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冷链物流：更安全的物流方式，开启全新物流时代

核心内容概览

冷链物流是保障易腐食品、药品等产品安全的重要方式，随着电商和食品安全问题的凸显，其发展成为必然趋势。我国冷链流通率仅为19%，远低于欧美95%以上，表明行业发展潜力巨大。冷链物流涉及设备制造、技术供应、仓储和配送等环节，其中冷库和冷藏车是关键基础设施。

主要观点与关键信息

1. 冷链物流的重要性

• 食品与药品安全：冷链物流能有效减少食品腐败率，保障药品运输安全，特别是在“毒疫苗”事件后，国家对冷链重视程度提升。
• 行业增长潜力：预计到2020年，冷链物流市场规模将达4700亿元，年复合增长率超过20%。
• 盈利空间有限：当前冷链利润率仅为8%，远低于发达国家20%~30%，成本控制是行业发展的关键。

2. 产业链现状与趋势

• 产业链结构：包括设备制造、技术供应、仓储和配送，其中设备和技术是基础，仓储和配送是核心。
• 设备与技术发展：节能、智能解决方案成为技术方向，国内冷库建设增长迅速，但人均冷库容积仍较低。
• 运输方式：公路运输为主，铁路、航空等干线运输潜力巨大，未来有望降低成本。

3. 冷链物流发展趋势

• 第三方物流崛起：电商推动第三方物流对冷链的整合渗透，形成多种商业模式，如运输型、仓储型、供应链型等。
• 冷链物流体系完善：我国尚未形成完整体系，但政策推动下，基础设施建设逐步加快。
• 技术应用：如真空预冷、动态监控等技术的应用，有助于提升效率、降低损耗。

4. 成本控制与盈利提升

• 成本构成：运输和仓储成本占比高，需通过技术升级、提高周转率、优化配送网络等方式降低成本。
• 盈利模式：包括依托大客户、批发市场、自有终端超市等，不同模式的盈利能力和竞争压力各异。

5. 成功案例：夏晖集团

• 夏晖集团：麦当劳全球第三方物流供应商，采用先进的冷链物流技术和系统，确保产品安全和准时送达。
• 技术优势：具备多温层食品物流能力，与清华大学合作开发检测系统，实现全程监控。

6. 推荐标的

• 烟台冰轮：全温差产业链布局，业绩多点开花，给予“买入”评级。
• 大冷股份：制冷设备龙头，具备外延扩张和资产注入预期，给予“买入”评级。
• 四方冷链：冷链装备供应商，高成长性，给予“买入”评级。
• 雪人股份：燃料电池与冷链双主业，具备增长潜力，给予“增持”评级。
• 澳柯玛：制冷家电领先企业，推进“互联网+全冷链”战略，给予“增持”评级。

风险提示

• 高成本风险：冷链物流成本高，影响行业发展速度。
• 行业分散风险：监管难度大，企业分散经营不利于形成规模效应。

图表与数据概览

• 冷链物流市场规模：预计2020年达4700亿元。
• 冷库容量：我国冷库总容量超8000万立方米，但人均冷库容积较低。
• 冷藏车比例：我国冷藏车占货运车比例仅为0.3%，远低于发达国家。
• 盈利水平：国内生鲜电商盈利水平差，仅1%盈利。

总结

冷链物流是保障食品和药品安全的重要方式，我国在该领域仍有巨大发展空间。随着政策支持、技术进步和电商的推动，行业将逐步完善。重点企业如烟台冰轮、大冷股份、四方冷链、雪人股份和澳柯玛有望在行业发展中受益，未来盈利空间有望逐步打开。