20250518-华泰期货-农产品周报_油厂开机率回升_豆粕价格偏弱震荡_11页_2mb

农产品周报总结（2025-05-18）

豆粕市场分析

1. 价格与基差
   期货方面，豆粕2509合约收于2899元/吨（持平），菜粕2509合约收于2513元/吨（环比跌38元/吨，跌幅149%）。现货价格呈现区域差异，天津、广东豆粕价格2980元/吨（环比跌320元/吨、180元/吨），江苏地区2880元/吨（环比跌220元/吨）。基差方面，豆粕M09合约表现不一，部分区域基差小幅下跌或持平。
   2. 国际供需
   美国24/25年度截至5月1日当周累计出口大豆4673万吨（同比增1238%），USDA最新报告预测年度出口量达49668万吨（完成进度94.18%）。阿根廷大豆优良评级比例降至31%（环比降7%），巴西大豆收割进度达98.5%（同比增3%）。
   3. 国内供需
   第19周国内油厂大豆到港量2405万吨（华东及沿江9船、东北35船等），压榨量1846万吨（环比增103万吨），开机率51.89%。大豆库存增至53491万吨（环比增1270%），同比增2779%。豆粕库存1012万吨（环比增2326%），但同比减少81.90%。豆粕表观消费量14392万吨（环比增2034%），现货成交2132万吨，远期基差成交5938吨。

玉米市场分析

1. 价格与基差
   玉米2507合约收于2335元/吨（跌1.68%），淀粉2507合约2685元/吨（跌1.94%）。鲅鱼圈港现货价格2330元/吨（涨20元/吨），吉林玉米淀粉价格2730元/吨（涨50元/吨）。基差方面，玉米C2507合约基差-5元/吨（涨60元/吨），淀粉CS2507合约基差+45元/吨（涨103元/吨）。
   2. 供需动态
   3月玉米进口量8万吨（同比减95.10%）。第20周玉米加工总量5883万吨（环比减484万吨），淀粉产量2958万吨（环比减297万吨），开机率57.17%（环比降5.74%）。饲料企业玉米库存3520天（环比升0.17%），同比升1667%。
   3. 利润与库存
   玉米淀粉对冲副产品利润均亏损，吉林-151元/吨（环比降39元/吨），山东-223元/吨（环比升26元/吨）。淀粉企业库存1421万吨（环比降10.4%），月增幅24.5%，年同比增2722%。

市场影响因素

• 国际端：USDA报告上调旧作美豆压榨量并下调出口预期，导致期末库存下滑，支撑价格上涨。巴西大豆集中到港（4-7月预计千万吨级），但进口升贴水走低，削弱成本支撑。
• 国内端：油厂开机率回升，大豆供应宽松，政策关税缓解，豆粕库存逐步回升但同比仍处低位。玉米深加工亏损、开工率下滑，新季小麦上市增加替代需求，市场走货偏慢。

策略建议

• 豆粕：谨慎偏空，短期需关注新季美豆种植进展及国内大豆到港节奏。
• 玉米：谨慎偏弱，后期需密切跟踪新季小麦上市及进口玉米拍卖动态。

风险提示
政策变化、新季作物产量及国际供需波动为市场主要风险点。