20260510-华龙证券-建筑材料行业2025年年报及2026年一季报综述_传统领域需求低迷业绩承压_新兴市场蓬勃兴起释放潜力_31页_1mb

建筑材料行业2025年年报及2026年一季报综述总结

核心内容概览

2025年，建筑材料行业整体业绩承压，但部分细分领域如玻纤和消费建材表现出盈利能力提升的趋势。2026年一季度，水泥行业持续承压，玻璃行业业绩继续下行，而玻纤和消费建材则实现盈利增长。行业整体面临需求疲软、库存高企等挑战，但政策利好和产业升级为未来带来一定增长潜力。

主要观点

1. 水泥行业

• 业绩表现：2025年水泥行业营收同比下滑12.27%，归母净利同比下滑58.80%。2026年一季度营收同比下滑9.83%，归母净利同比下滑36.64%，行业整体仍面临较大压力。
• 盈利情况：尽管整体盈利能力下滑，但部分企业如海螺水泥、华新水泥毛利率有所提升，且华新水泥实现逆势增长。
• 行业挑战：房地产投资持续调整，基建投资增速放缓，水泥需求疲软，企业库存高企，政策执行差异加剧行业压力。
• 投资建议：关注海外布局及多元化发展，个股推荐华新水泥、上峰水泥、海螺水泥。

2. 玻璃行业

• 业绩表现：2025年玻璃行业营收同比下滑2.81%，但归母净利同比增长6.10%。2026年一季度营收同比下滑3.67%，归母净利同比下滑60.16%，行业仍面临下行压力。
• 盈利情况：部分企业如福耀玻璃、旗滨集团毛利率和净利率有所改善，但整体行业盈利仍承压。
• 行业挑战：地产竣工需求走弱，导致玻璃价格下行，库存压力较大。
• 投资建议：关注地产政策优化带来的估值修复，个股推荐旗滨集团。

3. 玻纤行业

• 业绩表现：2025年玻纤行业营收同比增长21.49%，归母净利同比增长77.93%。2026年一季度营收同比增长41.95%，归母净利同比增长87.48%，盈利能力显著提升。
• 盈利情况：中高端产品如风电纱、热塑纱价格持续上涨，电子布因AI需求带动价格涨幅领先，龙头企业表现突出。
• 行业挑战：普通粗纱产能过剩，价格低迷。
• 投资建议：关注中高端产品需求，个股推荐中国巨石、中材科技。

4. 消费建材行业

• 业绩表现：2025年消费建材行业营收同比下滑2.81%，归母净利同比下滑23.18%。2026年一季度营收同比增长8.69%，归母净利同比增长30.04%，盈利能力有所提升。
• 盈利情况：防水、管材及其他消费建材产品毛利率有所提升，但净利率仍受成本影响。
• 行业挑战：地产政策影响较大，市场需求仍偏弱。
• 投资建议：关注地产利好政策带来的估值修复，个股推荐伟星新材、北新建材、三棵树、亚士创能、东方雨虹、坚朗五金。

关键信息

行业整体情况

• 2025年：建材行业营收同比下滑6.71%，归母净利同比下滑17.02%。其中水泥行业下滑最明显，玻璃行业略有改善，玻纤行业大幅增长，消费建材行业承压。
• 2026年一季度：建材行业营收同比下滑2.57%，归母净利同比下滑24.95%。水泥行业持续承压，玻璃行业延续下行，玻纤和消费建材行业盈利提升。

政策影响

• 地产政策：2025年4月中共中央政治局会议提出加力实施城市更新行动，5月央行调降公积金贷款利率，利好政策有望带动行业估值回升。
• 基建投资：2025年全国固定资产投资增速由正转负，对水泥需求形成拖累。

产品结构变化

• 玻纤行业：中高端产品（如风电纱、热塑纱、低介电电子布）需求旺盛，价格持续上涨，带动行业盈利提升。
• 玻璃行业：普通浮法玻璃价格持续下行，光伏玻璃供需矛盾加剧，行业面临洗牌。
• 消费建材行业：防水、管材等细分领域产品结构优化，毛利率提升。

重点公司表现

风险提示

• 宏观经济环境出现不利变化
• 所引用数据来源发布错误数据
• 基建项目建设进度不及预期
• 市场需求不及预期
• 重点关注公司业绩不达预期
• 房地产宽松政策不及预期

结论

建筑材料行业整体面临传统领域需求疲软、业绩承压的挑战，但新兴领域如玻纤和消费建材展现出较强的盈利能力。未来需关注政策利好带来的估值修复，以及行业供给侧改革和企业多元化发展带来的增长机遇。