20250331-宏源期货-黑色金属—铁矿_供应增量隐现_需求韧性几何__28页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2025年3月铁矿石市场的供应与需求情况，涵盖了现货价格、库存变化、发运量、到港量、钢厂需求、进口利润、品牌溢价、港口库存、疏港量及全球生铁产量等多个方面。通过对各项数据的分析，评估了铁矿石当前供需态势及未来走势。

主要观点

• 现货价格：3月铁矿石现货价格震荡下跌，其中卡粉跌幅最大，为33元/吨；PB粉、BRBF粉、金布巴粉、超特粉、MAC粉等均有不同程度下跌。普氏62%指数收于103.85美元，折算人民币约为877元/吨。
• 港口库存：中国47港铁矿石库存总量14979万吨，环比小幅累库65万吨，但整体仍处于去库趋势。预计下期港口库存将小幅去库。
• 供应方面：全球铁矿石发运量环比增加132.6万吨，其中澳大利亚发运量环比增加107.8万吨，巴西发运量环比增加24.9万吨。中国47港到港量环比减少267.3万吨，北方六港到港量环比减少191.2万吨。
• 需求端：国内铁水产量处于回升通道，247家钢厂高炉开工率和产能利用率均有所提升，钢厂盈利率也增加。但铁水继续回升空间有限，叠加粗钢控产政策预期，远端矿价可能承压。
• 进口利润：不同矿种的进口利润差异较大，如PB粉进口利润为15元/吨，而超特粉进口利润为-157.5元/吨，显示出不同矿种在市场中的表现。
• 品牌溢价：PB粉、纽曼粉、卡粉等有不同幅度的溢价或折扣，其中卡粉的溢价最高，为111.5元/吨。
• 钢厂库存：247家钢厂进口矿库存小幅下降，库存消费比略有减少，国产矿库存则略有上升。
• 疏港量：整体疏港量有所回升，但港口卸货入库量低于出库量，预计下期疏港量将继续上升。
• 全球生铁产量：全球生铁产量略有下降，中国以外地区产量也呈下降趋势，显示出全球钢铁行业需求有所放缓。

关键信息

供应情况

• 全球铁矿石发运总量为3187.8万吨，环比增加132.6万吨。
• 澳洲发运量1986.4万吨，环比增加107.8万吨，其中发往中国量为1527.0万吨，环比增加34.4万吨。
• 巴西发运量661.4万吨，环比增加24.9万吨。
• 四大矿山（力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG）发运量均有所增加，淡水河谷和FMG增长显著。

需求情况

• 247家钢厂高炉开工率82.11%，产能利用率89.08%，均环比上升。
• 日均铁水产量237.28万吨，环比增加1.02万吨。
• 长流程现金含税成本为3093元/吨，电炉成本为3303元/吨，电炉利润为-103元/吨，谷电利润为58元/吨。

库存情况

• 中国47港铁矿石库存14979万吨，环比小幅累库。
• 进口烧结粉矿库存1281万吨，环比下降16.2万吨，库销比为31.0。
• 国产烧结粉矿库存79万吨，环比略有下降。

套利与价差

• 铁矿01-05、05-09、09-01跨期套利图显示市场存在一定的套利机会。
• 不同矿种之间的价差显著，如卡粉与PB粉价差、PB粉与超特粉价差等，显示出市场对不同品质矿石的需求差异。

风险提示

• 当前铁矿石供需面博弈加剧，矿价表现相对坚挺，但需警惕未来因粗钢控产政策带来的压力。
• 期市有风险，投资需谨慎，建议投资者根据自身情况谨慎操作。

结论

当前铁矿石市场供应有所恢复，需求保持韧性，港口库存维持去库趋势。尽管短期矿价表现相对坚挺，但需关注未来政策对需求的影响，以及全球生铁产量下降可能带来的远期价格压力。建议投资者谨慎操作，关注市场动态及政策变化。