20221127-国金证券-家电行业W47周观点_专题_世界杯如火如荼_海信体育营销成效显著_15页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告为家电行业周报，主要分析了当前家电行业市场动态、投资建议及风险提示。报告指出，家电行业面临原材料、海运等外部环境的不确定性，建议投资者关注确定性强的赛道，尤其是新兴家电和白电龙头。同时，通过世界杯这一事件，展示了海信集团在体育营销方面的成效，及其对品牌影响力和海外市场扩张的积极影响。

主要观点

体育营销成效显著

• 海信集团作为2022年卡塔尔世界杯的官方赞助商之一，通过“中国第一，世界第二”的创意广告引发广泛讨论与传播。
• 世界杯期间，海信电视销售表现亮眼，Vidda品牌电视线上销量同比增长139%，市占率提升至13.6%。
• 海信新风空调为卡塔尔世界杯官方指定空调，容声冰箱发布世界杯定制系列，提升了海外知名度。
• 体育营销有助于提升品牌影响力，实现产品结构升级和海外业务扩张，是集团国际化战略的重要组成部分。

投资建议

1. 新兴家电赛道：

   • 科沃斯：扫地机行业长逻辑拐点中，洗地机行业快速增长，公司龙头地位稳固，线下布局持续获效。
   • 极米科技：高成长性投影赛道龙头，内销与外销并行，产品力领先。
   • 新宝股份：供应链、高端品控与研发优势显著，外销稳定，盈利修复能力强。
   • 小熊电器：定位清晰，注重精品化升级，预期年内盈利修复可期。
   • 石头科技：技术领先，加速补齐营销短板，内销提份额，外销需求有望迎来拐点。

2. 白电龙头：

   • 海尔智家：提效与治理持续优化，空调与厨电改善，高端地位稳固，盈利能力提升。
   • 美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。
   • 格力电器：估值低，盈利能力修复，渠道改革持续推进。
   • 海信家电：央空盈利能力强劲，受益原材料降价，家空和冰洗盈利能力修复，三电持续减亏。
   • 海信视像：高端化持续推进，面板价格下行，行业格局优化。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：1432
• 沪深300指数：3776
• 上证指数：3102
• 深证成指：10904
• 中小板综指：11689

行情数据

• 家电板块周涨幅：-1.3%
• 白电/黑电/小家电/厨电板块涨幅：-1.2% / -3.1% / -2.1% / +0.2%
• 原材料价格：LME铜、铝环比下降1.0%，塑料环比上升1.1%，钢材环比下降0.2%

海外市场表现

• 海信视像2021年海外业务收入234.28亿元，占比超过50%
• 2022年1-10月，海信电视全球出货量世界第二，同比增长18%
• 海信家电2022年H1海外收入占比达到37.4%，相较2016年增长5.7个百分点

各板块跟踪

白电板块

• 海尔：冰箱、洗衣机、空调销额同比分别-13%、-22%、-5%，均价上涨
• 美的：冰箱、洗衣机、空调销额同比分别-30%、-57%、-14%，均价上涨
• 格力：空调销额同比9%，均价上涨
• 海信家电：央空盈利能力强劲，家空和冰洗盈利能力修复，三电持续减亏

小家电板块

• 九阳股份：豆浆机、料理机、电压力锅销额同比分别-57%、-34%、-29%
• 苏泊尔：电压力锅、豆浆机、清洁电器销额同比分别-18%、-38%、-41%
• 小熊电器：料理机、豆浆机、煎烤机销额同比分别-56%、57%、50%
• 科沃斯：清洁电器销额同比+126%，线上销额同比+90%
• 石头科技：清洁电器销额同比+1820%，线上销额同比+48%

厨电板块

• 老板电器：油烟机、洗碗机销额同比分别-19%、-23%，洗碗机高增
• 华帝股份：油烟机、洗碗机销额同比分别-38%、-32%
• 火星人：集成灶销额同比+65%，市占率提升
• 亿田智能：集成灶销额同比-70%，线上表现改善

黑电板块

• 海信：线上、线下销额市占率分别为19%、26%
• 小米：彩电销额同比-35%，均价下降
• TCL：彩电销额同比-29%，均价上涨
• 创维：彩电销额同比-20%，均价下降
• 大尺寸化趋势：彩电大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业动态

• 双碳驱动：绿色家电发展趋势明显，多个品牌参与绿色家电论坛
• 出口增长：2022年1-10月，中国向卡塔尔出口彩电与白色家电分别增长36.27%和14.99%

上游跟踪

• 原材料价格：铜、铝、塑料、钢材价格环比变化
• 海运运价：运价及港口情况跟踪
• 房地产数据：商品房销售面积、竣工面积、新开工面积等数据跟踪

附录

• 图表目录：包括市场数据、销售数据、价格走势、房地产数据等
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，版权属于国金证券，未经授权不得使用