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报告摘要
每日晨报总结 - 2021年8月16日
核心内容概览
本日报刊主要聚焦于招商银行和李宁两家公司的上半年业绩表现，以及全球主要指数、商品价格、互联网行业动态等内容。同时，还列出了交银国际近期发布的研究报告和市场评级信息。
招商银行
主要观点
- 上半年表现强劲：招商银行2021年上半年净利润同比增长23%，高于第一季度的15%，营业收入增长13%，主要得益于手续费收入的显著增长（同比增长24%）。
- 资产质量改善：不良贷款、关注类贷款和逾期贷款比例均较去年年底有所下降，资产质量进一步改善。
- 财富管理战略成效显著：手续费收入中，财富管理业务占比41%，同比增长34%，显示其在该领域的良好发展。
- 盈利增长前景乐观：尽管下半年净息差可能面临压力，但财富管理业务和资产质量的改善预计支撑其盈利增长和盈利能力恢复。
关键信息
- 收盘价：港元65.45
- 目标价：港元84.00
- 潜在涨幅：+28.3%
- 评级：买入
- 分析师：王瑾
李宁
主要观点
- 业绩超出预期：李宁上半年销售额同比增长65%，净利润同比增长187%至19.62亿元人民币，超过2020年全年净利润。
- 毛利率显著提升：毛利率扩大6.4个百分点，净利润率扩大8.2个百分点至19.2%，创2003年以来新高。
- 运营改善：商品种类收窄但更具深度，库存更精简和新鲜，门店升级带动售罄率提升。
- 上调目标价：基于良好的运营改善和品牌强势，上调每股收益预测30-38%，目标价提升至103港元。
关键信息
- 收盘价：港元87.40
- 目标价：港元103.00
- 潜在涨幅：+17.8%
- 评级：买入
- 分析师：吕浩江
全球主要指数表现
| 指数 | 收盘价 | 年初至今升跌% |
|---|---|---|
| 恒指 | 26,392 | -0.42 |
| 国指 | 9,378 | -0.93 |
| 上A | 3,685 | -0.24 |
| 上B | 265 | 0.39 |
| 深A | 2,583 | -0.39 |
| 深B | 1,216 | -0.10 |
| 道指 | 35,515 | 0.04 |
| 标普500 | 4,468 | 0.16 |
| 纳指 | 14,823 | 0.04 |
| 英国富时100 | 7,219 | 0.35 |
| 法国CAC | 6,896 | 0.20 |
| 德国DAX | 15,977 | 0.25 |
资料来源：FactSet
互联网行业动态
- 腾讯在线视频事业群升级：合并腾讯视频和微视产品团队，组建中台部门，以加强产品矩阵联动和内容版权资源利用。
- 小米发布MIX4：计划三年内实现全球手机销量份额第一，推动海外扩张和国内线下拓展。
- 哔哩哔哩用户增长：日活用户数突破6500万，成为第三大长视频平台。
- 投资建议：维持行业领先评级，首选买入腾讯（700 HK）和阿里（BABA US/9988 HK），拼多多（PDD US）仍将受益于高增长估值溢价，长期看好美团（3690 HK）。
本周经济数据预测
美国
| 日期 | 事件 | 市场预期 | 上次数据 |
|---|---|---|---|
| 8月17日 | 工业生产(环比%) | 0.4 | 0.4 |
| 8月18日 | 新屋动工量(百万) | 1.610 | 1.643 |
| 8月19日 | 首次申领失业救济金人数(千) | - | 375 |
中国
| 日期 | 事件 | 市场预期 | 上次数据 |
|---|---|---|---|
| 8月15日 | 工业生产(同比%) | 7.8 | 8.3 |
资料来源：彭博
交银国际研究报告摘要
| 日期 | 报告标题 | 分析师 |
|---|---|---|
| 7月22日 | 社区团购不取代传统业态，获客附加价值大于盈利价值 | 谷馨瑜, CPA, 吕浩江, 孙梦琪, 王琪, 庞昕怡, 赵丽, CFA |
| 7月16日 | 房地产限贷下，银行与开发商何去何从 | 王瑾, 谢骐聪, CFA, FRM, 韩嘉楠, 罗仪雯, CFA, CPA |
| 6月29日 | 碳中和系列之一: 全国碳交易市场助力碳中和宏图 | 孙胜权, 郑民康, 文昊, CPA |
| 6月18日 | 从618看品牌的销售渠道多元化 | 谷馨瑜, CPA, 吕浩江, 庞昕怡, 孙梦琪 |
| 6月15日 | 为什么经济跑赢，股票跑输？ | 洪灏, CFA |
| 6月7日 | 2021下半年投资展望 | 交银国际研究团队 |
| 5月25日 | 大宗商品的长波: 来自三个世纪的证据 | 洪灏, CFA, 谭淳 |
| 5月18日 | 龙头险企布局医疗健康产业，把握长线增长机遇 | 万丽, CFA, 赵利, PhD, 聂照亿 |
| 5月5日 | 价值王者归来进行时 | 洪灏, CFA |
| 3月15日 | 太二酸菜鱼动力十足，首予买入评级 | 庞昕怡, 吕浩江 |
| 3月10日 | 风险控制定成败，首选360数科 | 韩嘉楠, 王瑾 |
| 2月22日 | 深度系列(1)：站在碳中和风口上的光伏发电行业 | 文昊, CPA, 孙胜权 |
| 2月23日 | 数字银行系列之一：网络银行规模虽小但利润丰厚 | 王瑾, 韩嘉楠 |
恒生指数成份股表现（节选）
| 公司名称 | 股票代码 | 收盘价（港元） | 市值（百万港元） | 年初至今升跌% | 市盈率（2021E） | 股息率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 招商银行 | 3968 HK | 65.45 | 1,568,117 | 33.57 | 12.35 | 1.91 |
| 腾讯控股 | 700 HK | 470.20 | 4,464,587 | -16.63 | 26.46 | 4.40 |
| 中国平安 | 2318 HK | 67.10 | 1,201,544 | -29.37 | 6.80 | 1.18 |
| 阿里巴巴 | 9988 HK | 184.00 | 3,990,776 | -20.89 | 19.80 | 2.99 |
评级定义
-
买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
-
中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
-
卖出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
-
无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。
-
领先：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。
-
同步：预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。
-
落后：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。
分析员披露
- 报告观点反映分析师个人对所提及证券或其发行者之观点。
- 分析师薪酬与建议/观点无直接或间接关系。
- 分析师未在报告发布前30日内处置/买卖相关证券。
- 无分析师在所覆盖公司担任高级职员。
- 除一位分析师持有世茂房地产股份外，其余分析师未持有相关证券。
香港市场标竿指数
- 恒生综合指数：作为香港市场的标竿指数。
重点公司表现
- 招商银行：盈利增长强劲，资产质量改善，财富管理战略成效显著。
- 李宁：上半年业绩超预期，运营改善，上调目标价。
- 腾讯控股：在线视频事业群升级，预计未来表现强劲。
- 阿里巴巴：营收低于预期，但投资反映运营前景理想。
- 美团点评：中期业绩符合预期，但增长前景不明，下调至中性。
- 小米集团：发布MIX4，计划三年实现全球销量份额第一，维持买入评级。
总结
整体来看，招商银行和李宁在2021年上半年表现突出，盈利和运营均取得显著进展。全球主要指数整体偏弱，但部分行业如互联网仍具吸引力。交银国际对多个行业和个股进行了分析，部分公司上调目标价，部分下调至中性。市场对部分公司如腾讯、阿里、小米等保持乐观态度，认为其未来表现具有潜力。
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