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开源证券2024年06月26日晨会纪要总结

一、宏观经济与财政数据

5月份广义财政收支缺口扩大：公共财政收支同比分别下降32%和26%，财政透支力度“有保有压”，土地财政承压。1-5月广义财政支出增速降至-22%，专项债加速使用后广义财政或迎来拐点。需关注“退地”趋势下地方财政压力及6月专项债发行放缓可能带来的支出节奏变化。

二、行业研究成果分析

1. 银行业：中小银行理财退出影响

预计四万亿存量理财规模面临压降，理财全面清零或推进行业集中度提升。中小银行转型“纯代销”面临两大方向：

• 未设理财子银行面临监管压力，区域集中度高的机构仍有牌照获批可能性
• 现有理财业务新规下，非净值化理财规模仍有较大整改压力
  理财产品退出将削弱弱资质地区债券承接能力，资产端潜在风险凸显。

2. 医药行业：奥锐特首次覆盖研究

聚焦复杂原料药及制剂开发，业绩超预期增长：

• 2023年实现营收12.63亿元，净利润同比增长3719%
• 地屈孕酮、司美格鲁肽等原料药制剂产能扩张正在进行
• 拟81.2亿元募资扩产，维持“买入”评级

3. 化工行业：松井股份首次覆盖研究

公司全面布局3C涂料与汽车涂料，技术优势明显：

• 2023年全球3C电子涂料份额排名前列，与国际客户深度合作
• 同时拓展汽车涂料业务，订单获取进展良好
• 布局更加高端领域，维持“买入”评级

4. 农林牧渔：生物股份定增研究

公司低估值主要受限于2022年猪周期底部，定增落地在即：

• 定增计划用于补充流动资金
• 随着猪价上行，公司业绩有望好转
• 大股东参与积极，预计将改善实际控制权结构

三、市场风险提示

• 宏观经济增速不达预期
• 监管政策持续趋严
• 行业竞争格局剧烈变化
• 公司生产经营环境突变
• 估值体系回归要求带来的价格波动风险

四、投资建议方向

• 汽车产业链环节
• 猪周期上行相关的养殖企业（待定）
• 技术领先、品牌稳固的细分龙头

五、免责声明

投资有风险，过往业绩不代表未来表现。本报告所载信息仅供参考，不构成任何投资建议或买卖依据，投资者据此操作，风险自担。（注：如需实质性投资建议请详参原文信息披露及法律声明)