交运行业周专题2024W34：降息周期将至油运补库可期，邮政局防止恶性竞争-240825-长江证券-17页_4mb

交运行业2024W34周报分析总结

行业核心观点

• 美联储降息临近，全球补库周期启动，利好油运、干散货运输及资源类物流板块。
• 暑运表现分化，国内客运量修复超2019年水平，但票价大幅下跌；国际客运增长强劲，但盈利能力待观察。
• 快递行业景气度回升，揽收量同比高速增长，政策端发力防止恶性竞争，板块估值修复机会显现。

重点领域分析

1. 航空客运：量增价跌，旺季盈利存弹性

• 暑运数据：8月23日数据显示，国内客运量七天移动平均恢复至2019年同期120%，国际客运量恢复91%；国内客座率89.8%，票价较2019年下跌80%。
• 核心结论：航空需求稳步修复，但票价承压，航司盈利修复空间有限。重点关注估值底部、弹性标的（如吉祥航空、春秋航空）。

2. 海运板块：降息驱动补库周期启动

• 油运：VLCC运价跌至美元/天，但美联储降息预期下，全球补库有望带动需求回升，油运板块进入周期起点。
• 集运：SCFI指数跌56%至3098，运力过剩导致供需压力持续，红海局势影响边际减弱。
• 散运：BDI指数上涨42%，巴西铁矿石供应释放及运力收紧推动运价回升。

3. 快递物流：政策规范催升温，价格或触底反弹

• 市场动态：8月快递揽收量同比增长264%，行业进入旺季前价格阶段性触底。
• 政策信号：国家邮政局强调防止恶性竞争，推动行业从价格战转向差异化服务，利好优质快递企业（如中通、圆通）。
• 蒙煤运输：甘其毛都口岸日均通车量环比增163辆，短盘运价稳定，供需格局趋平衡。

投资建议

1. 资源运输：关注油运、干散货板块（中远海能、招商轮船），受益于全球补库需求。
2. 快递物流：把握旺季估值修复机会，政策催化下景气度回升（嘉友国际、圆通速递）。
3. 红利资产：低估值高股息标的如大秦铁路、招商公路，适合低利率环境下的稳健配置。

风险提示

• 宏观经济波动影响出行及物流需求。
• 油价及人工成本上升挤压行业利润。
• 欧洲对俄制裁取消或削弱油运板块利好。