2017-冷链物流：更安全的物流方式，开启全新物流时代_34页-2mb

冷链物流行业分析总结

核心内容

冷链物流是一种通过低温环境保障易腐商品在运输、储存和销售过程中品质和安全的物流方式。随着我国易腐食品消费量的增加和电商行业的快速发展，冷链物流成为行业发展的必然趋势。我国目前冷链流通率较低，仅为19%，远低于欧美95%以上的水平，显示出行业发展的巨大潜力。

主要观点

1. 冷链物流的重要性：冷链物流在食品和药品运输中至关重要，能够显著减少腐烂率，提高产品保鲜度。
2. 产业链发展现状：我国冷链物流产业链尚未完全成熟，设备制造、技术供应、仓储和配送环节均存在发展空间。
3. 成本控制是关键：冷链物流成本较高，未来需要通过多种方式降低成本，提升行业盈利空间。
4. 第三方物流成为趋势：随着电商的发展，第三方物流在冷链物流中的整合渗透成为必然趋势。
5. 技术与设备进步：先进的制冷技术和设备是推动冷链物流发展的基础，日本在该领域领先。
6. 夏晖集团案例：夏晖作为麦当劳的第三方物流服务商，通过高效管理和服务，成为全球领先的冷链物流企业。

关键信息

• 冷链物流市场前景：预计到2020年，市场规模可达4700亿元，年复合增速超过20%。
• 国内冷链发展瓶颈：冷库功能单一，冷藏车保有量低，技术设备相对落后。
• 成本结构：冷链物流成本主要由运输和仓储构成，平均毛利率在15%~20%之间。
• 冷链物流技术：包括真空预冷、自动冷库、冷藏车和信息技术等，提升产品保鲜和运输效率。
• 投资标的推荐：烟台冰轮、大冷股份、四方冷链、雪人股份、澳柯玛被重点推荐，预计未来业绩增长潜力较大。

推荐标的

• 烟台冰轮：拥有全温差产业链，业绩多点开花，预计2016~2018年EPS分别为0.59元、0.72元和0.81元，目标价17.70元，予以“买入”评级。
• 大冷股份：制冷设备龙头，参股多家企业，预计2016~2018年EPS分别为0.28元、0.37元和0.44元，目标价12.60元，予以“买入”评级。
• 四方冷链：冷链装备供应商，高弹性标的，预计2016~2018年EPS分别为0.65元、0.79元和0.90元，目标价60元，予以“买入”评级。
• 雪人股份：以“燃料电池+冷链”双轮驱动，预计2016~2018年EPS分别为0.13元、0.22元和0.27元，目标价14元，予以“增持”评级。
• 澳柯玛：全面推进“互联网+全冷链”战略，预计2016~2018年EPS分别为0.10元、0.13元和0.14元，目标价9元，予以“增持”评级。

风险分析

• 高成本风险：冷链物流成本较高，可能制约行业发展。
• 行业分散风险：行业格局分散，监管难度大，影响整体盈利水平。

图表目录

• 图1：中国和欧美农产品流通损腐率对比
• 图2：中美冷藏流通运输率对比
• 图3：冷链物流行业市场规模迅速爆发
• 图4：冷链物流金字塔客户分类
• 图5：我国冷链物流发展中遇到的问题
• 图6：冷链物流产业链各环节
• 图7：国内冷链上游设备制造商
• 图8：2014年各国冷库容量对比
• 图9：2014年各国冷库容量增长率
• 图10：我国冷库类型占比
• 图11：我国冷库储藏商品品类占比
• 图12：我国七大区域冷库保有量
• 图13：我国冷库保有量分布区域
• 图14：2015年我国冷藏车销量前五名主机厂商
• 图15：2015年我国冷藏车销量前十名改装车生产商
• 图16：2010~2015年我国公路冷藏车保有量及其增速
• 图17：我国七大区域自有冷藏车保有量
• 图18：我国自有冷藏车保有量分布区域
• 图19：国内外冷藏车占货运车比例
• 图20：中国生鲜电商市场交易规模及增长率
• 图21：网购用户2015年网购生鲜的快递时长分布
• 图22：生鲜电商产业链图谱
• 图23：目前生鲜电商盈利水平较差
• 图24：打开冷链利润空间的五大方法
• 图25：夏晖和麦当劳合作方式
• 图26：麦当劳选择夏晖作为长期冷链物流供应商的原因
• 图27：夏晖与清华大学合作开发的检测系统
• 图28：烟台冰轮2016~2018年EPS预测
• 图29：烟台冰轮2016~2018年17.70元目标价对应PE
• 图30：大冷股份2016~2018年EPS预测
• 图31：大冷股份2016~2018年12.60元目标价对应PE
• 图32：四方冷链2016~2018年EPS预测
• 图33：四方冷链2016~2018年52元目标价对应PE
• 图34：雪人股份2016~2018年EPS预测
• 图35：雪人股份2016~2018年14元目标价对应PE
• 图36：澳柯玛2016~2018年EPS预测
• 图37：澳柯玛2016~2018年52元目标价对应PE

分析师信息

• 分析师：刘晓波 (执业证书编号：S0930512080003)
• 联系方式：021-22169177，liuxb@ebscn.com

联系人信息

• 肖沛：021-22169163，xiaop@ebscn.com
• 王琦：021-22169076，wangqi16@ebscn.com