20210624-安信国际证券-朝聚眼科-02219.HK-IPO点评_华北地区眼科服务佼佼者_3页_733kb

朝聚眼科（2219.HK）IPO点评总结

公司概览

朝聚眼科成立于1988年，由张朝聚先生在内蒙古包头创立，张氏家族拥有百年医学传承。公司现已在中国五个省份或自治区（内蒙古、浙江、江苏、山西、河北）建立了广泛的医疗服务网络，包括17间眼科医院和23间视光中心。

公司的主要收入来源为消费眼科服务和基础眼科服务。近年来，公司业绩增长显著，2018年至2020年，收益分别达到632.7百万港元、714.7百万港元及794.3百万港元，复合年增长率约为13.0%至11.1%。同期纯利也从29.2百万港元增至120.5百万港元，增长幅度达70.2%。

行业状况及前景

中国眼科医疗服务市场持续扩张，从2015年的730亿元增长至2019年的1,275亿元，复合年增长率达15.0%。预计到2024年，市场规模将增至2,231亿元。

华北地区眼科市场亦呈现强劲增长趋势，从2015年的132亿元增至2019年的212亿元，复合年增长率12.5%，预计2024年将达337亿元。内蒙古眼科市场增长更快，复合年增长率达15.6%，预计2024年将达到33亿元。

在民营眼科医院中，按2020年收益总额计算，朝聚眼科在内蒙古排名第一，在中国华北地区排名第二，在全国排名第五。

优势与机遇

朝聚眼科具备以下核心优势：

• 集群化运作模式：有助于提升市场渗透率、经营效率和盈利能力；
• 集中化及标准化管理系统：使得业务模式具备可扩展性和可复制性；
• 高水平医疗团队与完善培训体系：保障服务质量，增强竞争力。

公司处于眼科服务市场快速增长的有利位置，未来有望进一步扩大市场份额。

弱项与风险

• 扩张不及预期：若未能按计划扩展，可能影响增长速度；
• 竞争加剧：随着市场扩大，竞争者增多，可能压缩利润空间。

IPO发行概况

• 上市日期：2021年7月7日
• 发行价范围：9.48 - 10.6港元
• 发行股数（绿鞋前）：170.93百万股
• 发行后股本（绿鞋前）：687.50百万股
• 总发行金额（绿鞋前）：16.20 - 18.12亿港元
• 总集资金额（绿鞋前）：13.04 - 14.58亿港元
• 净集资金额（绿鞋前）：12.12 - 13.55亿港元
• 发行后市值（绿鞋前）：65.18 - 72.88亿港元
• 备考市净率：3.24 - 3.37倍
• 保荐人：海通国际、华泰国际
• 会计师：安永

发行所得款用途

• 35.8%：用于设立新医院
• 44.8%：用于收购新市场中的医院
• 9.4%：用于升级信息技术系统（包括AI系统）
• 10.0%：用于营运资金及其他一般用途

基石投资者

• 认购总额：1.02亿美元
• 主要基石投资者：富国基金（4500万美元）、Gigantic Wealth（2000万美元）、The Valliance Fund（2000万美元）、通柏资本（1700万美元）
• 认购比例：按发行上限定价，基石投资者认购占绿鞋前总发行股数的46.1%，绿鞋后为41.16%。

投资建议

• 公司是中国华北地区第二大的眼科医疗服务集团，具备良好的市场地位；
• 市场前景广阔，公司有望持续受益；
• 集群化与标准化运营模式有助于其未来扩张；
• 看好其成长性，但需关注扩张速度与竞争压力。

IPO专用评级

• 评级：6.0/10
• 评分依据：
  • 公司营运：6/10
  • 行业前景：8/10
  • 招股估值：4/10
  • 市场情绪：5/10

市场环境与影响因素

• 撞期风险：与归创通桥（2190.HK）及康圣环球（未上市）IPO撞期，可能导致认购资金被摊薄，中签率提升；
• 老股发行：公司IPO包含老股（占总发行量19.6%），老股东选择在IPO时出售而非上市后减持；
• 机构投资者影响：若机构投资者在上市后不积极购入，可能影响股价表现。

联系方式

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  • 国内：4008695517

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• 安信国际持有公司财务权益低于1%。