> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油厂开机缓慢恢复，豆粕维持震荡运行 # 粕类观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2781元/吨，较前日变动-19元/吨，幅度 $-0.68\%$ ；菜粕2605合约2290元/吨，较前日变动-19元/吨，幅度 $-0.82\%$ 。现货方面，天津地区豆粕现货价格3170元/吨，较前日变动 $+0$ 元/吨，现货基差M05 $+389$ ，较前日变动 $+19$ ；江苏地区豆粕现货3050元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M05 $+269$ ，较前日变动-1；广东地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动跌-10元/吨，现货基差M05 $+269$ ，较前日变动 $+9$ 。福建地区菜粕现货价格2420元/吨，较前日变动 $+0$ 元/吨，现货基差RM05 $+130$ ，较前日变动 $+19$ 。 近期市场资讯，农业咨询机构AgRural发布报告显示，截至上周四，巴西农户2025/26年度大豆收割进度完成 $30\%$ ，较之前一周推进 $9\%$ ，但进度落后于去年同期的 $39\%$ 。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西2月前三周出口大豆408.5万吨，日均出口量为31.4万吨，较上年2月全月的日均出口量32.1万吨减少 $2\%$ 。美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2026年2月19日当周，美国大豆出口检验量为67万吨，市场预期为90-120万吨，前一周修正后为131.5万吨。2月12日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增79.82万吨，较之前一周增加 $183\%$ ，较前四周均值减少 $20\%$ ，市场此前预估为净增37.5万吨至净增120.0万吨。NOPA数据显示，2026年1月，NOPA成员单位的大豆压榨量为2.22亿蒲式耳，较去年同期的2亿蒲式耳增加 $10.6\%$ 。 # 市场分析 美豆国内压榨需求较为旺盛，但春节期间美国关税风波再起，或将影响美豆的出口情况，美豆价格出现一定回落，后续需持续关注关税政策变化情况。此外，美国农业部展望论坛表示，新季美国农户或将增加大豆种植面积并减少玉米种植面积，预计大豆种植面积为8500万英亩，同比增加380万亩，后期需持续关注。南美方面，巴西大豆收割速度有所放缓，但难改新季丰产格局，后期到港仍将给到国内较大的供应压力。国内方面，春节假期后或将迎来一定规模的降雪天气，对于运输情况或将造成一定影响，未来需重点关注美国关税政策发展情况以及巴西新季大豆到港情况。 # 策略 中性 # 风险 关税政策变化 # 玉米观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2332元/吨，较前日变动 $+12$ 元/吨，幅度 $+0.52\%$ ；玉米淀粉2605合约2663元/吨，较前日变动 $+25$ 元/吨，幅度 $+0.95\%$ 。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 $+0$ 元/吨，现货基差为 $\mathrm{C}05 + 18$ ，较前日变动-7；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动 $+0$ 元/吨，现货基差CS05-33，较前日变动-25。 近期市场资讯，咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西中南部地区2025/26年度首季玉米的收割进度达到 $28\%$ ， 高于前一周的 $22\%$ ，低于去年同期的 $37\%$ ；巴西二季玉米种植进度为 $50\%$ ，高于一周前的 $31\%$ ，低于去年同期的 $64\%$ 。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西2月前三周出口玉米134.8万吨，日均出口量为10.4万吨，较上年2月全月的日均出口量7.1万吨增加 $46\%$ 。美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2026年2月19日当周，美国玉米出口检验量为200.5万吨，市场预期为120-190万吨，前一周修正后为150.5万吨；2月12日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增146.95万吨，新销售163.20万吨。 # 市场分析 供应端，随着节后气温逐渐升高，粮农及贸易商预计将逐渐开始走货销售。但节后部分地区或将迎来一定的降雪天气，对于整体运输或将造成一定影响，且如果出现“倒春寒”现象，本季的小麦产量或也将受到影响，后续需持续关注。需求方面，随着春节期间的消耗，节后的深加工及饲料企业均存在一定的补库需求，节后复工或仍将给到玉米价格一定支撑。 # 策略 中性 # 风险 谷物拍卖情况 # 图表 图1：豆粕主力合约价格 4 图2：豆粕现货均价 4 图3：天津豆粕现货价格 4 图4：江苏豆粕现货价格 4 图5：广东豆粕现货价格 4 图6：玉米主力合约价格 4 图7：玉米现货均价 5 图8：黑龙江玉米现货价格 5 图9：吉林玉米现货价格 5 图10：辽宁玉米现货价格 5 图11：菜粕主力合约价格 5 图12：菜粕福建地区价格 5 图13：华东地区菜粕价格 6 图14：全国菜粕均价 6 图15：玉米淀粉主力期货 6 图16：玉米淀粉全国均价 6 图17：吉林玉米淀粉现货 6 图18：山东玉米淀粉现货 6 图19：豆粕日度压榨量 7 图20：油厂成交量情况 图21：油厂提货情况 7 图22：样本点豆粕库存 7 图23：玉米东北地区售粮进度 图24：玉米华北地区售粮进度 图25：深加工企业玉米需求 8 图26：菜粕周度产量 8 图27：沿海油厂菜粕提货量 8 图28：颗粒粕消费量 8 图29：菜粕库存 8 图30：沿海油厂菜粕库存 8 图31：主要企业淀粉产量 9 图32：淀粉企业玉米加工量 9 图33：主要企业淀粉提货量 9 图34：主要企业淀粉库存 9 图35：山东省玉米淀粉平均利润 9 图36：吉林省玉米淀粉平均利润 9 图37：天津豆粕基差 10 图38：江苏豆粕基差 10 图39：广东豆粕基差 10 图40：福建菜粕基差 10 图41：吉林玉米基差 10 图42：黑龙江玉米基差 10 图43：辽宁玉米基差 11 图44：吉林淀粉基差 11 图1：豆粕主力合约价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图3：天津豆粕现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图5：广东豆粕现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图2：豆粕现货均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图4：江苏豆粕现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图6：玉米主力合约价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图7：玉米现货均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图9：吉林玉米现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图11：菜粕主力合约价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图8：黑龙江玉米现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图10：辽宁玉米现货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图12：菜粕福建地区价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图13：华东地区菜粕价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图14：全国菜粕均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图15：玉米淀粉主力期货 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图16：玉米淀粉全国均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图17：吉林玉米淀粉现货 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图18：山东玉米淀粉现货 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图19：豆粕日度压榨量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图20：油厂成交量情况 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图21：油厂提货情况 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图22：样本点豆粕库存 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图23：玉米东北地区售粮进度 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图24：玉米华北地区售粮进度 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图25：深加工企业玉米需求 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图26：菜粕周度产量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图27：沿海油厂菜粕提货量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图28：颗粒粕消费量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图29：菜粕库存 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图30：沿海油厂菜粕库存 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图31：主要企业淀粉产量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图32：淀粉企业玉米加工量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图33：主要企业淀粉提货量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图34：主要企业淀粉库存 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图35：山东省玉米淀粉平均利润 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图36：吉林省玉米淀粉平均利润 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图37：天津豆粕基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图39：广东豆粕基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图41：吉林玉米基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图38：江苏豆粕基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图40：福建菜粕基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图42：黑龙江玉米基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图43：辽宁玉米基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图44：吉林淀粉基差 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 # 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 # 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 # 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房