500亿次，电子支付比例超80%。
• 铁路装备行业有望迎来新的订单增长。

2. 央行将在港首发央票，稳定汇率、引导利率

• 央行与香港金管局签署合作备忘录，计划在香港发行央票。
• 此举丰富了离岸人民币产品，有助于完善人民币债券收益率曲线。
• 专家认为，此举是央行对离岸人民币流动性管理的创新尝试。

3. 三大股指微跌，反弹步伐暂歇

• 9月20日，三大股指震荡微跌，但北上资金净买入48亿元，创8月20日后新高。
• 市场整体风险偏好有所回升，长期估值处于低位，具备配置价值。

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市场策略观点

• 投资建议：投资者应匹配适当投资期限，精选具有长期普适重复特征的优质个股。
• 市场趋势：短期情绪悲观，但外资和机构资金持续流入，市场下跌空间有限。
• 流动性：9-11月流动性边际宽松，改革有序推进，有助于风险偏好提升。

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行业研究亮点

1. 电力行业：1-8月数据反映良好增长

• 全社会用电量：8月同比增长8.8%，1-8月累计增长9.0%。
• 分产业增长：第三产业用电量增速最快，达10.8%；城乡居民生活用电量增长6.7%。
• 发电设备利用率：全国发电设备累计平均利用小时数2591小时，同比增长3.5%。
• 新能源增长：风电设备利用小时数增幅达13.4%，新能源板块增长显著。
• 投资情况：电源投资完成1302亿元，下降10.9%；电网投资2803亿元，下降13.7%。
• 政策支持：地方专项债加快发行，基建投资有望回暖。

2. 有色金属行业：增速回落，关注新能源板块

• 行业增速：2018年上半年营业收入同比增长10.72%，净利润同比增长40.63%。
• 建议关注：铝、稀土、锂钴板块，受益于成本上升、环保趋严及新能源需求增长。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、环保政策执行力度、新能源汽车发展等。

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公司研究动态

1. 格林美：与永青科技合资建设三元材料项目

• 项目内容：合资公司福安青美能源材料有限公司计划投资18.5亿元，建设年产5万吨动力三元材料用前驱体原料和2万吨三元正极材料项目。
• 市场定位：公司已进入CATL供应链，具备良好客户资源。
• 预测数据：2018-2020年预计营收145.31/177.53/207.37亿元，净利润10.62/13.40/15.45亿元。
• 投资评级：谨慎推荐，目标价7-7.84元。

2. 五粮液系列酒：启动“1+4战略品牌”

• 战略内容：推出“绵柔尖庄”为核心品牌，配合“五粮人家、百家宴、友酒、火爆”四大产品，覆盖全主流白酒消费群体。
• 市场定位：系列酒作为五粮液产品结构的补充，发力华东市场，强化品牌形象。
• 发展趋势：次高端白酒市场扩容，竞争加剧，公司有望通过品牌力和性价比提升业绩。

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近期研究报告集锦

1. 建筑装饰行业：估值处于历史底部，基建投资有望回暖

• 行业表现：8月建筑装饰板块跑输大盘，但基础设施跌幅最小。
• 投资建议：政策支持下，基建投资有望企稳回升，估值修复预期较强。
• 风险提示：宏观经济下滑、房地产与基建投资不及预期。

2. 日机密封：受益于下游行业回暖，加速高端替代

• 行业前景：机械密封市场需求增长，预计2020年市场空间达76亿元。
• 公司地位：国内机械密封龙头，2017年营收超过国际巨头。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为1.70、2.33、2.86元，PE区间为28-17倍。
• 合理估值：20.9-25.65元，维持“谨慎推荐”评级。

3. 艾华集团：成本压力企稳，加速高端国产替代

• 行业地位：国内铝电解电容龙头，全球市占率4.7%，存在提升空间。
• 技术布局：推进固态电容和MLPC技术，布局中高端市场。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS为0.95、1.05、1.22元，PE区间为24.59-19.15倍。
• 合理估值：20.9-25.65元，维持“谨慎推荐”评级。

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投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	变动幅度为-10%-5%
	回避	落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	超越沪深300指数5%以上
	同步大市	变动幅度为-5%-5%
	落后大市	落后沪深300指数5%以上

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风险提示

• 市场风险：短期情绪悲观，市场波动较大。
• 政策风险：宏观经济、房地产与基建投资不及预期。
• 行业风险：环保政策执行力度、新能源发展速度、产能释放进度等。
• 公司风险：原材料价格波动、市场竞争加剧、技术落地不及预期。

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总结

本次晨会内容涵盖A股市场走势、财经要闻、行业与公司研究，整体呈现市场短期承压但长期估值低位、政策利好不断、部分行业与公司具备增长潜力的格局。建议投资者关注政策导向明确的行业，如基建、新能源等，同时精选具备技术优势和市场竞争力的优质个股，如格林美、五粮液系列酒、日机密封、艾华集团等。