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报告摘要

中原期货研究所晨会纪要（2024年第128期）

宏观要闻

**美联储降息预期：**交易员普遍押注美联储将于9月首次降息25个基点，概率高达93.3%，降息50个基点的概率仅6.7%，综合视导美联储9月降息概率接近100%。鲍威尔表示因货币政策滞后效应的存在，不需等到通胀完全降至2%水平才开始降息。
**IMF全球经济展望：**下调美国经济今明两年增速预期至2.6%，上调欧元区经济增速至0.9%，维持全球增长预期维持不变。同时，IMF将中国经济增长预测上调至5%。全球去通胀动能放缓，货币政策正常化进程面临复杂性。
**国际油价下跌：**美布两油分别下跌13.3%和11.8%，反映出市场对需求预期调整的悲观态度。
**央行官员出席东亚银行会议：**央行官员出席讨论本币结算、金融创新监管等议题。
**中国房贷利率调整：**取消房贷利率下限后，多数地区房贷利率下探，但存续房贷利率维持高位。市场呼吁下调存量房贷利率，未来调整将与存款利率密切相关。
**中国造船业数据繁荣：**中国在全球造船完工量、新接订单量、手持订单量三大指标上均占全球近半份额。
**长三角智能网联汽车试验场启用：**新建试验场覆盖自动驾驶能力测试场景，亦可服务飞行汽车测试，是智能网联汽车产业发展的重要进展。
**人民币汇率波动：**周二在岸、夜盘人民币兑美元中间价和收盘价浮动有限，略现小幅贬值。

主要品种晨会观点

农产品

**花生：**现货报价混乱，局部地区偏强；冷库贸易商挺价，但短期关注降雨；油脂市场成交改善；马来西亚棕榈油产量预估上调，中国国产糖价格上涨，但进口压力显现。
**氧化铝：**供需紧平衡，价格高位震荡；氧化铝复产进度及矿石供应是关注焦点。

能源化工

**烧碱&尿素：**烧碱09合约走势偏弱；尿素市场延续震荡偏弱，低库存支撑有限，新增产能预期压制短线上行空间。
**工业金属（铜铝）：**宏观降息预期与基本面库存压力博弈；国内供应增长但消费淡季，库存处于高位，对价格构成压制。

黑色系产品（螺纹钢、热卷、铁合金）

**黑色系：**整体呈现供需双弱态势；中低端产品偏弱势运行，高需求产品如硅铁、硅锰略有支撑。短期内震荡为主，具体品种需关注政策信号和宏观风险敞口。

金融、期权

**股指期权：**A股市场整体上涨，但板块分化；量能有所温和放大，外资流出缩窄。市场预期仍需内生动能和政策催化共振。期权市场隐含波动率下降，看涨期权贴水缩窄，看跌期权隐含贴水扩大。

总结

总体来看，短期内，宏观数据分析与政策效果共同驱动市场走势，但国内经济复苏基础尚不稳固，外部地缘政治风险仍存。“反弹需政策+'牛'+科技”为市场后续运行的核心驱动力。择优操作，关注低估值、高增长科技板块、国企改革受益标的。期权产品前期可精选标的做波段操作，锁仓时间价值；防风险可通过对冲工具进行保护策略，适度利用衍生品特点增强投资安全性。

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