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EG价格低位区间，短期缺乏驱动总结

核心内容

乙二醇（EG）近期价格处于低位区间，市场整体基本面偏弱，短期内缺乏明显上涨驱动。综合分析显示，EG在1~2月面临较大的累库压力，3月或有所缓解。同时，生产利润持续低迷，下游需求疲软，库存维持高位，整体市场情绪谨慎。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约收盘价：昨日为3788元/吨，较前一交易日上涨21元/吨，涨幅0.56%。
• EG华东现货价：昨日为3682元/吨，较前一交易日上涨25元/吨，涨幅0.68%。
• EG华东现货基差：为-105元/吨，环比下降5元/吨，显示现货价格相对期货价格贴水。

2. 生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：-62美元/吨，环比无变化。
• 煤基合成气制EG毛利：-908元/吨，环比下降55元/吨。
• 石脑油一体化制EG毛利：数据未提供，但整体生产利润偏低。
• 甲醇制EG毛利：数据未提供，但同样显示生产利润承压。
• EG总负荷：维持高位，表明生产端供应充足。
• 合成气制EG负荷：未明显挤出，显示供应端调整有限。

3. 国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差：图9显示国际价差情况，但具体数值未提供，整体显示国际价格相对中国价格偏高或偏低，影响进口需求。

4. 下游产销及开工

• 长丝产销：图10显示产销数据，但具体数值未提供，整体趋势为下降。
• 短纤产销：图11显示产销数据，趋势同样偏弱。
• 聚酯负荷：图12显示聚酯负荷下降，影响下游需求。
• 直纺长丝负荷：图13显示负荷下降，表明下游生产活动减弱。
• 涤纶短纤负荷：图14显示负荷下降，进一步反映需求疲软。
• 聚酯瓶片负荷：图15显示负荷下降，显示下游行业整体低迷。

5. 库存数据

• MEG华东主港库存：根据CCF数据为89.7万吨，环比增加3.9万吨。
• MEG华东主港库存（隆众）：为64.5万吨，环比增加2.8万吨。
• 计划到港量：本周主港计划到港12.3万吨，副港2.3万吨，整体到港量中性。
• 日出库量：图23显示日出库量，但具体数值未提供，整体显示出库压力不大。

关键信息

• 供需逻辑：国内供应端高位，需求端疲软，1~2月累库压力较大。
• 国际供应：2月初沙特有大船入库计划，近端到货偏多，后续压力缓解。
• 生产利润：乙烯制EG毛利为-62美元/吨，煤基合成气制EG毛利为-908元/吨，显示生产端利润空间有限。
• 库存情况：华东主港库存维持高位，预计短期内库存将保持稳定。
• 下游表现：聚酯、直纺长丝、涤纶短纤等下游行业负荷及产销均呈下降趋势，显示需求不足。

策略建议

• 单边策略：EG价格跌至低位区间，建议谨慎偏多。
• 跨期与跨品种策略：当前无明显跨期或跨品种机会。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响EG成本及需求。
• 煤价大幅波动：煤基EG生产成本受煤价影响较大。
• 宏观政策超预期：政策变化可能对市场产生较大影响。
• EG装置变动超预期：装置检修或新增可能影响供应结构。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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